| 今行业景气继续下滑，洗衣机和小家电独善其身。8-11月空调、制冷行业收入持平、税前利润下滑。清洁卫生设备和厨房电器表现良好，收入增长16%，12%;税前利润增长6%，20%01-11月家电行业收入8520亿元、税前利润230亿元，增长10%和5%。其中家用电力器具行业收入、税前利润6013亿、178亿元，增长13%，9%。单月情况，11月零售额增长8%，仍处低位;10月出口额增速下滑至28%，估计11月出口增速仍下滑。 空调销量下滑，冰洗销售表现相对优秀;价格整体仍坚挺。11月份空调内销24%，出口大降41%。出口断层式的下跳，除了外部需求下降，另外原因有一:12月调高出口退税率1个百分点，企业出口延期;今年出口订单签订时间比往年的9，10月份晚，致使出口交货时间延后。10月冰洗内销量增长11%和3%，洗衣机出口增15%。各产品内销、出口价格均坚挺，尤其是出口产品结构改善使冰箱出口均价大幅提升20%o.;.成本下降幅度超预期，库存减值压力不大。10月以来原材料价格继续下降，更新假设后测算显示09年白电成木下降幅度至15%(原10%)。空调行业库存相对较高，但未大幅超出历史区间。家电上市公司多数存货周转不足两月，估计10月份以来的成本下跌不会造成大规模计提存货减值准备的压力。 风险因素:需求的不利因素超预期;库存压力加大。 今投资建议。预计明年一季度的数据仍难回升，基本面短期难言乐观，本期下调了部分公司盈利预测。另一方而，政府刺激地产交易、家电下乡、出口退税、促进城镇家电换代消费等政策持续出台，将有助于弥补行业需求下降。维持行业“强于大市”的评级，政策刺激在未来一个月仍可期待。 |
