| <SPAN class=hangju id=zoom> 1.事件 国务院办公厅最新发布了关于搞活流通扩大消费的意见，提出全面推进家电下乡工作，从2009年2月1日起，将家电下乡从12个省推广到全国，同时把电脑新加入到家电下乡政策补贴范围。 2.我们的分析与判断 国务院文件中，以前家电下乡只涉及传统家电产品，现在扩大到PC。商务部还将出台进一步的实施细则，至于补贴标准我们估计还将按照较早时制订的彩电、手机的比例，即按产品销售价格的13%给予补贴。 依据中国数字鸿沟报告，2006年城市居民家庭每百户拥有计算机47.2台，比上年增长5.7台，农村居民家庭每百户拥有计算机2.7台，比上年增长0.6台，城市居民家庭计算机拥有量是农村的17倍。 中国PC的主要市场在城市，我们估计农村市场所占销量的份额约为10%，所占销售额的份额不到8%，因此启动农村市场对于整体市场推动有限。再者在农村传统家电尚未普及，对于PC的需求将更为延迟。因此目前的政策尚不能使农村PC市场立即启动，特别地，我们认为农村PC市场的启动要滞后于其他传统家电产品。 假设农村PC市场需求因此增加了20%，那么国内PC市场销量将增加2%，而销售额将因此增加约为1.5%，对于整体市场稍有提升作用。进一步看，因为农村市场以台式机为绝对主流，前述新增的PC销量将以台式机为主，并使台式机销量增长率提高约3%，这将使以台式机为主的国内厂商受益。 考虑到国内台式机市场已十分低迷，因家电下乡稍提高的增长率并不足以改变市场的景气状况。国内2008年2季度台式机销量增长率为9.8%(CCID数据)，销售额增长率仅为2.7%，已接近于零增长。在台式机市场将持续低迷的情况下，家电下乡的政策可减缓相关公司在PC机业务上所承受的压力，避免或减少亏损。 3.投资建议 按照所占PC市场份额排列，国内相关上市公司包括方正科技(600601)，同方股份(600100)，长城电脑(000066)，七喜控股(002027)，浪潮信息(000977)。 方正科技(600601)的业务包括PC和PCB两大类业务，家电下乡将可能减缓其PC业务下滑，而其PCB业务正面临非常严峻的行业低谷考验。目前无论从绝对价值还是相对价值的角度看都不具投资价值，只是因为其较低的绝对价格，可能存在交易性机会。 同方股份(600100)因为整体利润接近5亿元，PC业务即使景气所可能占有的利润比重也不超过6%。目前PC业务低迷，几乎处于不盈利状态，家电下乡有助于其减缓困难。我们估算最好情况下家电下乡扩及PC的政策将使其每股收益增加不超过0.01元。 长城电脑(000066)、七喜控股(002027)、浪潮信息(000977)的PC市场占有率偏低。因为整体业务规模偏小，从理论上讲公司有可能受到家电下乡扩及PC的较多影响。但从中长期看，七喜控股(002027)不具投资价值。 附：家电下乡政策的主要内容 家电下乡政策的主要内容是，顺应农民消费升级的新趋势，运用财政、贸易政策，引导和组织工商联手，开发、生产适合农村消费特点的家电产品，提供满足农民需求的流通和售后服务，特别地对农民购买纳入补贴范围的家电产品给予一定比例的财政补贴。 家电下乡的补贴标准，目前彩电、冰箱、洗衣机、手机均按照产品销售价格的13%给予补贴，补贴资金由中央财政和省级财政共同负担，其中中央财政负担80%，省级财政负担20%。补贴对象为具有农业户口并购买家电下乡产品的人员，每户每类家电下乡产品补贴数量不超过1台(件)。 家电下乡的政策目标是，用4年左右时间使农村主要家电产品拥有率达到城市2000年水平，使城乡家电普及率的差距由目前的近20年缩短到10年，同时优势企业可基本形成以农村市场为导向的家电生产和流通体系。据财政部对彩电、冰箱、洗衣机、手机四类农民需求量大的产品进行测算，连续四年实施家电下乡可实现相关产品销售近4.8亿台，累积可拉动消费9200亿元。 |
