| <SPAN class=hangju id=zoom> 东海证券认为，经济下滑背景下零售业很难独善其身。虽然零售业是弱周期性行业，但在整个经济下滑背景下也很难独善其身。社会消费品零售总额、批零企业景气指数、消费者信心指数、重点监测零售商月度销售额同比增长率等各个方面数据都说明整个零售行业销售额下降已是必然趋势。GDP增速下滑导致人均可支配收入的锐减，消费性支出的减少是必然。CPI下调使得超市行业08年上半年享有的存货溢价也不复存在。 推荐超市板块作为2009年商贸行业投资策略。 汇总计算1999-2005年一个完整周期内上海和深圳市场的重点零售商的超额收益率及PE估值区间，都说明商贸行业在大盘下降阶段取得了正的超额收益率，再次证明了商贸行业的防御性。目前商贸行业整体估值只有17倍，处于历史估值低位，我们推荐防御性更强的超市行业。重点推荐股票：新华都和友谊股份。 |
