| NO.1潍柴动力 三季度每股经营现金流4.46元,经营活动产生的现金流量净额为23.20 亿元 行业龙头:公司是我国大功率高速柴油机的主要制造商之一,主要向国内货车和工程机械制造商供应产品,柴油机主要为重型汽车、工程机械、船舶、大型客车和发电机组等最终产品配套。 战略目标:发行A股吸收合并湘火炬完成后,公司将利用现有的平台,以重型卡车零部件业务为核心进行整合,发挥优质资源间的协同效应,对非核心资产将根据公司情况及未来发展规划予以剥离,进一步精干主业,推动因重组而并入的整车业务成长,提高公司的核心竞争力。 强大的科研开发能力:公司在开发新柴油机以及改善现有柴油机方面成果较多。公司已成功将WD615及WD618系列柴油机提高到欧II标准,并将配套市场由单一的重型汽车拓展到工程机械、大型客车、船舶、发电机组等多个领域。 海通证券:给予"买入"评级。展望2009年,出于对宏观经济不确定性和国外需求放缓的担忧,我们假设重卡行业销售出现18%的下滑,调低公司2009年EPS至2.05元。目前股价对应2008、2009年PE分别为7.14和9.56倍,我们认为目前股价已经反映了2009年销量下滑的预期,给予公司"买入"的评级,目标价为24.10元。 国信证券:预计4Q08、1Q09重卡将面临行业性的亏损。鉴于重卡股反弹较高幅度,我们建议投资者短期减仓,因为投资者可能对"即将到来的行业性亏损"预期不足。继续维持重卡行业及相关重点公司-潍柴动力(000338)、中国重汽(000951)"中性"评级。 我们下调公司盈利预测,将2008-2010年盈利预测分别下调至4.23元（下调幅度2%）、2.75元（下调幅度18%）、4.23元（首次给出）。并强调,未来盈利预测依然有一定下调空间。 目前股价下,2008-2010年公司动态PE分别为7.8x、12x、7.8x。我们预计,重卡行业最差时候发生在2009年1-4月,之后开始复苏,在重卡行业运行到"最差时候",我们将上调行业及重点公司评级。 NO.2新安股份 三季度每股经营现金流5.58元,经营活动产生的现金流量净额为16.01 亿元 化工原料生产龙头企业:草甘膦原粉产量是世界第二、亚洲第一,草甘磷是灭生性除草剂,广泛用于果园、橡胶(资讯,行情)园、桑园等经济林作地、农作物的除草,防治杂草,2007年12月公司公告,草甘膦原药价格由07年年初的约3万元／吨上涨至目前的每吨5万元以上,公司草甘膦原粉目前生产能力为7万吨/年,其中约70%出口。2007年公司实际产量约50000多吨。2008年中报披露,江南新厂区草甘膦二期2.5万吨/年项目二月底完工,并于三月份投入试生产,产销量均有增加。 产品深加工受益:公司高温混炼胶将于2006年内投产,正在研发的室温胶（建筑密封胶）也可能提前投产,目前具备2万吨/年的高温硅橡胶产能。混炼胶价格与DMC价格相近,但1吨生胶可生产1.5吨混炼胶,销售收入保守估计可提高1.5倍,因而有机硅产品附加值得以提升。 中投证券:草甘膦唱罢,有机硅登场。2009年新安依然可以实现2.97元/股的稳定高额收益,给予"推荐"评级。鉴于明年将有产能大量释放,我们预测2009年新安股份(600596)的有机硅整体业务销售收入能达到30亿元左右,仍能拥有35%的毛利空间;草甘膦整体业务销售收入能达到22亿元左右,仍能拥有20%左右的毛利空间。目前公司现金流比较充裕,并且被批准为高新企业,总部税率将执行15%。综合以上因素,预测新安股份2008-2010年每股盈利分别为5.68元、2.97元和4.15元。虽然全球经济2009年会继续下滑,但考虑到有机硅下游硅橡胶等在国内仍具有巨大的发展潜力,并且将会得益于国内的内需拉动政策,公司仍有稳定的高额收益,我们依然给予"推荐"评级,未来6-12月的目标价格为37.50元-43.50元。 NO.3大商股份 三季度每股经营现金流5.29元,经营活动产生的现金流量净额为15.54 亿元 跨区域龙头:目前公司已基本建成"东北店网",正全力建设"华北店网",并寻机进入中西部开店设点。公司已经在5省30余市（县）拥有百余家店铺,总建筑面积200余万平方米;公司总资产90多亿元,经营商品品种超过十万种;2006年度销售额位于全国百货零售业上市公司第一。公司零售业务拥有百货、超市和电器三大业态,而作为主力业态的百货又有新玛特、麦凯乐、千盛、现代综合百货四种细分业态。麦凯乐集合了国际知名品牌,是高档连锁百货店;千盛是新推出的时尚、年轻商品业态。 自有店铺:公司自有店铺建筑面积超过120万平方米,租赁店铺建筑面积超过80万平方米。公司对所属经营场所、经营设备和配套设施享有完整所有权,并行使相应占有、使用、收益、处分权利。虽然公司尚有部分资产的产权证明未过户办理完毕,但公司对其拥有绝对的所有权和控制权。公司目前正在抓紧办理这些资产的权属问题,以保证公司资产的完整和统一。 联销模式销售:公司目前大部分百货商品采用联销模式销售,商品所有权在出售前归供货商所有,不存在商品积压、滞销情况。只有不适合采取联销模式或属于专营产品的知名品牌黄金珠宝、化妆品、名表、大家电、烟、酒等采取自营方式经营。 联合证券:我们调低大商股份2008-2009年业绩至0.90元、1.05元。下调业绩预期的主要原因在于公司会计政策变更对业绩的负面影响超出我们前期预期,而下属主要门店受经济增速放缓影响打击较大,盈利也难以达到预期目标。但同时我们也需要提醒投资者注意的是公司控股股东的产权制度改革已在有效推进,考虑公司资产实际价值折价幅度偏高和业绩弹性空间显著,我们继续维持对其"增持"评级,并建议风险偏好型的投资者对其重点关注。 东方证券:资本性损益未影响公司业绩,未来仍存在诸多隐患。我们维持原来08、09、10年公司将会实现净利润3.11亿元和4.01亿元和5.03亿元的盈利预测,EPS分别为1.07元、1.37元和1.71元,P/E为别16倍和13倍和10倍。 NO.4东方电气 三季度每股经营现金流5.33元,经营活动产生的现金流量净额为43.57 亿元 核电优势;据估算,到2020年,我国核电建设总投资将达到约6500亿元,其中设备投资约3250亿元。公司已成为国内唯一成功制造1000MW核电主要设备的企业,率先成为国内百万千瓦级核岛、常规岛等核电设备的主供货商,稳居目前国内核电制造企业的领先地位。公司在2.5代核电产品上的市场占有率远高于竞争对手,市场份额达到70%,预计至2020年核电市场需求还是以2.5代为主,公司将积极参与三代核电的技术转让和研发,以保持核电产业的优势。 企业实力:公司是国内研究、开发及制造水力、火力发电设备的重要基地和最大的水力发电设备制造厂商,先后为葛洲坝(600068)、三峡等大型工程生产水轮发电机组,目前国内市场占有率为水电35%、火电1/3左右。目前公司产品结构中水电和火电的收入比例大致为40%对60%,公司未来数年大型水电机组的市场需求可能超过100台,业务极具发展潜力。2007年公司发电设备产量达到3145.75万千瓦,创历史新高,并连续四年位居世界第一。 国信证券:地震损失未出意料,中长期价值依然显著。公司对此次地震损失的数额确认完全在其之前预估的16亿元之内,因此对我们之前2008年的盈利预测基本没有影响。我们认为公司尽管在2008年遭受了重大损失,但战略价值和中长期投资价值仍然显著。原材料价格的下降和风电、核电等新业务的快速增长将推动公司2009年业绩显著回升。 我们维持之前的2008年、2009年EPS分别为0.04元和2.12元的盈利预测不变,维持公司40元的目标价不变,维持公司"推荐"建议不变。 NO.5中材国际 三季度每股经营现金流53.11元,经营活动产生的现金流量净额为89.22 亿元 全球水泥工程建设龙头:公司是国内外大型新型干法水泥工程建设的领军企业,在大中型新型干法水泥生产系统总承包市场占有绝对的市场份额,所建日产4000吨以上规模的新型干法水泥生产线是国家产业政策重点扶植对象。公司已成功跻身国际同行业三甲之列。 大订单:2008年1-9月份,新签合同金额已经达到470亿元,截至2008年9月30日加上上年结转未履行完毕的合同金额合计达到670亿元,其中海外未履行完毕合同占未履行完毕合同总额的85%。目前中材国际(600970)在国内市场稳居行业榜首,国际市场份额达到30%以上,国际业务收入占全部业务收入的60%以上。公司业务已遍及全球40多个国家。2008年10月子公司中材建设签署1.9亿欧元合同;子公司天津院签署8.69亿元人民币合同;子公司成都建院签署3.804亿美元+0.8亿欧元合同。2008年12月子公司天津院公司和埃及一公司签署1.64亿欧元生产线承包合同。 中投证券:公司在手订单出现大规模变更的可能性较小,未来业绩仍将维持平稳增长。虽然2008年11月19日公司公告了与尼日利亚Dangote集团签订了32.5亿美元的合同项目存在部分变更的风险,但考虑到公司目前的整体合同储备仍较为丰厚以及公司以总包为主、提前预收部分合同定金的经营模式具有较强的抗风险能力,公司在未来3年内业绩仍将保持平稳增长,预计2008-2010年公司的EPS为2.10元、3.28元和4.10元（2009、2010年EPS按收购少数股权完成后计算）,给予公司"推荐"的投资评级。 安信证券:关注海外订单业主履约情况。工程结算助盈利保持高增长:由于全球经济增速面临下降,预计公司明年工程订单量也会受到一定的负面影响。但公司近两年承接的工程也将在明后年进入结算高峰。考虑到沙特项目的索赔因素,我们下调公司今年的EPS至2.02元。不考虑尼日利亚项目,预计公司2009年和2010年的EPS分别为3.34元和4.47元,我们维持公司"买入-B"的投资评级,6个月目标价50元。海外项目履约具有较大的不确定性和不可预知性,是公司投资最大的风险。 NO.6大同煤业 三季度每股经营现金流6.18元,经营活动产生的现金流量净额为51.70 亿元 良好的品牌和市场优势:公司目前拥有的矿井所开发的侏罗系煤层出产的煤炭具有低灰、高发热量等显著优点。公司作为优质动力煤生产企业,已形成了"大友"、"大沫"、"口泉"和"大有"四大世界知名品牌。在华北地区,公司产品市场占有率较高,具有较强的市场竞争优势。2008年全年预计煤炭产量为1895万吨,预计煤炭销量为1600万吨,预计全年实现营业收入为655,62 5万元。 未来业绩稳定增长:公司现有生产矿井4座,剩余可采储量3.8亿吨。随着新建和技改项目完成,公司未来生产能力有望翻一番。 浙商证券:优质动力煤典范,资源价值低估。预计公司2008-2010年每股收益分别为2.02元、1.77元和1.43元（假设2010年起煤炭资源税提高到5%）,给与公司10倍市盈率并参考绝对估值,我们认为公司合理估值区间为17.7元-23.16元。给予"推荐评级"。 NO.7中国平安 三季度每股经营现金流5.29元,经营活动产生的现金流量净额为388.53 亿元 新政策支持:2008年12月3日,国务院推出九大金融举措力促经济发展。其中包括发挥保险的保障和融资功能,促进经济社会稳定运行。积极发展"三农"、住房和汽车消费、健康、养老等保险业务,引导保险公司以债权等方式投资交通、通信、能源等基础设施和农村基础设施项目。鼓励保险公司开拓业务。国办2008年12月发布《关于当前金融促进经济发展的若干意见》,积极发展"三农"保险,稳步发展与住房、汽车消费等相关的保险,引导保险公司以债权等方式投资交通、通信、能源等基础设施项目和农村基础设施项目。 平安证券:利空逐渐消化,价值正在回归。寿险业务按长期投资回报率4.5%,贴现率11.5%,新业务乘数19.9倍评估,非寿险业务按PB评估,扣除税收影响,公司评估价值为3106亿元,折合每股42.30元。与前日收盘价27.01元相比,尚有56.6%的涨升空间,维持"强烈推荐"评级。 NO.8中国人寿 三季度每股经营现金流4.24元,经营活动产生的现金流量净额为1198.22 亿元 中国最大的人寿保险公司:通过由保险营销员队伍、团险销售队伍以及专业和兼业代理机构组成的遍布全国的广泛分销网络,提供个人人寿保险、团体人寿保险、意外伤害保险和健康保险等产品与服务;按照保监会公布的数据,2008年上半年市场份额约为42.8%,较2007年末上升了3.1个百分点,在中国寿险市场的领先地位得到进一步巩固,于2003年12月17日及18日分别在纽约证交所(LFC)和香港联交所上市。 资产管理者:公司是中国最大的保险资产管理者和最大的机构投资者之一。 安信证券:最大的问题仍是估值。也许中国人寿(601628)的高估值是市场博弈后的一个均衡结果,除非有特别的事件性因素,中国人寿的估值也不会掉下去,我们认为更有可能是在市场上涨的时候,中国人寿上涨幅度小于其他两家从而缩小估值上的差距。我们维持对中国人寿"增持-A"的投资评级,目标价18元。（.证.券.日.报）<!--/newstext--> |
