| 2009年展望概述：有选择的看多全球保险行业考虑到历史估值比率较低(帮助消除了下行风险)、非寿险企业具有防御性、寿险企业经常性收入基数的因素，估值看似有吸引力。但由于股市/信贷市场情况恶化可能会令估值承压、并损及资本结构欠佳的保险公司的生存能力，我们因此持谨慎立场。 可能的关键主题：资产负债状况，非寿险定价更困难焦点仍将集中在资产负债状况上，尤其是寿险企业的资产负债状况。非寿险保费费率将上涨—如果市场动荡及暴风雪进一步削弱承保能力，则更加如此。美国国际集团陷入泥潭，应有利于商业险及劳合社的保险公司。由于资金受限且股票估值疲弱，预计并购活动将陷入停滞(尽管机会不错)。节省成本或将有助于缓解盈利和资金压力。 可能导致上行或下行意外的因素有哪些？股市/信贷市场是关键股票/信贷市场表现将是主要催化剂，因这对资本、账面净值、盈利、潜在并购活动以及非寿险/再保险价格有着较大影响。暂时性保险监管政策调整(如美国TARP资本收购计划)可能会缓解对资本充足情况的担忧。 全球保险板块选股建议高配具有防御性的非寿险保险商及经纪商。标配至高配寿险企业，寿险企业易受眼下股市/信贷市场动荡的冲击。全球保险板块中我们选出的10支个股包括：ACE、安联、Baloise、Catlin、中国人寿(19.14,-0.78,-3.92%,吧)、Discovery、大都会QBE，PrincipalFinancial(评级“卖出”)以及RenaissanceRe。 |
