| <TABLE width="93%" align=center border=0> <TBODY> <TR> <TD style="WORD-BREAK: break-all"><SPAN class=hangju id=zoom> 核心提示：中国太保的逆势走强、金风科技在机构买入下强势涨停、海通证券连续两日大涨，这些遭遇巨大解禁压力的个股近期出人意料表现强势。尤其是金风科技当日换手率更是达到了21%之多，这说明虽然有部分大小非出于年底结算要求退出，但是和以前接盘无力情况不同的是，部分产业资本也开始考虑利用这一良机收购筹码。 中国太保的逆势走强、金风科技在机构买入下强势涨停、海通证券连续两日大涨，这些遭遇巨大解禁压力的个股近期出人意料表现强势。尤其是金风科技当日换手率更是达到了21%之多，这说明虽然有部分大小非出于年底结算要求退出，但是和以前接盘无力情况不同的是，部分产业资本也开始考虑利用这一良机收购筹码。 一、年末接盘大小非更值得关注 近日一些资金借大宗交易平台为"大小非"接盘，这与短期资金在二级市场上追逐解禁题材股形成奇妙"共振"。值得注意的是，一些私募资金也正逐渐开始积极地看待"大小非"，积极利用各种渠道，与抛盘方在大宗交易平台上实现双赢。 年末资金尚紧张背景下，出现的这种局部产业资本接盘大小非行为更值得关注。相比08年末资金紧张，09年资金环境必然相对宽松。所以我们完全有理由可以认为，08年底出现的这种接盘行为在09年资金流充裕的情况下会更多。 二、经济预期不好为何难阻部分资本接盘 和一般金融资本不同的是，对宏观经济的悲观预期和上市公司年报情况整体不理想，并没有阻挡这类产业资本的接盘行为。这说明，未来可能很大程度影响市场格局的产业资本行为和一般的金融资本思维模式有极大不一样。 首先，投资的长期性而非阶段性。在现阶段接盘的产业资本，必然不会考虑在未来几个月甚至于一年半载内退出。这是因为年底前后不利的经济数据和业绩报告不可能给其这么好的退出机会。从这个角度来看，其大规模坚决介入必然是冲着更加长远的投资行为。 其次，和金融资本在乎价差和一城一地得失不同的是，长期利益促使产业资本追逐龙头企业。金融资本更在乎短期的估值价差，这决定趋势和一时业绩题材都可以左右其行为。而产业资本的特性是在于长期利益，一些长期成长和能够较好规避经济周期风险，稳健的龙头企业更易受产业资本关注。相比之下，产业资本更注意控制长期风险和长期利益，所以其出手往往是非常审慎但坚决，不受阶段性利好和利空影响。 宏观经济预期不好背景下，并没有阻止产业资本增持行为。这说明产业资本的增持行为是长期性的，而非是一个阶段性的财务处理。 三、09年大小非筹码调整将面临更复杂格局 08年大小非解禁和其筹码的猛烈抛售成为令市场谈之色变的一大主要压力，而09年的大小非解禁压力更大，大小非行为是否会令09年格局再蹈复辙呢?当然在经济环境不理想状态下，我们并不能不切实际的奢望大小非压力消失。除非政策因素影响，否则大小非依然是市场面临的主要问题。 我们应看到导致08年大小非解禁和抛售除资金和经济趋势因素外，骤然解禁带来的筹码松动和无序也是一大被大部分人所忽视的主因，08年是筹码稳定性低的大小非集中脱逃的一年。而09年在实业投资萧条和资金相对充裕背景下，这部分大小非的脱逃动力相对弱，其行为必然更趋复杂化。 12月份部分小非加速脱逃和部分产业资本入场接盘则说明，随着稳定性最差的大小非筹码被清洗出局，09年的大小非行为将更趋复杂，产业资本之间复杂的缠斗也许已开始进入另一个阶段。 </TD></TR></TBODY></TABLE> |
