| 投资要点： 中国重汽目前年整车产能约10 万辆,桥箱公司整车配套桥年产能10万只。国III标准7月1号实施带来新的变数。采用共轨技术的发动机价格比EGR高1万多。中国重汽的EGR 系统成本低、产能不受限制、维修方便、对油品的要求低,更符合国情。 从中国重汽下半年销售来看,EGR比例高达80％,也就是说重汽在国内销售的车辆几乎全部是通过EGR技术实现国三。重汽在向国三标准切换中抢得先机。 重卡存量约30％作为工程用车,在政府通过投资扩大内需刺激经济增长的背景下将直接受益。我们认为,受内需政策刺激因素,2009年重卡行业销量增速将会比我们之前的预期提高增速3％,我们预计2009 年下半年国产重卡销量将会重拾升势,2009年全年预计重卡销量下降5％。 我们认为公司的销售结构与销售用途都非常有利于公司的发展,工程用途已经占到总量约40%,从销售地点看,出口已经占到20%,另外此次国III 标准切换是从08 年7 月开始且对车主购车是一次性影响,因此公司09 年下半年销量仍有望实现5%以上的增长,10年仍可实现15％以上的销量增长。 我们预计公司2008、2009年的每股收益分别为1.46元与1.61元,我们继续维持推荐的投资评级。 |
