| 促进信贷投放需出台信贷风险补偿政策：央行09年工作会议明确提出依法妥善处置金融风险，维护金融稳定。我们认为，在目前银行流动性管理困境开始显现的时候，政府出台对银行信贷进行适当风险补偿的政策是必要的。11月同业拆借市场利率和回购利率的大幅下降，表明银行体系流动性过剩以及信贷投放渠道不畅的现状。如果这种状况持续，不但将影响银行的利润，也无法解决实体经济的资金问题。在已有贷款风险加大的情况下，实体经济悲观的经营前景必然使银行放贷愈发谨慎，很难贯彻政府提出的多项信贷新政策。如果政府能够出台相关政策对银行信贷投放进行一定的风险补偿或者提供一些不良资产处置上的优惠条件，将有利于宽松货币政策下流动性的传导，达到有效扩大信贷规模的目的，使企业的资金紧张局面得到缓解。 农村信贷市场或成新利润点：浦发银行(14.01,0.36,2.64%,吧)发起设立的村镇银行开业是银行在弱势经济环境中寻找新发展区域的尝试。我们认为，长期来看，随着针对农村金融政策扶持的力度加大，农村的贷款需求或将成为银行新的利润增长点；但股份制银行开始进入农村市场将提高市场的竞争程度，同时农村信贷环境仍有待改善，放贷风险仍然较高，银行在短期内较难实现盈利。 投资建议：我们认为要促进信贷的投放需要对银行给与一定的信贷风险补偿，否则银行惜贷的问题难以得到根本扭转。随着其他投资渠道收益的降低，银行的利润已经受到影响，同时房贷新政的落实也对银行盈利产生压力。我们维持上市银行09年净利润下降16%左右的判断。由于目前银行股股息率具备较强吸引力，我们认为银行股股价已经反映了较悲观的预期；另一方面，如果后续出台对银行信贷投放进行补偿的政策，也将对银行股构成利好。我们维持对银行业的“增持”评级。 |
