| 􀂄 我们乐于看待公司的股权激励计划，继续维持“推荐”建议 公司作为一家民营企业，管理层已经拥有了公司的股权。此次实施股权激励的对象均为公司中层的核心技术和市场人员，我们认为非常有利于吸引与保留优秀技术人才和业务骨干。同时从更长期看，有利于建立股东与核心技术人员及业务骨干团队之间的利益共享与约束机制，强化公司与个人共同持续发展的理念和企业文化，激励长期价值的创造，促进公司长期稳定发展。 公司的激励成本将进入 2009、2010 年的管理费用，但对2009、2010 年的净利润影响不会超过5%，激励成本甚微。由于激励方案还需证监会及股东大会审议，因此我们暂不调整公司的盈利预测，并继续维持“推荐”建议及25 元目标价。 􀂄 公司股权激励基金分两期分别提取，第一次估计提取约为500 万，第二次约为700-800 万公司股权激励草案中规定激励基金分两期提取。第一期提取金额按照08 年较07 年扣除非经常性损益后净利润增长额的20%，但不超过08 年扣除非经常性损益后净利润的5%。第二期提取金额按照09 年较08 年扣除非经常性损益后净利润增长额的20%，但不超过09 年扣除非经常性损益后净利润的5%。 我们根据对公司的财务预测估算，2008 年公司第一次提取激励基金约为500 万，2009 年公司第二次提取的激励基金约为700-800 万，影响实在是有限。 􀂄 公司股权激励基金提取条件较为宽松，但锁定期实施严格 公司预计分为两期提取的股权激励基金。第一期的提取条件为公司08 年扣除非经常损益后加权平均净资产收益率不低于10%；第二期提取条件为公司09 年扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率不低于12%。 |
