| 双鹤药业（600062)是我国首家通过GMP认证的医药企业，主营业务包括药品制造和医药商业两大部分。近年来，公司医药工业稳步发展，目前其整体销售规模已接近医药商业，并成为公司最主要的利润来源。工业部分以“输液、降压、降糖”三大领域为主导，所聚焦的三大领域中，大输液类在全国市场排名第二，仅次于科伦，市场份额达10%；心脑血管类排名第四，前六名除公司其他均为外资企业；内分泌类排名第六，其他也为外资企业。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.86元、1.07元和1.29元，对应动态市盈率为28、23和19倍；当前共有15位分析师跟踪，其中5位建议“强力买入”，10位建议“买入”，综合评级系数1.67。 大输液在公司医药工业中占据非常重要的地位，其营业收入在2008年中期已经占到工业销售的一半，而其增长率则远超过其他制剂。目前国内的大输液行业正处在由塑料包装代替玻璃瓶包装的转型时期，公司作为国内大输液领域的龙头企业，将在未来2-3年享受整个行业升级的成果。天相投顾指出，继去年通过定向增发用于增加塑瓶大输液产品产能之后，公司于近期与辽宁有关方面签订协议决定在辽宁投资一亿元用于兴建两条塑瓶大输液生产线，设计年产能为8000万瓶。这样加上今年六月收购广东神州制药的大输液生产线，公司的大输液生产基地布局已经覆盖了华中，华北，东北，以及华南等地区。公司大输液产能投放进一步加大，区域更广，且产品结构发生重大调整，盈利水平较高的塑瓶包装产品所占比例的增加将明显提高大输液整体的综合毛利率。 老产品稳步提升，新产品尚待挖掘。降压0号是公司几十年的老产品，技术成熟，毛利率高，年销售近8亿片，基数较大，但仍保持5-10%的年增长，主要得益于对终端市场的开拓，在某些地区已开拓至县级城市。糖适平年销售2亿多片，销售收入年增长近10%。盐酸吡格列酮、二甲双胍片等后续品种尚未体现良好业绩，有待进一步拓展。 扩张计划，酝酿之中。年初公司意图竞购上海百特医疗用品有限公司部分股权虽告失败，但公司意图扩张输液领域的战略可见一斑，今后仍会有外延式扩张方面的考虑。 国际化发展第一步。公司2007年底购买了美洛西康片剂和氟西汀胶囊ANDA产权，目前正努力将万辉双鹤的现有生产线改造成符合美国FDAcGMP标准的年产10亿片片剂/粒胶囊的固体药品生产基地，并同期完成美洛西康片剂和氟西汀胶囊的ANDA产品技术转移认证。这是公司实施国际化的第一步，获得进入美国市场资质，为今后开展国际业务做好充分的准备。 目前公司已经在基层医疗建立了销售网络和体系，国家医疗体系下沉的政策将会使大量医疗服务从大型医院转向基层医疗服务体系，公司提前布局策略将会从中受益，我们预计公司未来几年基础药品的销售的增速将会有所提高。 基本药品目录对公司可能的影响。由于公司的大部分产品都属于基本医疗药品，所以产品进入国家医改中所提到的基本药品目录的可能性较大。但从大输液产品目前的毛利率已经非常低，即使国家对基本药品目录中的产品的出厂价进行限定，也不可能对整个行业和公司大输液产品带来比较大的影响。目前对于公司心脑血管产品和内分泌药品是否进入基本药品目录还存在较大的不确定性。 <SCRIPT src="/mainjs/content_fun_2.js"></SCRIPT> |
