| 第一，我们认为此次吸收合并决议最大障碍来自流通股东现金选择权 关于公司通过换股吸收合并巨石集团有限公司的事宜，此前已经通过董事会、股东大会讨论通过，国资委、商务部均审批通过，之前就剩证监会审批最后环节，公司股价由于系统性风险缩水后，目前股价低于吸收换股决议中约定的A股流通股东现金选择权价格（17.79 元/股），在第三方不愿提供现金回购A 股流通股份的情况下，换股吸收合并事项未能获所有批准，到期后相关决议自动终止也在我们预期之内。 第二，玻纤业务未来整体上市或将继续进行 根据我们与公司及巨石集团高管交流得到的结果，中国建材股份、巨石集团其他股东（包括振石集团与珍成国际）均看好公司未来长期成长价值，对于换股吸收事宜没有任何异议。按照之前吸收合并的方案，未来增发换股顺利完成后，公司主营业务将更加突出，公司归属于母所有者的净利润增长近1倍，而公司股本扩张仅为41%左右，公司全面摊薄后的每股收益将增长40%左右，对于A股流通股东也将绝对受益。 考虑到吸收合并换股吸收巨石集团后，公司做大做强玻纤主业的战略规划将迈出了最关键的一步，同时股权结构的单一化使得巨石的管理结构更趋于扁平，有利于管团队的统一和运营效率的提高，对于中国玻纤控股股东、A 股流通股东、巨石集团其他股东均是利大弊，不排除公司玻纤业务整体上市将继续进行的可能，我们将密切关注公司吸收合并巨石集团的后续进展情况。 |
