| 行业09年呈现供大于求局面。在从定性和定量角度对我国航空运输的国内、国际RPK研究后，我们预计，我国09年RPK乐观、中性、悲观同比增速分别为8.6%、6%、3.4%；而09年行业运力投放的座位数将增加10%左右，高于需求的乐观预计，行业整体处于供大于求局面。 航空业；聚焦行业整合，关注中期拐点机会。短期内(08年12月份到09年一季度)PRK增速面临环比下滑风险，09年5、6月份或将在较低的基础上有良好的反弹；航油价格下调益处被燃油附加费大幅度侵蚀、人民币贬值可能使得行业09年继续亏损。投资方面重点关注两条线：一是围绕上海航空(4.82,-0.20,-3.98%,吧)市场展开的东航、上航等公司的整合预期；二是09年中期业务量反弹过程中，可能存在交易性机会，主要关注中国国航(4.22,-0.14,-3.21%,吧)、南方航空(3.38,0.06,1.81%,吧)。 机场业：非航业务发展具备空间。伴随着基数增加、竞争加剧等因素，我国主要机场业务量增速放缓是大势所趋，预计其09年飞机起降和旅客吞吐均将录得个位数增长，货邮吞吐量可能面临负增长的风险。非航业务提升空间较大，但不可能一蹴而就，短期不宜抱以过高的期望。投资方面，机场目前依然具有相对防御性，建议关注估值水平相对较低的深圳机场(5.46,0.02,0.37%,吧)、白云机场(7.25,0.02,0.28%,吧)；同时，在上海国资整合提速的过程中，关注上海机场(11.41,0.30,2.70%,吧)整体上市加速启动预期。 投资评级。鉴于09年经济面并不乐观，作为高端的出行方式，航空业消费需求将持续受到冲击，我们继续维持航空业“中性”投资评级，考虑到机场行业利润增长相对明确，我们维持其“增持”投资评级。 |
