| 据今日投资在线分析师数据显示，受降息影响，银行业再次成为近期最受分析师关注的行业。央行此次降低基准利率，相隔上次108个基点的大幅调整不到一个月，为今年9月份来第5次降息，尽管单看本次调整，27个基点的幅度并不大，且为对称性降息，配合降低法定准备金率的缓冲，对银行净息差冲击并不太大，但通过下半年5次降息，总共下调存款基准利率216个基点，贷款基准利率189个基点，其累积效应不容忽视。根据世纪证券的估测，连续降息对银行净息差的影响约在35-40个基点。受此影响，银行业在今日投资在线分析师强势行业中的排名持续下降，目前已从三个月前的第4位，降至目前的第52位。 据今日投资在线分析师数据显示，银行业的盈利今年虽然仍可维持50%左右的增长，但在利息差逐渐缩窄的情况下，分析师目前仅给予银行业09年同比增长4.39%的综合盈利预期。其中，安信证券认为，银行行业09年的盈利增速预期在正负百分之十之间。情况比较好的主要是大银行(预期信用成本上升较少)，情况最差的是城商行(预计宁波和南京的不良率上升超过2%)。但不确定因素是，如果在09年末银行逾期2010年的不良率有进一步上升的风险，将在09年末进一步加大计提力度，同时将导致2010年银行净利润大幅度负增长。 累计降息的负面效应将在09年1季度集中爆发 08年5次降息，存贷款的重新定价将发生在09年1月1日。09年1季度将成为上市银行净利润下降的集中体现期。东兴证券认为，累计降息的负面效应主要体现在：1、降息并没有改变目前的经济状况，经济不景气加大了居民进一步储蓄的愿望，活期存款几乎无利可图使居民将更多活期存款转为定期，上市银行的资金成本并未因降息有明显下降。2、09年1月1日重新计息后对上市银行的负面影响将得到体现，再考虑到房贷7折以及金融30条中要求加大贷款利率下浮弹性，上市银行的净息差收窄幅度将更大，收窄的净息差将对09年上市银行的利息净收入产生明显的负面影响。3、降息通道中，上市银行的资金收益率呈下降趋势。新资金投放的收益下降，到期资金再投放的收益率也下降，09年上市银行将面临这种收益率双重下降的局面。4、降息并未消除房地产市场对上市银行资产质量的压力。 信贷放松力度超出预期 潜在影响需重新评估 本次降息和降低准备金率是为了进一步释放流动性，刺激经济复苏。四季度以来连续出台的大规模刺激性政策已经开始逐步实施和显现效果，11月的信贷重现高速增长(中长期贷款也重现高增长)，从最新了解到的情况来看，投资项目快速上马和信贷快速扩张的态势有望在12月和明年一季度得到延续。由于刺激性政策出台的力度和及时性均超出预期，未来几个月的信贷增长和FAI数据将得到明显改善，国信证券认为银行信贷对刺激性政策持续快速作出反应将逐渐对经济趋势发生实质性作用，经济提前企稳的可能性加大，将使得分析师对经济和行业趋势的看法变得比前期要乐观一些，但具体影响程度仍需后续的经济数据支持并作进一步的评估。 目前A股银行股面临的问题是“安全的不便宜，便宜的不安全”：在下降周期，由于客户结构的不同，国有商业银行的信贷质量压力要轻些，问题是大小银行之间的差距能有多大?安信证券认为，从与其它行业的盈利比较来看，银行股盈利最低点出现晚、但基本面的恢复也较慢。在没有看到经济复苏的迹象前，没有行业性的机会，只存在子板块的短期交易性机会。他们同时表示，从国际经验来看，合理的估值差异约在0.6倍PB到1.3倍PB之间，最大的估值差异出现在银行基本面最恶劣的周期里。不考虑城商行，单就目前的A股股份制银行和国有银行之间的基本面来比较，估值差距超过0.8-1xPB时，小银行是存在估值优势的。 汇金近期持续增持四大金融股 2008年12月19日证券日报报道，昨日，沪市大宗交易貌似无奇实藏机锋。因为，一直被媒体锁定为汇金公司的席位以买方身份亮相，且买入的4家公司均为“金融老大”。工商银行、建设银行、招商银行和中国人寿的股份，股份数量分别为1050万股、462万股、155万股、222万股，成交额分别达到3927万元、1880.34万元、2001.05万元、4517.7万元，买家累计共耗资1.23亿元。 大通证券认为，其主要目的是通过稳定银行板块来稳定A股市场。目前A股市场在国际市场带动下，继续呈现下行趋势。此前汇金08年获得三大行的分红总额约418亿元，转让建行获得约145亿元，而三大行目前的流通市值1100亿元，资金应该不是问题。因此，他们认为银行板块具有交易性机会，但短期内银行业运营环境难以转好，继续维持银行业的中性评级。 |
