| 国家统计局数据显示医药制造业维持增长态势，1-11月份全行业收入完成6561亿元，同比增长26%，增速较去年同期提升3个百分点；完成利润总额645亿元，同比增长29%，增速较去年同期下降32个百分点。医药行业运行未能完全摆脱宏观经济衰退的不良影响，销售利润出现了回落，这在市场预期之中，从运行数据对比看医药制造业运行情况仍然好于全国工业整体水平，表现出较好防御性。 单季度情况看，9-11月期间医药行业收入增长22%，增速环比下滑7个百分点；利润总额增长10%，增速环比下降25个百分点。单季度数据显示医药板块的利润增速下滑较大，主要是结构性因素导致，占据医药产业接近半壁江山的化学原料药和中成药产业在9-11月份出现了季度性负增长，生物生化、兽用药品等小行业利润增速也大幅回落。而化学制剂持续了利润高增长趋势，中药饮片、卫生材料及医药用品、医疗器械等小行业的运行数据也较为稳定。 化学制剂药行业是表现最好的，第四季度收入增长26%，利润总额同比增长38%，增速环比上升了10个百分点。化学制剂药产品大部分都是用于医院等医疗机构的治疗性品种，用药需求刚性大，其中的高端专科用药是我们未来几年最为看好的发展领域。未来两年化学制剂药将收益于基本药物制度和医疗保障增大覆盖，而且随着药监局集中处理新药申请，将会带来一批新的产品文号，为行业增长注入动力。 我们维持年度报告观点，医药行业仍然是较好的防御性选择，建议采取组合投资方式，稳健型组合“恒瑞医药(38.40,-0.11,-0.29%,吧)、国药股份(28.75,0.18,0.63%,吧)、云南白药(34.12,-0.29,-0.84%,吧)、海正药业(14.94,0.00,0.00%,吧)”，进取性组合“康缘药业(17.19,0.10,0.59%,吧)、双鹭药业(36.00,-0.68,-1.85%,吧)、华海药业(12.25,0.09,0.74%,吧)、天士力(12.30,-0.07,-0.57%,吧)”。从防御角度考虑，还是以需求刚性最强的临床用药出发进行选择。香港市场，我们还是提示投资者同仁堂(12.80,0.49,3.98%,吧)科技的长期投资价值。 |
