| 下午开盘后，深发展开盘后就出现了下探走势，银行板块的下行带动指数继续下跌。<FONT color=#1e00ff>沱牌曲酒</FONT><SPAN id=sh600702_hq>[<SPAN class=Ared>6.64 <SPAN class=Ared>5.73% ] (600702)今日股价出现了逆势上行，下午开盘不久股价继续上攻，收复昨日阴线，且股价站稳120日均线，密切关注。酒内板块如<FONT color=#1e00ff>老白干酒</FONT><SPAN id=sh600559_hq>[<SPAN class=Ared>9.89 <SPAN class=Ared>6.69% ] (600559)、<FONT color=#1e00ff>酒鬼酒</FONT><SPAN id=sz000799_hq>[<SPAN class=Ared>6.49 <SPAN class=Ared>10.00% ] (000799)等下午1：10后都出现了上攻之态，不过指数并未出现明显的反弹趋势。<FONT color=#1e00ff>洪都航空</FONT><SPAN id=sh600316_hq>[<SPAN class=Ared>12.98 <SPAN class=Ared>3.34% ] (600316)近日走势明显处于强势，今日更是逆势收复昨日跌幅，股价在120日均线上方运行，且股价还创出近期新高，密切关注大盘起稳后的介入机会。<FONT color=#1e00ff>中体产业</FONT><SPAN id=sh600158_hq>[<SPAN class=Ared>5.85 <SPAN class=Ared>8.53% ] (600158)今日1：15分后出现拉高走势，股价有望触及涨停，周线走势看，该股有望构筑圆弧底，不过短期看20周均线压力还是比较明显，不宜追高，后市可逢高派发。<FONT color=#1e00ff>中国太保</FONT><SPAN id=sh601601_hq>[<SPAN class=Agreen>10.68 <SPAN class=Agreen>-1.75% ] (601601)股价今日已经创出10.58元的新低，之后虽然该股出现了反弹走势，可岁末的解禁压力依然很大，回避此类个股。 整体看，下午虽然有板块个股出现了整体联动，可是成交量依然未出现放大，盘面显示存在个股主力自拉自唱迹象，但<FONT color=#1e00ff>中国远洋</FONT><SPAN id=sh601919_hq>[<SPAN class=Agreen>8.14 <SPAN class=Agreen>-0.25% ] (601919)等蓝筹股都处在破位的边缘，一旦大盘无法支撑，该类个股破位创出新低就将成为事实。因此，后市操作还应以观望为宜。 3G进展决定通讯设备股进退 当前投资评级排名最高的依旧是<FONT color=#1e00ff>劲嘉股份</FONT><SPAN id=sz002191_hq>[<SPAN class=Agreen>12.20 <SPAN class=Agreen>-1.53% ] (002191)),已连续三周位居榜首。当前投资评级排名前20名的股票主要集中在电力设备、医药、通讯设备、餐饮住宿与娱乐和食品生成与加工等行业。2009年全球电信投资将趋缓,但国内电信投资反弹趋势已基本明确。12月12日工信部部长表示,3G牌照将于2008年年底或2009年年初发放,并预计将启动近2000亿的相关投资。因此,国内3G项目所带来的电信投资及对相关行业的影响,将成为投资者关注的焦点。 2008年实际电信投资额并不高,主要是重组和奥运封网导致的投资推迟。2009年是国内电信投资的高峰年,由于各运营商的投资计划尚未公布,中金公司就目前的情况初步判断,2009年3大运营商电信投资规模有望达到2700亿元-3000亿元,较2008年2450亿元左右的投资明显反弹。 中金公司表示,2009年通讯设备行业市场格局有望重新划分,将为中国厂商带来重大机遇,为海外业务持续增长提供保证。中兴、华为的低成本高效率优势得以延续,在新兴市场将有机会进一步扩大市场份额,并将可能加速切入发达国家市场。 随着电信重组完成,目前的3家运营商均成为全网运营商,3G发牌后,2009年的网络投资结构可能有所调整:无线网投资占比进一步提升;网络优化投入有望加大;光纤缆投资仍然旺盛。 对于通讯设备板块投资,中金公司判断上半年将表现更好。2009年上半年,通讯设备板块在行业利好消息及实际业绩增长带动下将有望跑赢大盘:1、3G牌照即将于2008年底或2009年初发放,从而带来相应的投资反弹;2、通讯设备行业2009年上半年业绩增长将可能较为突出:首先,2008年上半年由于重组,投资推迟,大部分公司业绩基数较低。其次,部分3G项目跨年度,部分收入将确认在2009年上半年。而下半年起,市场将会更关注海外签单进展、国内重点移动网络招标情况及在实际业绩中的体现,通讯设备板块可能受到整体市场行情和消息面的影响较多。(证券时报) 々 <FONT color=#1e00ff>煤炭</FONT>行业-行业已处最坏时期 需求继续萎缩,产能利用率非常低。据调研企业反映,12月份,焦化行业指导的限产规模为60%-70%,行业内多数企业低于指导限产水平;电力企业的生产负荷只有满负荷时的60%左右;非重点煤炭企业将有可能会提前放假,需求恶化情况处于2000年以来的最坏时期。 吨煤盈利已经回落至正常水平,继续下降的空间有限。据调研企业分析,08年煤炭价格高涨导致行业实现暴利,而随着煤炭价格近期快速回落已经接近300元/吨成本线,其继续下降的空间有限,吨煤盈利也回落至07年水平。 焦化行业量价虽略有反弹,但行业洗牌不可避免。据调研企业介绍,尽管12月份山西地区焦炭价格略有反弹,但考虑到部分没有自有煤矿的焦化企业因消化高价原料煤库存可能继续导致亏损,及高负债率(80%〕带来的融资困难,如果需求继续低迷,这些企业存在较为强烈的退出或被收购预期。 政府成为短期价格走势的重要影响力量,09年二季度行业拐点或将到来。由于目前煤炭上下游行业处于脆弱的市场平衡状态中,因此对煤炭价格短期走势的影响可能更多来自于政府。同时,预计09年2季度基建项目进入传统建设旺季后,随着煤炭下游行业原煤库存基本得到消化,以及焦化企业经过洗牌,煤焦行业的供求形势将可能有所好转。 投资机会。从行业基本运行情况判断,我们认为煤炭和焦化行业可能正经历最坏时期,而从公司投资角度理解,我们认为需求的恢复可能会慢于价格的反弹,因此上下游一体化的公司如<FONT color=#1e00ff>国投新集</FONT><SPAN id=sh601918_hq>[0.00 0.00%] (601918)、<FONT color=#1e00ff>中国神华</FONT><SPAN id=sh601088_hq>[<SPAN class=Agreen>18.13 <SPAN class=Agreen>-3.20% ] (601088),以及煤种相对稀缺的公司如<FONT color=#1e00ff>西山煤电</FONT><SPAN id=sz000983_hq>[<SPAN class=Agreen>12.29 <SPAN class=Agreen>-0.97% ] (000983),值得看好。 银行影响点评:息差仍将继续收窄 存款利率下降幅度大于贷款利率幅度,对银行息差影响略偏负面 经测算,对09 年银行净息差的影响在-3 至-5 个bp。虽然部分期限的存款利率下降幅度超过贷款利率下调幅度,但活期存款利率未变,且09年初的房贷全部重新定价后,并考虑到债券收益率继续下滑的情况下,对行业整体的净息差仍偏负面。 存款利率调整期限时间明显将慢于贷款 活期存款利率不变,定期存款至少将在3 个月以后才能重新定价,定期储户并不会取现重新存款。而年初房贷利率将重新定价,且银行的长期贷款也大都属于依照合同年初重新定价,或短期贷款以还旧借新方式即可享受更低的利率,年末降息下,存款利率调整时间将明显慢于贷款。 存款多降或适当降低活期存款利率的方式将为主要降息方式 此次央行的降息方式多降存款利率,我们视为是央行制定政策是也一定程度综合考虑了银行的利益。在以大幅、快速降息刺激经济的初衷下,央行将综合考虑企业的成本、资金收益和银行利益三者的关系,并将尽可能的权衡各种方式的利弊。未来多降存款并适当下调活期利率将是未来主要的降息方式,预计09 年仍有80-100 个bp 的降息空间,仍维持我们年度策略报告中的观点。 下调存款准备金率的乐观测算对净利润贡献约为 0.4% 虽然我们对下行周期银行贷款的增长并不乐观,但明年由于4 万亿投资所拉动的基建相关贷款将拉动贷款较快增长。我们乐观的假设下调存款准备金率所释放的资金若全部投放于贷款,将增加09 年净利润0.4%。 々 房地产行业策略报告-归于理性 走向分化 调整是08年我国房地产行业的主题。2008是房地产行业的调整之年,而价跌量缩则是今年调整的主旋律,其调整幅度也是自98年我国启动房改以来最大的一次;在成交持续低迷的影响下,房地产开发投资直线下滑,行业景气度持续下行,为了促使行业稳定发展,发挥其支柱产业的作用,政府政策调控已明确转向,偏暖的行业政策已开始实施。 细分行业的现状和发展前景不尽相同。住宅开发类公司分化明显,为了过冬,弱者被迫割肉,强者顺势扩展,优胜劣汰的行业整合已经悄然展开,而随着国家政策对保障性住房倾斜不断加大,"保障性住房(低端市场)+商品房(中高端市场)"的行业格局将逐渐清晰起来;相对而言,商业地产由于06、07发展稳定,供给相对稀缺,目前受经济危机影响并不明显,但也面临一定的调整压力。 上市公司忧喜各半。由于楼市成交持续低迷,上市公司业绩增速下滑明显,存货消化压力和资金压力也有所加大,未来面临一定挑战,但受益于07年丰厚的积累以及龙头公司的稳定增长,上市公司整体业绩仍保持增长,预收款项再创新高,此外政策的转向或将促使楼市持续回暖,前景尚可期待。 最冷时刻或已过,春天还会远吗？在中央"保增长"的政策导向之下,房地产行业在经济中的支柱地位将更加被重视,持续政策的出台或将促使楼市成交持续回暖,我们相信,目前来看楼市"软着陆"的可能性很大,并且最坏的时候可能已经过去,期待房地产行业春天的来临。 把握机会--寻找行业调整浪潮中的强者。我们认为,地产行业调整已经开始,经过一轮洗礼之后,弱者将消亡,而强者愈强,在行业重新回暖之时,那些经受考验的强者在获得更广阔的发展空间之后,将以自身雄厚实力为后盾,借政策暖风迅速成长。 (天相投顾) 旅游业2009年投资策略:行业面临不确定性 经济下滑使得旅游股估值溢价再度成为焦点。此前我们从成长性、防御性、垄断性等方面解释了旅游板块相对于大盘一直存在较为明显的溢价现象。随着09 年经济下行趋势确立,悲观预期导致旅游板块PE 大幅回落。 国际旅游业发展经验显示旅游业具有一定的内在稳定性。相关统计数据显示,与地产、汽车、电子和其他科技产业相比,旅游业受到经济衰退的影响相对要轻很多。多国游客在宏观经济衰退时旅游消费意愿依然存在,但国内游代替出境游、短途游代替长途游现象较为明显。日本相关数据显示,经济走低时,日本家庭平均旅行相关支出也会出现一定缩减,但幅度不大。 两个纬度的分析显示我国旅游业收入需求弹性并不太大。我国旅游业目前整体仍处于观光游阶段,观光游收入需求弹性低于休闲游。旅游消费介于必需消费品和典型可选消费品之间,其收入需求弹性同样也介于两者之间。我国国内旅游业目前正处于成长期,加之宏观经济好于外围市场,因此其收入需求弹性相对较小。对于城乡居民来讲,由于"荆轮效应"存在,加之旅游消费属于体验式消费,因此更具需求刚性。 经济下行,国内游市场将部分受益于替代效应而受冲击较小,景区和经济型酒店子行业经营更具保障。经济走弱时,居民对价格敏感性增强,经济型旅游路线更受欢迎,入境游和出境游受影响较大。由于我国国内游市场是"存钱消费"非"信用消费",在价格杠杆运用得当情况下,"内需"能够被有效刺激。短期内休闲游升级速度将会放缓,景区旅游产业链中的地位依旧稳固。差旅休闲旅游预算的下调也会使得经济型酒店受益。 |
