| 国产化项目长期看好。大立科技的最大看点在于核心设备焦平面探测器国产化项目。目前国内三家龙头公司，该核心设备全部向法国采购。未来公司的国产化项目成功后，产品成本能降低20-30%。更重要的是，连续的供应能力，摆脱核心设备依靠国外的风险，有望刺激军工领域爆发式的增长。 􀂉 国产化项目尚需时日，有一定的技术门槛。公司的国产化项目，最大的难点在于上海集成电路研发中心的生产线上的产业化。虽然实验室阶段在浙江大学的设计和厦门大学的微加工已经实现，但到实际生产线还有需要克服的技术难题。特别是集成电路研发中心需要与浙江大学的电路设计不断磨合，完善整个电路的设计。目前世界上只有美国和法国具有核心技术，另外加上日本和以色列四个国家具有生产能力。该项目具备一定的技术门槛，我们乐观估计要到2010年该项目才能有对公司利润的贡献。 细分业务情况。目前公司电力、军用和出口各占公司三分之一业务。电力是最成熟的民用市场，但08年受宏观影响增速可能只有10-15%,与我们原来预测相比偏低。但未来几年受益国家电力设备投资预计有稳定增长。而煤炭与电力类似属于行政推动市场，公司已开始拓展该市场，预计08年有不到100台的销量。未来2年公司研制的定型方案推出对军品有一定的刺激作用，目前军工方面订单稳定。而边海防预计公司接到订单后这2年有稳定增长。出口主要以电力制程等为主，目前受外围经济影响还不显著。但公司第二大产品DVR虽然只占20-30%的份额，属于红外的补充性产品。但今年下半年销量受国外经济危机影响较大。 􀂉 估值与投资建议。我们预测08年每股收益在0.42元，09年每股收益在0.52 元，目前价格为15.09元，对于09年市盈率29倍，已经高于我们10月14日深度报告推荐买入的价格12.9元。由于国产化尚需时日，短期价格已经到位，但长期看好。我们建议投资者可以波段操作，在10-12元附近买入。另外2009年2月18日，有非流通股3500万股上市，请投资者注意风险。给予中性评级。 |
