| <SPAN class=hangju id=zoom> <B>核心提示：</B> 1、短线机会和风险：交易者现况指数为112，无论周三会否出现技术性的反弹，本周后三个交易日的走势不容乐观，且中期前景向淡，短线风险大于机会，重仓者宜继续减磅操作，轻仓者勿需急于抄底。 2、中线(1个月)机会和风险：交易者预期指数(1个月)为108，大小非仍是做空的主要力量，基金、游资做多兴趣减弱，而散户投机情绪指数冲高回落后，目前已看不到太多的中期做多力量，没有新的政策护盘的情况下，大市进入新一轮调整期，不排除再创新低的可能性。 <B>正文(预期和行为分析部份)：</B> 大市和个股走势由交易者的买卖行为决定，交易行为建立在交易者对股价涨跌预期的基础之上，而包括基本面、政策消息面和技术面在内的所有信息都有可能导致交易者预期变化，因此，研究市场走势和热点机会首先从信息和解读着手： <B>一、重要信息解读：</B> A、最新信息 1、 央行降息0.27个百分点，同时调降存款准备金率0.5个百分点。 信息点睛：常规降息在交易者符合预期，对市场没有利好刺激作用，周二的暴跌更大程度上是博弈因素起作用。 2、70家公司153亿股本周起解禁。 信息点睛：本周是大小非解禁高峰期，大小非行为需密切关注。 B、决定中长期预期的信息 1、次贷危机爆发，全球经济危机引发各国救市;GDP连续5个季度下降跌破10%，中国进入减息周期，宏观调控转向“全力保增长”。 2、未来两年是大非解禁高峰期，政府出台一系列规范大小非减持政策，目前看来收效甚微。 3、大市13个月内最大跌幅超过70%。 基本格局：强力的刺激内需政策对抗经济衰退的效果如何，对此交易者预期不一，长线投资者多空分歧较大。大小非减持压力将持续至2010年，未来1-2年内股票供大于求。 <B>二、交易者行为</B> 大小非：上周5个交易日内流通股法人帐户减少200个左右，与此同时，上周大小非解禁新增流通股法人帐户大约几十个，帐户数变动表明大小非套现频率较前一周下降。本周是大小非解禁高峰周，共有70家公司153亿股于本周解禁，预计大小非减持是本周主要的做空动力之一。七喜控股、创兴置业等公司股东大量减持事件表明，我们万隆证券网本栏关于大小非减持的判断符合事实，而一些媒体在大小非事件上粉饰太平是为了自身利益却对股民不负责任的做法。 基金：基金持仓席位在上周减少120个，在没有重大股市利好的情况下，基金修正前一周过度乐观的态度而逐渐减仓。图表形态开始走坏，预计基金将进一步减仓。 投机机构和散户：12月8日-12月12日，两市新增股票账户数25.65万户。参与交易的A股账户数为1465.35万户，较前一周增长108.77万户，环比增长8%;A股期末持仓账户数从前一周的4707.87万户增至4719.77万户，单周增加11.9万户。 12月上旬沪深股市上涨气势如虹，显然是行情吸引了增量散户入场。然而，增量散户入场并没有推动行情进一步上升，12月中旬大市反而大幅回落，在散户做多的同时，基金、大小非等成了散户的博弈对手。周二暴跌后，图表形态明显走坏，未来散户投机情绪将有一个明显的回落过程，趋势交易者将反复杀跌出局。 <B>三、机会和风险</B> 短线机会和风险：交易者现况指数为112，无论周三会否出现技术性的反弹，本周后三个交易日的走势不容乐观，且中期前景向淡，短线风险大于机会，重仓者宜继续减磅操作，轻仓者勿需急于抄底。 中线机会和风险：交易者预期指数(1个月)为108，大小非仍是做空的主要力量，基金、游资做多兴趣减弱，而散户投机情绪指数冲高回落后，目前已看不到太多的中期做多力量，没有新的政策护盘的情况下，大市进入新一轮调整期，不排除再创新低的可能性。 长线机会和风险：交易者预期指数(1年)为108。全球金融危机对实体经济产生的冲击将在接下来的一年内显现，对于正在寻求软着陆的国内经济而言，严峻的国际环境无异于雪上加霜。然而，局部机会在长期熊市中存在，场内较低的股价已吸引了场外产业资本的高度关注，个别现金流充裕的大企业已悄然进行并购布局，可以肯定，随着经济下滑带动股价进一步下跌，将有越来越多的产业资本游进股市，09-10年的股市可能是场内外产业资本多空博奕的战场，从中将产生可观的“并购概念”行情。 <B>备注：</B> 综合各方预期和行为，根据“万隆预期行为分析模型”计算得出三类市场情绪指数： 1、 交易者现况指数：反映交易者对当前信息的理解和对短线走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，短线大盘有上涨机会;高于100表明交易者对利好反应过度或者对利空反应不足，短线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大;数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。 2、交易者预期指数(1个月)：反映交易者对1个月左右阶段市场走势预期的指数。数值低于100表明交易者对利好反应不足或者对利空反应过度，中线大盘有上涨机会;高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，中线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大;数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。 3、 交易者预期指数(1年)：反映交易者对1年左右长期市场走势预期的指数。数值低于100表明交 易者对利好反应不足或者对利空反应过度，长线大盘有上涨机会;高于100表明交易者预期对利好反应过度或者对利空反应不足，长线大盘有下跌风险。指数正常区间80~120，数值越小，万隆上涨预期越明确，可能的上涨幅度越大;数值越大，万隆下跌预期越明确，可能的下跌幅度越大。 <B>相关新闻</B> <FONT color=blue><B>诱空下跌 短期报复性反弹可期</B></FONT> 中国有句古话“成也萧何，败也萧何”。今日大盘下跌的最直接诱因事实上就是“降息”这则看似利好的利空。我们提到过，在熊市中，“逢利好兑现即出货”是金科玉律，更何况今日的降息还是低于预期的。但是，如果我们目前仅从基本面或技术面去追溯今日大盘下跌的原因是没有任何意义的，而如何能有效判断后期的走势，或者能够剖析今日下跌的真实用意显得更加有意义。 今日的盘面，几个表面特征为：盘中几乎没有出现过像样的反弹，5次连续杀跌，尾盘出现快速杀跌且收于当天最低点。但投资者如果仔细观察，则会发现，今日的走势事实上和11月18日是非常相似的，其中几乎复制的几点便是：首先，真正跌停的股票并不多，很多股票都只是用了很小的封单封住跌停且以前期涨幅过大的小盘次新股为主，而介入这类股票的资金多为短期游资，今日快速杀出也只能看做是对后期形势不乐观的短期离场观望，而一旦环境明朗时这些资金又会很快杀回;其次，尾盘的杀跌是放量的，说明1900点附近还是有不少承接盘愿意出手，而且这部分量多以大单形式出现，说明主力资金并未对潜力股票完全放弃筹码;最后，收盘仍有不下10只股票封死涨停，并且一系列前期强势板块龙头仍旧未破位。从深层次现象可以说明几点问题;首先，目前主力仍未完全放弃筹码，今日周期性行业跌幅居前，但防御性行业整体相对抗跌说明部分基金在换仓;其次，尾盘很少股票封死跌停或仍出现大资金对潜力股票增仓说明后期热点有可能会转到针对第二套经济刺激方案受益的医药、农业、商业零售等消费类板块上来。因此，即使在大环境不好的情况下，局部的个股机会仍旧很多，而我们需要提防的则是系统性风险。 综上所述，今日虽然大盘出现大跌，但明显已经有些过度，目前大盘虽不乐观，但明日出现报复性反弹概率仍较大，导火索为年底对政府第二套经济刺激计划的预期，建议对受益于此的医药、商业零售等消费类板块重点配置。（齐鲁证券） <FONT color=blue><B>降息石沉大海 二次探底难免</B></FONT> 周二由于原油价格再度下滑以及丰田汽车公司的业绩预警凸现出经济滑坡的残酷现实;欧美股市周一纷纷走低,银行类股再度领跌。国内市场,昨晚降息的预期对股市的提振作用减弱;沪深股市双双下挫，抛盘不断涌出，沪指跌破了多条均线支撑，短期市场将进入新一轮探底走势。 从盘面上看，个股呈现普跌，石油股、酿酒股、金融等权重股呈现一边倒的下跌走势，半数以上的权重股跌幅超过3%，而权重股领先下行，严重的拖累了指数的上行，仅部分军工股、水泥股等有所企稳拉抬，行情疲软，没有明显热点，水泥股总体相对抗跌，水泥股的相对活跃也没有激活市场人气，从市场成交量上看，呈现继续萎缩的趋势，显示市场分歧明显。晋亿实业跌幅近7%，领跌权重股，油价下降利好的航空股、降息利好的地产股均大幅下挫，钢铁股延续调整，武钢股份大跌近6%呈现明显破位走势，小盘低价股成为为数不多的亮点，但未有明显强势板块出现。 宏观面，从已经公布的11月国内经济数据来看，CPI、PPI继续大幅度回落，固定资产投资显著下降，11月城镇固定资产投资下降至23.7%，较10月的24.3%回落，11月份规模以上工业增加值增速也大幅放缓至5.4%，为14年以来最低。对外贸易上，11月出口同比下降2.2%，表现为10年来最差，经济下滑超过了投资者预期。而针对本次又降息，我们认为是在上市公司基本面情况无法立即好转的情况下的一种政策支持，而今年以来屡次降息都无法改变市场弱势，降息政策效应越来越弱;更何况此类货币政策本就不是专门针对股市调控。 对于广大投资者而言，防范风险其实是股市里的老生常谈，也是近期我们一再提醒大家要引起重视的。权重股持续低迷走势，市场量能明显萎缩，临近年底，市场操作的意愿逐渐降低，资金回笼压力增大，未来上市公司业绩超预期下滑风险、周边股市动荡、大小非等负面因素，都可能促使股指再度探底。（上海金汇） <FONT color=blue><B>何时调整才能结束</B></FONT> 今日大盘出现破位大跌，上证指数跌穿所有均线系统以及1900点整数关口的支撑，成交量出现一定程度的放大，盘中蔓延着一定的恐慌情绪。大盘如此运行基本上在本栏的预料之中，我们在上周末段已反复提示大家要减仓，目前来看策略是完全正确的。本栏近期报告反复讲到消息市的特征，这就是行情运行的本质，不了解这种实质，是很难理解降息还暴跌的市况，本期开始我们将探讨一下调整何时结束的话题。 只有看清楚行情的本质，才能在目前的市道中把握市场规律和节奏，现在维系市场的唯一动力是消息，消息就是本质。如果没有降息的消息，市场虽然可能继续跌，但根本不会暴跌。判断的关键在于降息未出，利好未出尽，大家在投资心理上还有指望，市况的波动还处在可控的状态，而一旦利好短期出尽，没有新的利好刺激，就会形成一边倒的局面，当然暴跌就不奇怪了。 我们上期报告就讲到过，跌穿均线系统的支撑才是调整能够达到目的的前提，因此本栏忠实读者对于跌破30、60均线以及1900点整数关口的支撑并不奇怪，只有这样，市场筹码才会松动，市场有抛的动力，才有可能达到调整效果，因此，破位不是坏事，它对于下一次上涨是有好处的，本栏认为，正因为有这次破位，行情才没有结束，下周行情才可充分看好。 既然行情的本质是消息市，利好出尽又导致暴跌，那么利空出尽才有可能结束调整，从目前已知的负面因素就是本周四的11月GDP，数据肯定不好，但这恰恰是见底的最好机会，因此，本周末下周初有望结束调整，重新开始上涨。今日暴跌后明天可能会出现反抽，但预计操作价值会比较有限，大家还是要多看少动。 |
