| 大陆投资组合经理大多低配银行股我们在12月24日、25日拜访了中国大陆12位投资组合经理，就银行业情况进行了讨论。我们发现大多数本地投资组合经理都维持超过25%的现金头寸，而且银行股在他们的股票投资中大多只占10%(极端情况下为5%左右)，大大低于沪深300(1951.035,8.24,0.42%,吧)指数中银行股18%的权重。 准备增持银行股，09年1季度可能是好时机有2/3的投资组合经理相信，08年下半年银行股走势弱于小盘股的情况将在09年某个时候逆转。而且，大多数投资组合经理认为，增持银行股的最佳时机应为09年1季度后，即在08年数据已全部公布、09年营运趋势更明朗之后。 对资产质量的担忧较低；强调净息差和个股选择本地投资组合经理对资产质量的担忧弱于国际投资者，相信09年信贷成本不可能急剧上升。他们将此归因于政府果断的举措以及08年更保守的拨备计提。但他们预计如果央行继续下调基准利率，净息差收窄将是营运主要担忧，许多人预计09年行业净息差将跌至接近2.5%的水平。此外，较多的本地投资组合经理对高贝塔值的中小银行比较看好，相信在行业资产质量仍得到良好控制的情况下，这些受很大冲击的银行将有超越保守大银行的表现。 瑞银首选股:招行A股、深发展A(10.29,-0.01,-0.10%,吧)、工行A股和建行A股我们在A股银行中有4只推荐股，对华夏银行(7.85,0.05,0.64%,吧)持“卖出”评级。 |
