| 事件： 天通股份公告，公司于12月25日出售宏达经编(002144)IPO股权401.69万股，获利1933万元。 我们认为出售宏达经编IPO股权将对公司08年投资收益有所增厚，但考虑到4季度软磁业务和期末资产减值的负面影响，我们重新调整了相关项目的假设，下调08-10年每股收益为0.02元、0.02元和0.02元，当前股价对应09年PE为181.6x，PB为1.01x，估值不具有吸引力，维持“中性”投资评级。 简评: 出售宏达经编IPO股权，增厚投资收益1933万 12月25日，公司通过大宗交易方式出售宏达经编IPO股权401.69万股(尚剩余40股)，每股价格为5.85元。当初，公司持有宏达经编的每股成本为1元左右，扣除相关手续费后，此项交易增厚公司08年投资收益1933万元。 软磁业务颓势依旧，4季度经营性利润将继续亏损 4季度以来，公司软磁业务的市场需求继续萎缩，尤其是11-12月份的订单下滑明显，导致开工率严重不足(约3-5成)。受益于国内3G的启动，电子部品的表面贴装业务相对稳定，但短期内由于规模有限和低毛利率，对公司整体业绩的贡献有限。因此，我们继续维持对公司“电子部品难改软磁颓势”的判断，并认为公司4季度的经营状况比3季度还要差，经营性利润将继续录得亏损。 期末资产减值计提概率较大 在公司三季报点评中，我们已经指出公司“应收账款和存货有所上升”。在4季度下游需求持续向下和开工率低下的环境下，公司应收账款、存货和固定资产等存在计提减值准备的空间。如果期末计提，将对公司08年业绩造成一定的负面影响。 下调盈利预测，维持“中性”投资评级 虽然出售宏达经编IPO股权将对08年投资收益有所增厚，但考虑到4季度软磁业务和期末资产减值的负面影响，我们重新调整了相关项目的假设，下调08-10年每股收益为0.02元、0.02元和0.02元，当前股价对应09年PE为181.6x，PB为1.01x，估值不具有吸引力，维持“中性”投资评级。 |
