| 事项： 近期，有色金属价格出现大幅上涨，A股有色金属板块周一以来涨幅达到10%，对此我们给予以下分析。 评论： 金属价格反弹主要受原油价格反弹及商品指数基金权重调整所带动 自上周以来，有色金属价格出现了强力反弹。其中，镍的涨幅最大，上涨31%；铅上涨30%；锡上涨21%；铜上涨19%；锌上涨16%；铝上涨幅度最小，为6%。我们认为，这波有色金属价格的反弹主要是受原油价格反弹及商品指数基金权重调整所带动。 由于最大的商品指数基金之一的Dow Jones-AIG Index(道琼斯-美国国际集团商品指数)重新设定了其商品权重，因此，各种商品将被卖出或买入以使权重与新的目标权重相匹配。其中，铜、锌、镍、黄金(185,-3.00,-1.60%,吧)、白银、包括原油的权重较2008年都有所提升。而根据2008年12月31日各商品的权重来看，铜、镍、锌、铝的权重是较目标权重较低的，这可能是此次价格上涨的主要原因。另外，原油价格上涨除中东紧张局势以外，市场流动性缓解和对经济悲观预期的减弱也起到部分作用。而这两个因素也同样利多于金属价格。 但是价格上涨的持续性还有待观察，此次目标权重调整的量是基于一年的第4个交易日的价格，也就是2009年1月7日，实际的买入和卖出将发生在接下来的几天(2009年1月9日至15日的为期一周)。目前的价格上涨或许已经部分反映了此次权重调整的预期。 反弹并非反转，维持09年上半年底部低迷走势的判断 我们认为，此波上涨是仅仅是反弹并非反转。反转的先决条件是经济的回暖，目前来看，下游需求依然低迷，一旦价格上涨，之前减产的产能会重新释放，在下游需求不旺的情况下，供应的增加势必会打压价格，因此，价格不具备持续上涨的动能。我们依然维持前期的判断，金属价格在09年上半年将维持底部低迷的走势，但不排除中间有阶段性的反弹。这种反弹机会可能来自于突发性的供应中断(如罢工行为)、流动性大幅缓解、美元大幅贬值、原油价格快速上涨等，而更多的可能是长时间的价格低迷导致供应受到大面积的冲击，从而使短期供应下降速度快于需求的下降速度。 |
