| <CENTER><IMG src="http://img.cfi.cn/readpic.aspx?imageid=20081225000050"></CENTER> 说明：1.以上数据为今日投资财经资讯有限公司对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测和投资评级数据进行整理提供。 2.评级系数：1.00～1.09强力买入；1.10～2.09买入；2.10～3.09观望；3.10～4.09适度减持；4.10～5.00卖出。 通过对当前分析师关注度最高的股票进行统计分析，本周关注度最高的前20只股票中，银行类股票依旧占据显著位置，本周有7只个股上榜，较上周增加1只；钢铁、房地产和机械制造类股票分别有3只个股上榜；其余4只个股分别分布于电力设备、通讯设备、电力和煤炭4个行业中。央行年内第五次下调基准利率和存款准备金率，银行利润直接影响为微幅负面，但快速出台的大规模刺激政策有助于银行业趋势提前企稳。现就银行业做简要分析。 本次降息与降存款准备金率对上市银行09年业绩的静态影响在-1.5%以内。相比定期存款及3年以下贷款27个基点的降息幅度，3年期以上贷款利率仅降低18个基点的政策是为了对冲活期存款利率维持不变对上市银行利差带来的不利影响。根据模型测算，中投证券认为，此次降息与降准备金率综合收窄银行利差在4个基点以内，对09年业绩的影响在-1.5%以内，由于降息幅度较小，上市银行受到的负面影响的差异不大。 联合证券表示，他们乐于见到尽早降息，这将有利于缓解经济调整带来的不良压力，同时也有利于银行息差的尽早见底，亦即业绩的尽早见底。国信证券亦称，尽管政策对改善市场预期的边际作用趋于减弱，但对经济和银行业趋势的边际作用正趋于加强，尽管银行业趋势仍在向下，但随着经济提前企稳的可能性加大，对资产质量的担忧将逐渐变得可控。因此，当前行业估值与行业趋势变得同等重要，探讨行业估值底线开始重新变得有意义，他们认为1.5倍的08PB可作为估值底线。 中信证券维持上市银行2009年2010年净息差分别较上年下降24bp和21bp的预测。由于贷款重定价先于存款重定价，利息收入的减少效应将在09年上半年开始体现；利息支出的减少效应则在09年下半年逐步显现。他们判断，大幅度降息情形下行业净利息收入增速将在2009年触底。 对于银行股今后的表现，国金证券指出其表现仍将延续政策预期推动的特性。从基本面趋势看，未来几个月银行股将面临较大压力，业绩方面包括4季度拨备计提超过预期、1季度息差大幅下降、实体经济进一步恶化等。但投资机会是源于预期与基本面之间的差异，他们认为市场对银行基本面的预期已经足够悲观，1.5x09PB-2.0x09PB是09年银行股合理的交易区间。由于经济预期尚未发生实质性转变，而政策出台对市场的刺激力度趋于减弱，因为他们建议投资银行板块需偏防御性。中金公司表示，考虑到累计降息216bp，按揭新政以及贷款议价能力下降对净息差的影响将在09年1季度集中体现，上市银行09上半年将面临较大的业绩压力，他们维持09年银行股U型走势的判断，建议投资者在下跌过程中逐步从大银行转向中小银行。 |
