| <SPAN class=hangju id=zoom> <B>煤炭行业</B> 一、煤炭供给保持稳定 1、煤炭自供：产能集中释放、增速趋于平缓 “十五”、“十一五”期间我国煤炭投资规模急速增加、煤炭新增产能在这10年间急速扩大，特别是在“十五”末期、“十一五”初期较为明显，而这10年正是我国经济高速增长，能源需求急速扩张的时期，因此，进入“十一五”末期，随着经济增速放缓，煤炭新增产能虽保持环比增长，但增速也趋于平缓。 2、煤炭将由净出口向净进口转变 由于我国煤炭资源丰富，长期以来我国都是煤炭净出口国家，但随着近些年我国经济快速发展，对能源的消费需求猛增，净出口量逐年递减，2007年净出口量更是接近于零。我们认为，未来几年我国宏观经济将由快速发展向平稳健康发展转变，对能源需求的增速仍将保持稳步增长，因此我国必将由煤炭净出口国转变成为煤炭净进口国。 二、煤炭需求增速放缓 1、节能减排政策使单位产品煤耗呈下降趋势 国家的节能环保、节能减排政策将使我国单位GDP的能耗呈现长期下降的趋势，对煤炭行业而言，也会使煤炭下游行业单位产品煤耗处于一个长期下降趋势，假设下游行业未来产品年均产出量保持不变，则煤炭需求量未来必会逐年下降，若考虑到下游行业成长性和增长，则煤炭需求增速放缓的局面不会改变。 2、经济减缓使煤炭下游行业需求减缓 煤炭下游行业主要包括电力行业、冶金行业、化工行业和建材行业，其中电力行业在煤炭消费总量中占比最大。 目前宏观经济增速放缓，主要耗煤的电力行业和冶金行业同样面临着发电量和钢铁产量的下滑态势。从环比数据来看，近4 个月以来，火电、生铁产量呈快速下降态势，10 月环比增速分别为-6%和-9%。焦炭产量亦随生铁下行趋势而快速下降，10 月同比增长-21%，环比增长-15%。而原煤产量相对稳定，10 月单月产量依然同比增加，环比也仅减少1%，远小于下游行业。 3、煤炭各环节库存持续上升反映需求疲软 2008年上半年，煤炭库存持续下降，而从2008年8月开始各环节库存均有较大增幅，其中前期主要是下游终端库存大幅增加，9月以后库存压力逐渐传导到煤矿，冶金部门库存环比增速甚至降为负。 本轮经济周期调整传导速度很快，从终端产品，到钢材、电力等的消费，再到煤炭消费几乎在两个月内完成了量与价的相机而动。随着煤矿库存压力不断增大，企业减产的意愿将更加坚定。 三、煤炭价格仍有下跌空间 1、国际煤炭价格倒逼国内价格 2008年9月份以来，随着国内需求的快速回落，秦皇岛中转地场存量快速上升，但高企的动力煤中转地价格并未出现大幅回落，截至11 月底，发热量在6000 大卡以上的优质动力煤不含税价格按照1USD：6.9RMB的汇率换算，BJ煤价格比大同优混价格低150元/吨，国内外煤炭价格出现倒挂现象。 2、2009年市场煤价格仍有15%左右的下跌空间 截至2008年11月底，国内市场煤价格虽然较7月份最高价有较大幅度的下跌，但此次下跌的特点比较值得关注： (1)7～10月份国内煤炭价格在国际煤炭价格大幅下跌的背景下小幅下跌，属于被动行为，大同优混在三个月内仅下跌10%，山西优混仅下跌15%，而澳大利亚BJ煤下跌51%。 (2)11月份在国际煤炭价格下跌趋势明确以及国内经济增速放缓导致需求增速急速放缓、煤炭库存明显增加的情况下，出现了急速的深幅下跌，大同优混在一个月内下跌28%，山西优混仅下跌32%，而澳大利亚BJ煤仅下跌17%。 (3)目前国内煤炭价格仍然处于2008年4～5月份时的价格区间，较2007年初煤炭步入上涨通道时的价格仍有40%左右的涨幅。 据我们分析，就目前情况来看急速下跌的形式会因为4万亿拉动内需政策和煤炭限产政策的影响有所改变，短期内煤价有小幅反弹的可能，但长期来看2009年市场煤价格仍会继续保持小幅缓慢下跌的趋势，下跌幅度预计在15%左右。 3、2009年合同煤价格上涨预期较小 一般即使在煤炭供应相对宽松的年份，市场煤价格相对于合同煤也存在约20%的溢价，同煤集团2008年的重点合同煤价为508元左右(2008年提价50元)，考虑部分中间费用后，预计来年秦皇岛同等热值的市场煤价格基准应为650～700 元左右。 而目前6000大卡大同优混市场价格已经跌至690元/吨，5500大卡山西优混市场价格已经跌至580元/吨，基本在这个预测的价格基准之内，因此合同煤与市场煤的差价已经缩小到了一个合理的范围，加上明年市场煤继续下跌的预期，预计2009年合同煤价上涨的可能性较小，即使上涨，幅度也十分有限。当然，对于中国神华和中煤能源严格执行的458 元/吨的重点合同煤价而言，仍存在一定的上涨空间。 四、煤炭综合成本呈逐年上升迹象 1、煤炭综合成本从2007年开始明显上升 煤炭综合成本主要包括生产成本、人工成本和政策性成本等成本，随着经济快速发展以及资源合理开发越来越被重视，设备投入、环保成本和人工工资也在快速上涨，并且这种持续上涨的趋势不会改变。 在煤炭价格大幅上涨的同时，我们也应看到煤炭成本也在快速上涨，并且煤炭成本具有一定的刚性，当煤炭价格下跌的时候，成本并不会随之下跌，因此，煤炭价格下跌会导致煤炭企业毛利率下降的更快，而利润确认的滞后性必将使这种效果在2009年体现的更加明显。 2、政策性成本：资源税改革势在必行 (1)我国目前煤炭行业资源税率较低 我国最早从1984 年开始征收资源税，征收方式为定额征收，以企业煤炭销售量为课税依据，2004 年起陆续对各省的税率实行了调整，目前我国煤炭资源税税率偏低，最高的省份为河南，其次是山东和广东，而煤炭主产区山西、陕西和内蒙古的煤炭资源税为3.2 元/吨，与全国平均水平一致。 (2)定额征收方式可能会考虑从价征收 (3)不同税率对净利润的影响程度 根据我们测算，如果不征收资源税，那么09、10年煤炭行业的净利润大约在7,198,946.28万元和11,202,571.32万元，如果按照10%征收，那么整个煤炭行业2009年利润将下滑大约22%，如果按5%征收，那么09年净利润大约增加1%，如果3%征收，那么增长大约11%，如果不征收，则增长25%左右，所以我们认为资源税的征收对整个煤炭板块可以说是致命打击。 <B>电力行业</B> 一、电力行业成本与需求同呈下降趋势 一方面，经济增速减缓带来了大宗交易商品价格下降，国际原油价格、国际煤炭价格、BDI指数的下跌大大减轻了电力行业在电价管制下的煤炭成本和运费等成本的压力，在很大程度上改善了本来严峻的电力行业整体盈利水平。 另一方面，由于电力消费与GDP具有高度相关性，经济增速减缓，社会各行业用电需求增速放缓，电力需求会呈现出与经济周期的同周期波动。 因此，经济减缓对电力行业是把双刃剑，短期对电力行业是有一定积极作用，长期看对行业发展速度还是会受到经济减缓的消极影响。因为成本下降对盈利水平的影响灵敏度较高，而需求减缓对盈利水平的影响需要相对较长时间体现。 1、预计2009年动力煤现货价格将继续回落，合同煤价格可能小幅上涨 受宏观经济增速减缓、国际原油价格的影响，煤炭供需形势发生了悄然变化，火电企业煤炭库存回升、政府上调焦炭出口税率、煤炭下游行业需求下降预期等因素的共同作用，我们预期动力煤现货价格短期将呈下降趋势，但下降幅度不会太大。 从2008年2季度开始，煤价开始持续上涨，7月中旬大同6000大卡动力煤坑口价格达到630元，比08年年初的350元涨幅近80%，同比07年7月份的235元涨幅170%;同期秦皇岛大同优混平仓价1025元，同比年初的530元涨幅近93%，同比07年7月份的465元涨幅120%。 此后一方面政府出面平抑电煤价格，另一方面火电增速下降，中转地秦皇岛煤价自7月下旬开始连续下跌，同期库存不断创新高，截至12月15日坑口大同6000大卡动力煤价格590元/吨，较7月份最高价下跌45%，从中转地到坑口动力煤价格均已出现下降趋势。 随着年底的临近，11月底或12月初要签订09年合同煤价格。由于08年煤炭价格总体上涨幅度较大，08年合同煤价格水平与现货价格存在较大价差，因此预计09年合同煤价格会有5%左右的涨幅。然而对于火电企业而言这种压力比08年上半年要小的多。因为08年前三个季度火电企业的煤炭主要以现货价格为主，合同煤履约率低，煤质下降，煤炭平均成本高于预期的09年合同煤价，因此，随着煤炭供需形势趋缓，煤炭库存的回升，预计09年火电企业的煤炭会以合同煤为主，平均成本较08年会稳中有降。 2、电力需求将面临逐步放缓局面 08年1-11月份，我国全社会用电量31530.89亿千瓦时，同比增长6.67%，其中第一产业用电量826.97亿千瓦时，同比增长3.41%;第二产业用电量23754.74亿千瓦时，同比增长5.35%;第三产业用电量3225.39亿千瓦时，同比增长10.86%;城乡居民生活用电量3723.79亿千瓦时，同比增长12.75%。1-11月份，全国工业用电量为23440.05亿千瓦时，同比增长5.27%;轻、重工业用电量同比增长分别为3.02%和5.77%。居民用电增速是历史上最高水平，而各产业用电中第一、第二产业增速下降明显。轻、重工业用电增速均大幅下挫，尤以高耗能行业为甚。 用电增速放缓尤以重点行业比较明显，原因在于(1)化工、建材、冶金、有色四大行业对全社会用电增长的贡献度为30.97%，比2007年底降低了13.87%;(2)沿海出口外贸型企业用电量有所下滑。 二、新增装机增速趋缓、设备利用小时维持低位 1、新增装机投产逐年下降 截至07年底全国发电装机容量7.13亿千瓦，同比增长14.36%，净投产装机约9100万千瓦，考虑到当年关停小火电1438万千瓦，07年全国电力基建新增发电装机约1.0009亿千瓦，与06年全年1.0117亿千瓦的投产数基本持平。 08年前11月投产6795万千瓦，低于07年前11月8551万千瓦的投产量，历史上看各月投产数量较不均衡，下半年投产装机一般高于上半年，预计08年全年的投产量在7500-8000万千瓦的下限。 2、设备利用小时维持低位 2008年1-11月，全国发电设备平均利用小时数4317小时，同比减少266小时;水电平均利用小时数3415小时，受益于来水利用小时上升2.34%，同比增加78小时;火电平均利用小时数4508小时，同比减少327小时，特别是7月开始火电发电小时数下降尤其严重。 由于需求的回落强于预期，09年发电量增速下降到10%左右的可能性较大，火电设备利用小时数预计仍会维持低位。 3、节能减排效果显现，供电煤耗继续下降 2008年1-8月份，全国供电煤耗率为347 克/千瓦时，比去年同期下降7克/千瓦时。全国发电厂累计厂用电率5.96%，其中水电0.42%，火电6.70%。线路损失率6.30%，比上年同期下降0.48 个百分点。 2008年1-8月份，全国供电和供热生产耗用原煤9.85亿吨，占同期煤炭产量的60.79%，电煤消耗量同比增长9.85%，与同期火电发电量增速基本相当，小于原煤产量增速4.85%，表明电力行业通过节能降耗和结构优化等措施，提高了发电效率，减少了电力生产对电煤需求的依赖和减排的压力。 三、水电行业可能获得反周期收益 1、降息周期打开有效提升水电盈利水平 我国一年期贷款利率自1996年大幅下调后一直保持在4%～8%这个区间，2002年～2007年进入加息周期，从最低的5.31%升至最高的7.47%，而宏观经济从2008年上半年的过热急转直下，有演变成通货紧缩的趋势，在这种背景下，央行08年下半年进行了五次降息以刺激经济，保持增长，据我们判断虽然目前利率水平已回到近十年的低位，但经济下滑的形势超出了预期，预计2009年仍存在降息空间。 2、水电具有优先上网优势，不受需求减缓影响 随着宏观经济急转直下，电力需求从7月份开始增速开始出现明显放缓的迹象，并且这种放缓的趋势2009年可能会愈演愈烈。在这种情况下，刚刚从煤炭成本压力中走出来的火电企业明年可能又要面对需求减缓、利用小时下降的局面;而相对于火电企业而言，水电企业作为可再生能源，具有优先上网的优势，因此水电企业不用担心电力整体需求下降对利润的影响，从而可能使水电企业2009年获得反周期收益。 <B>电力设备行业</B> 一、原材料大幅下跌有助于降低成本、提高利润率 1、电力设备主要原材料钢材、铜铝价格下跌趋势确立 随国际金融危机以及对全球和中国经济减速的担忧，2008 年三季度以来钢材、铜铝等原材料的价格出现大幅下跌，LME 期铜、期铝价格从今年高点已分别下跌近50%、40%，国内钢价指数综合跌幅也超过30%。 预计原材料价格的持续下跌趋势将延续到2009年，由于电力设备行业与下游签订的多为闭口合同，因此考察成本下降的受益程度，需要综合考虑原材料跌幅与成本占比、订单履约的可靠性以及生产周期等因素。我们认为输配电行业龙头企业所接订单大部分为国家电网和南方电网等具有较高履约能力和信用的企业，加上大型变压器、GIS 等生产周期较长，因此原材料下跌对输配电行业大型设备制造厂家成本的改善有望在2009 年上半年得到体现。 2、变压器主要原材料取向硅钢的价格高位回落 取向硅钢的价格在经历过2007-2008 上半年的上涨之后已经出现显著的价格回落态势，且有继续下滑的可能。原因在于钢材整体价格的回落及进口规模的增加，虽然2008 年国内变压器的总产量预计同比增长近20%。 实际上，取向硅钢价格起始于2007 年三季度末的上涨主要在于钢材价格的普涨，因此随着钢材价格整体水平的回落也就非常合理了。此外，国外进口规模扩大尤其是从美国进口的低价产品的增加，对国内市场也形成一定冲击。2008 年1-8月，国内取向硅钢累计进口21.9 万吨，而对应2007 年同期只有18.4 万吨，同比增幅达到19%。 对于2009 年的取向硅钢市场形势，我们认为价格低迷的状态可能会继续，尽管近期的电网计划投资的增加可能再次刺激对取向硅钢的需求。如果从更长的时间看，其价格走势仍不会乐观。我们做出上述判断的主要原因在于：1、取向硅钢已经是暴利产品，在钢材整体价格低迷的时候武钢也很难上调价格;2、全球经济不景气会促使国外钢企加大对中国的出口;3、宝钢已经确定了2009 年较低的供货价格，且其产量足以对武钢的定价产生冲击;4、据传鞍钢等数家钢企的取向硅钢也进入样品阶段，有可能对2、3 年后的供应格局会产生重要影响。 二、需求在政策的拉动下将更加强劲 1、电站设备需求增速将持续放缓 我国一直存在的“重发轻供”的倾向导致目前电网发展远远滞后于电源发展，而根据发达国家经验，一般情况下电网资产应超过电源资产。粗略估算我国2007 年底电网与电源资产之比约为44：56，远低于发达国家60：40 的水平。 经过2003 年之后发电装机的快速建设，截至2007 年底，全国发电装机总容量已超过7 亿千瓦。而2008 年以来，发电企业普遍出现了亏损的状况，全社会用电量需求增速也不断放缓。今年1-10月，全国发电设备累计平均利用小时为3981 小时，比去年降低200 小时;其中火电设备利用小时为4171 小时，同比降低了225 小时，回落尤为明显。 在目前电力需求增速明显回落及火电设备利用率持续下行的情况下，电站设备的投资和需求增速也将呈现下降趋势，因此对该类上市公司的投资应保持谨慎。 2、输变电设备景气将延续 11月5日，国务院常务会议研究确定了当前进一步扩大内需，促进经济增长的十项措施，今年四季度将安排40亿元作为城农网建设和改造资本金，加上企业贷款，总规模达到约200亿元。 11月14日，国家电网公司召开新闻发布会，提出今后2-3年投资规模将超过1万亿元，建设规模为110(66)千伏及以上线路26万公里，变电容量13.5亿千伏安。南方电网公司决定明后两年将进一步加大城网改造和农网完善的投资力度，初步计划每年新增投资约300亿元用于城网改造和农网完善，全网建设投资规模达到900亿元。相比于之前的预算，两大电网公司较大幅度的提高了明后两年的投资额度。 加大电网投资和建设力度，可以直接促进投资、消费和外贸，对冶金、建材、电气和机械等行业具有明显的拉动作用，以500千伏工程为例，每公里线路耗钢0.5万吨，铝材0.2万吨，水泥0.7万立方米。由于刺激经济的需要，电网公司规划中的投资项目提前实施，使得输变电设备行业的高景气得到维持，预计未来3-5年的投资总规模维持每年20-30%的增长。 3、4万亿内需拉动下主要受益的电网子行业 (1)城网和农网改造-220kV及以下电压等级输配电设备企业将受益。 (2)跨地区联网等主网架工程投资-500kV及以上高端输变电设备企业受益。 A、2008年7月份以来，原材料价格均出现较大幅度的回落，目前在手订单充裕的企业，在明后两年完成订单的过程中，原材料可以在相对较低的价格采购，这将较大幅度提高企业盈利能力，提升毛利率水平，明后两年高端输变电设备企业有望呈现很好的报表。 B、 增加的高端电网输配电设备上的投资无疑将进一步保证设备企业明后两年的产品需求，企业的订单仍将继续增加，高端输配电行业的高景气度将延续到“十二五”。 值得关注的上市公司包括：特变电工、天威保变、平高电气。 三、新能源与节能行业具备长期机会 1、风电产业链布局日趋完善 目前国内风机市场空前繁荣，已有60多家企业投身于整机制造，中国风电制造业的成长速度令人惊叹，零部件产业链供求平衡将在09-10年快速实现。从海外投资商来看，没有看到国外政府因金融危机而调低新能源发展计划;相反一些投资者更为看好在经济放缓的环境下，政府通过推动风电投资建设来拉动经济发展;从融资的角度看，银行对于新能源项目的审批更为严格，但国有大发电集团凭借良好的信誉没有受到太多影响。 2、光伏行业的长期趋势看好 德国、西班牙、美国等主要市场的光伏扶持政策已趋于稳定，新兴光伏市场不断涌现，政府扶持力度有加强的趋势。例如法国政府近日修改光伏政策，在原先对居民和商用屋顶光伏系统实施的30欧分/度固定电价基础上，增加15 欧分/度补贴，并计划在2011年前建300MW的地面光伏电站。我们有理由相信，政策保障下的光伏系统是一项有收益确定性较高的投资项目，当银行信贷恢复到较为宽松的水平后，全球光伏市场的有效需求将迅速复苏。届时在这一轮行业洗牌中幸存下来的优秀企业将充分享受光伏行业的高速增长。 <B>投资策略</B> 一、煤炭行业：在煤价下行中寻找业绩上行的煤炭企业 1、2008年回顾：二级市场提前反映景气拐点 2008年对于煤炭行业而言是大丰收的一年，在这一年里煤炭价格涨幅超过100%，煤炭需求旺盛，煤炭行业整体利润超预期增长，但在二级市场上，自2008年下半年以来，煤炭板块持续下跌，整体下跌幅度超过70%，提前反映了煤炭景气拐点。 2、2009年展望：行业下行周期延续、上行拐点尚待时日 2009年将会成为煤炭行业较为艰难地一年，2008年下半年煤价的快速大幅下跌和需求的急速减缓对利润的影响将会在2009年体现。 1、2009年新增产能的集中释放将在一定程度上使本来严峻地供需形势雪上加霜。2004 年以来高速扩张的固定资产投资将使产能在2008～2010 年集中释放，2010年底全行业生产能力将达到32.5 亿吨，而经济下滑将使煤炭需求放缓趋势延续，2009 年煤炭供求将在总体平衡的基础上趋于宽松。 2、2009年煤炭市场价格仍有15%的下跌空间，下跌趋势可能由2008年下半年的急速下跌转变为缓慢下跌，短期来看煤炭价格拐头向上的趋势将很难出现。 3、煤炭资源税改革可能在2009年推出。目前从量征收的资源税，是难以称得上反映了煤炭的“资源稀缺程度”，虽然煤炭市场价格已经显著回落，但2009 年资源税由从量征收改为从价征收的可能性很大。而根据测算超过5%的资源税率可能会给煤炭企业带来较大的压力。 3、煤炭行业投资策略：在行业下行周期中寻找优质煤炭上市公司 2009年煤炭行业投资机会尚需等待，但是行业内的龙头企业、优质企业在股价急速下跌后，目前已经进入投资区域，因此我们认为： 1、关注具有行业龙头特征的煤炭生产企业， “中国神华”和“中煤能源”。 2、关注拟获得集团资产注入的煤炭上市公司，“盘江股份”、“大同煤业”、“金牛能源”、“恒源煤电”。 二、电力行业：重点挖掘“区域龙头”电力上市公司并购重组机遇 1、火电企业短期局面好转，但长期还看宏观经济。 (1)火电成本与需求由“双上升”变成“双下降”，改善了短期经营状况 2008年上半年开始火电企业在煤价成本持续大幅上升的情况下，虽然需求也保持旺盛，但由于煤价对净利润敏感性大于需求对净利润的敏感性，直接导致火电行业全行业亏损的局面，少数企业甚至出现了发电收入无法覆盖煤炭成本的境地;而随着经济增速减缓、大宗交易商品价格下降、煤炭现货价格下跌，短期内大大减轻了火电企业煤炭成本压力，在很大程度上改善了本来严峻的电力行业整体盈利水平。 (2)2009年火电企业又要继续面临需求减缓的不利局面，行业情况要看宏观经济 预计2009年煤价会在稳定在目前的价格区间，因此对火电企业而言煤价成本的压力会相对于今年得到缓解，但是由于目前宏观经济增速减缓，各行业用电需求受此影响而下滑，因此明年整个火电行业会相对保持一个较稳的状况，是否存在行业上行的动力还要看明年宏观经济整体运行情况。 2、水电企业在经济减速下受影响较小，可能获得反周期收益。 (1)水电企业成本下降、需求不受影响 目前降息周期的打开对于高负债率的水电企业而言，具有明显的减轻成本优势。而在2009年电力需求减缓的背景下，水电企业作为可再生能源，具有优先上网的优势，因此水电企业不用担心电力整体需求下降对利润的影响，从而可能使水电企业在2009年获得反周期收益。 (2)并购重组、资产注入等“外延式增长”将提升水电企业盈利水平 水电企业在2009年加快资产并购重组的预期加大，集团通过资产注入或整体上市的方式来提升水电上市公司综合竞争实力和盈利水平将使水电上市公司投资价值得到较大提升。据了解，多家水电上市公司的大股东在上市初期或股改承诺中都对资产的逐步注入进行了规划和承诺，因此我们认为，这或将成为我们在2009年的电力行业投资中的一条主线。 三、电力设备行业：围绕4万亿投资选择受益程度较大的公司 1、输变电设备景气高峰提前到来，景气期将延续 4万亿投资计划中，电网投资未来2～3年将达到1.2万亿的规模，其实带来的是将未来的投资提前实施的效果，如果没有这项刺激经济政策，电网投资未来2～3年也是稳步增长的，因此这项政策更多带来的是使输变电设备生产企业超预期增长。 根据这一线索，我们应着力寻找能够充分分享政策效果、最能超预期的企业。 2、城网和农网改造-220kV及以下电压等级输配电设备企业将受益。 我们认为：220kV及以下电压等级输配电设备企业将从中受益。值得关注的公司如下： 变压器：特变电工、天威保变、三变科技、置信电气 继电保护装置、配电网自动化系统等：国电南自、万力达 变压器有载分接开关、固封式真空断路器：长征电气 城市配网设备的消弧线圈：思源电气、智光电气 电源操作系统和多功能统计电表：奥特迅、科陆电子 电力电缆：宝胜股份 3、跨地区联网等主网架工程投资-500kV及以上高端输变电设备企业受益。 (1)2008年7月份以来，原材料价格均出现较大幅度的回落，目前在手订单充裕的企业，在明后两年完成订单的过程中，原材料可以在相对较低的价格采购，这将较大幅度提高企业盈利能力，提升毛利率水平，明后两年高端输变电设备企业有望呈现很好的报表。 (2) 增加的高端电网输配电设备上的投资无疑将进一步保证设备企业明后两年的产品需求，企业的订单仍将继续增加，高端输配电行业的高景气度将延续到“十二五”。 值得关注的上市公司包括：特变电工、天威保变、平高电气。 <SCRIPT src="/mainjs/content_fun_2.js"></SCRIPT> |
