| 时代出版（600551）由安徽出版集团重组科大创新而来，公司主业相应变更为出版和印刷。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为1.04元、1.08元和1.13元，对应动态市盈率为16.1、15.5和14.8倍；当前共有6位分析师跟踪，其中2位建议“强力买入”，4位建议“买入”，综合评级系数1.67。 公司的出版业务贡献了07年营业利润的93%，而安徽省教材中心（出版中小学教材）占到了全部营业利润的57%，是公司最主要的利润来源。市场最为关注的是其利润收入来源大部分来自教材教辅，在政府采购限价、学生人数减少、循环教材推行的情况下，利润是否下滑。东方证券分析师表示，首先，在安徽的教材市场，公司仅占70%的市场份额，可以通过抢占其他公司的份额获得提升；另外，政府采购虽然价格下来，但推广费用下来了，利润率反而提高；此外，虽然从07年看，学生自然人数减少10%，但未来人数减少趋缓甚至可能增加，主要是独生子女政策有一定松动，并且伴随安徽承接沿海制造业的转移，民工潮逐步回流。另外，教材循环使用当前仅限于《美术》、《音乐》等副科，即便在这些科目推广，每年也需20%的增量弥补损坏。同时，对中国家庭而言，更多是愿意为自家小孩购买新书，特别是小孩回家没有课本是很多家庭无法接受的。因此，教材循环使用对教材的需求量影响不大。至于纸张费用的上涨，虽然短期确实涨的过快，但现在已经回落了。此外，公司在教材中心设立的浆纸中心，对所需印刷用纸进行集中采购，进行部分纸浆贸易，一定程度缓解纸张成本上涨给公司带来的不利影响。 面对中小学教材的压力，公司近年积极开拓职业教育教材市场，寻找新的增长点。我国当前在大力推进职业教育，人数众多，教材需求量很大。公司新近成立的新九雅公司就是专门开拓该领域，同时，对大学教材等领域也在积极探索。 数字出版对传统的出版企业而言，既是挑战，也是机遇。安徽出版当前在积极应对和布局数字出版领域，当前在专业类图书方面，已有创新的盈利模式，而在众多的一般图书方面，其盈利模式仍在探讨。 印刷业务立足图书印刷，辐射华东商印客户。公司持有安徽新华印刷65.92%的股权，新华印刷主要承担集团的图书印刷以及承接外部的商业印刷订单。07年，新华印刷实现了营业收入2.62亿元，净利润2730万元，其中，来自于集团内部的收入约占50%。在重组科大之前，安徽出版集团有意将新华印刷单独IPO，为了减少关联交易，07年，公司将部分印刷业务进行了向外转移，而08年这一块业务将回归新华印刷。 第一创业证券分析师表示，国内出版行业的具有很高的进入壁垒，新的竞争者很难进入。同时出版企业在向市场化企业转型以后，生产力的释放将为出版企业带来强劲的增长潜力。管理和运营能力的提高将会带来股东收益的提高。 风险因素：投资风险来自于税收优惠政策不能如期获得，以及循环教材比例的持续扩大。 <SCRIPT src="/mainjs/content_fun_2.js"></SCRIPT> |
