| 煤炭板块前7个月走势强于大盘，但进入8月份后板块整体表现不佳，尤其基金重仓股如西山煤电(13.55,-0.30,-2.17%,吧)、平煤天安(14.85,0.10,0.68%,吧)等股票跌幅较大，补跌之后板块自年初到现在跌幅达到66%左右，基本与大盘跌幅持平，对于煤炭股的深幅调整，我们认为有如下原因：需求放缓、价格下跌是煤炭股走弱主因近期钢铁价格下跌、电力发电量增速减缓、高耗能企业限产数量越来越多，令投资者对未来能源需求减少产生担忧，在对煤炭供求关系可能反转的预期下，煤炭股明显受到抛压。 国际油价、煤价下跌引领煤炭股走弱由于国际油价从高位的147美元回落到当前的40美元左右，下降了70%，澳大利亚BJ现货交易价格从最高的197美元下降到目前75美元左右，下降了约62%。国外能源产品价格下跌对国内煤炭股形成负面影响。 行业周期性衰退不可避免。城镇化和重工化加速造就了行业长达8年的繁荣，虽然中国城镇化和工业化远未结束，但随着全球经济衰退，中国经济短期亦不能独善其身。 09年产能过剩机率很大。由于煤炭处于行业链的顶端，被动投资和收缩成为常态，加上行业缺乏有力的组织团体，行业自身产能调整显得步履蹒跚，在需求无明显改观情况下，产能过剩是大概率事件。 从亚洲金融危机前后国内煤炭价格走势看，本轮煤炭价格调整可能需要2年左右。 2009年合同煤价涨幅预期在弱化，但我们认为低于中国神华(19.21,-0.46,-2.34%,吧)去年合同价的可能性不大。 2009年行业性投资机会不大，存在交易性机会。我们认为冶金煤类公司受益4万亿投资可能先于动力煤反弹，交易性机会较大。 |
