| <SPAN class=hangju id=zoom> 行业背景:2008年12月31日上午,在召开的国务院常务会议上,讨论并原则通过了3G牌照的发放和对中国3G标准TD-SCDMA扶持问题。 国泰君安张文洁认为,发牌时间符合预期,维持通信设备商的增持评级,预计2009、2010年包含3G和2G扩容、传输、宽带数据、支撑系统等电信总投资将分别达到3237亿元、3298亿元,分别同比增长26%、1.9%;其中毛利率最高的无线系统设备投资增幅显著,分别同比增长55%、5.3%,维持中兴通讯(000063)、国脉科技(002093)、中天科技(600522)的增持评级。2009年下半年建议关注增值服务商北纬通信(002148)、拓维信息(002261)。 维持运营商的中性评级,1、收入减速将难以避免,信产部在12月19日的全国工业和信息化工作会议上将2009年目标定为业务总量增长15%、业务收入增长6%,而2007、2008年电信收入增长分别为10.9%、8%(预计),2、资本开支庞大,工信部预计2009-2010年将完成3G投资将2800亿元,2009年后折旧费用明显增长,同时3大运营商的竞争将会推动以手机补贴为主的OPEX费用增长,运营商EBITDA率将持续下降。3、在国家支持TD-SCDMA背景下,我们认为非对称管制政策至2009年下半年方能规模推行且不会过于严厉。维持中国移动、中国电信"谨慎增持",中国联通(600050)"中性"评级。 |
