| 2008年煤炭运量低于管理层给出的目标 大秦铁路08年运输煤炭3.402亿吨，较上年增长12.2%，但低于管理层给出的3.5亿吨运量目标，也低于我们的预测。中国沿海地区煤炭需求下降是主要原因。 我们将2009年运量预测下调至3.7亿吨 中国铁道部最近为大秦铁路设定了09年煤炭运量3.8亿吨的目标。但鉴于煤炭需求疲弱，我们认为这个目标很难实现。我们将大秦铁路09年煤炭运量预测值从3.8亿吨调低至3.7亿吨，即较上年增长8.8%，低于铁道部的目标。 我们预计09年1季度公司净利将下滑 由于煤炭运量预测调低，我们相应的将2008/09/10的每股收益预测值从0.56/0.61/0.67元调低至了0.53/0.56/0.60元。我们预计09年1季度大秦净利润将同比下降10%，因为我们认为近期内煤炭运量不太可能回升。 估值： 目标价调低为11.35元 我们将基于贴现现金流法得出的目标价从14.30元降至11.35元，因为: 1) 我们不再考虑潜在的收购价值1.2元/股，因为收购涉及的财务信息有限且收购时间不确定；2) 我们调低了现有铁路业务的盈利预测。该股过去1年已回调了约70%，我们认为目前估值过低。因此我们维持对该股的“买入”评级。 |
