| 我们维持前期对09年电煤价格的判断：合同煤价可能在07年和08年订货会价格之间；市场煤价应该在07年水平左右；合同煤与市场煤价格基本接轨；合同煤比例可能会上升。综合估计，09年的电煤价格可能会是07年电煤价格的1.0～1.1倍。 从电厂现有库存和过去的经验来看，我们认为不签合同不会影响到正常的电力供应，同时我们亦不赞成由政府出面进行协调。合同煤价低于市场煤价是由于历史的原因造成的，09年没有签订合同正好给煤电双方一个机会将这个历史问题解决。在政府放弃干预后，煤电双方才能够理智面对上下游的关系，才能真正实现煤电合作和煤电联营。 我们维持电力行业“领先大市”评级，主要理由如下：(1)随着煤价和利率下降，电力行业盈利能力不断回升，基本面持续向好；(2)考虑到09年整个宏观经济减速，大部分行业盈利不佳，电力行业将是少有的几个业绩将大幅增长的行业，具有相对优势。特别是在09年1季度时，由于宏观经济的未来走向仍不明朗，此时电力的安全性优势明显；(3)电力行业的整体估值处于安全区域。 |
