| 金钼股份(601958)公告：公司控股股东金堆城钼业集团有限公司于2008年12月24日收到中国证监会《关于核准豁免金堆城钼业集团有限公司要约收购金堆城钼业股份有限公司股份义务的批复》，并于2008年12月25日将此事项函告本公司。金钼集团本次增持的相关情况和计划如下： 增持股份数量及比例：拟增持股份不超过本公司总股本的3%，股份数量不超过8,066.511万股。完成上述增持后，金钼集团合计持有本公司股份的比例不超过本公司总股本的78.99%，股份数量不超过212,396.111万股; 增持价格：不超过16.50元/股; 增持方式：通过上海证券交易所的证券交易系统在二级市场购买; 实施时间：自豁免金钼集团要约收购义务批准之日起12个月内; 金钼集团承诺：在本项增持计划实施期间及相关法定期限内不减持其持有的本公司股份，并严格履行信息披露义务。 增持对金钼集团而言是战略规划，但对股份公司而言只是权益之计 金钼集团拟增持股份数量不超过8,066.511万股，占公司目前已流通股份的15%，增持价格不超过16.50元/股，而这个价位恰好接近公司的上市发行价16.57元/股。从这个意义上来说，大股东的权益性增持短期对二级市场而言无疑是较大利好。 金钼集团现已持有公司有限售条件股份204,329.60万股，占公司总股本的75.99%，此部分股份的流通时间为2011年4月18日。金钼集团如果如期在2009年12月25日前增持完毕，且假设金钼集团在2011年4月18日之前不减持，则届时其持有公司股数将占到总股本的78.99%。 我们的观点是：08年10月下旬，钼价才从周期高点经过短短2个月的时间迅速回落到行业低谷。金钼集团选择在这个时间段增持，意味着其希望在行业低谷把握到较好的投资时机。未来，预计经过2年多的调整后，2011年的钼行业较大可能已经复苏，而集团持有的股份此时也已解禁，届时集团如果抛售股份，收益将相当丰厚，因此，集团增持时机的选择应该说是较为到位的。但对于股份公司而言，2011年面临的将是更大的大非减持压力。综合判断，我们认为增持对金钼集团而言是战略规划，但对股份公司而言只是权益之计。 保护性开采对公司而言或许是长远之计 先来看看供给：目前，钼资源储量位居世界前3名的中国(占全球资源的38%)、美国(占全球资源的31.4%)和智利(占全球资源的12.8%)同时也是全球前3大钼生产国，这3个国家的钼产量占全球钼产量的80%，其中中国占到全球钼产量的23%。目前世界约53%的钼来自铜矿副产品钼(其中西方世界副产品钼约占97%)，其余为原生钼，而我国以原生钼矿为主，副产品钼较少，约占我国钼总产量的3%。美国目前仍能维持生产原生钼的仅有3座矿。依靠资源拥有上的较大优势，中国在钼产品的供给上实则已起到了举足轻重的作用。比如2007年以来的钼价上涨，很大程度就是由于中国对钼产品出口实行了配额管理，有效地控制了钼产品的出口，使得国际市场钼的供应较为紧张造成。 再来看看需求，全球约75%的钼产品以焙烧钼精矿或钼铁等钼炉料的形式应用于钢铁行业，其它25%应用于钼化工、钼金属制品等行业。因此，毋容置疑，钼的主要消费需求来自钢铁行业。借用平安研究所钢铁行业研究员的观点：“宏观经济的调整对行业中短期的需求造成影响，调整将是1997年重工业化道路以来钢铁行业面对的第二次大调整，而且将比2005年供给过剩的调整更为惨烈。”因此我们预计09年对应的钼需求将同样惨淡。不过，由于我国钢铁市场长期看远未饱和，所以我们对钼行业的长期发展前景并不悲观。 最后看看公司现状：公司拥有全球最大的原生钼矿——储量为78万吨的金堆城钼矿，募股资金收购储量为68.98万吨的汝阳东沟钼矿，使得公司有近100%的资源自给率;公司年产钼精矿约3万吨(标准量)，占全国总产量的30%。其在世界钼行业的龙头地位是稳固的。 综合以上三点，大致能勾画出一个较为清晰的行业轮廓：这是个供给相对集中的行业，而目前由于下游钢铁行业的不景气导致需求疲软成为不争的事实。我们认为，世界龙头企业金钼股份目前的当务之急应该是对现有矿山资源进行保护性开采，减产护价，产品贱卖的结果只可能是两败俱伤。由于4月份发行上市，公司目前现金流充裕，资产负债率不到10%，抓住机遇，进一步优化一体化的产业链结构，努力做强为全球最大的钼金属深加工基地才是长远之计。 公司的资源价值在7.82元左右，维持“中性”投资评级 由于钼价的暴跌，且2009年下游需求态势不明朗。公司09年业绩大幅度下滑已是不争的事实。预计公司08、09年每股收益分别为1.20元和0.35元。 |
