| 格力电器(000651)是目前国内生产规模最大的空调生产基地，也是世界上单产规模最大的专业化空调企业，主业竞争优势明显。主要从事生产销售空调器、自营空调器出口业务及其相关零配件的进出口业务。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为1.44、1.69和2.07元，对应动态市盈率为13.7、11.6和9.5倍；当前共有25出位分析师跟踪，11位分析师建议“强力买入”，12位分析师建议“买入”，2分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.64。 12月16日，格力电器发布了关于“30亿库存”、“低价清货造成巨额亏损”和“向经销商压货”传闻的澄清公告。中信证券分析认为，公司存货处于正常水平，公司第三季度存货47亿元，相比年初和中期的72亿、65亿大幅下降，有冷年结束的原因，也反映行业景气下滑时公司排产趋谨慎。另外，产销率能较好反应公司在景气下行阶段生产决策的谨慎，2009冷年前三个月公司的产销率大幅超过去年同期，表明公司的生产决策平衡性较强，开始消化库存。同时公司能够监控零售终端的销售情况，公司根据安装计分卡的情况安排生产，如果安装情况不理想，意味着终端零售情况不佳，公司将控制生产节奏。 强大竞争力保证公司持续超越行业。数据显示，今年10月份格力总销量增长100万台，同比持平，而行业销量下滑17%;10月份格力内销量80万台，同比下滑7%，而行业下滑17%；格力出口量20万台，同比增长43%，而行业下滑18％。1一10月份，格力总销量、内销量、出口量分别增长10％、6％、15%，而同期行业总销量、内销量、出口量分别下滑3％、4％、2％。公司强大的竞争力保证其持续超越行业，表现为市场份额的变化，今年1一10月公司总销量、内销量、出口量的市场份额分别同比提高了2.7、4.4、1.5个百分点。从另外一个角度来看，截至2008年第三季度末，公司预收账款49亿，较去年同期的44亿增长11%，这为公司后续的销售增长奠定了较好的基础。 公司应收款项未显反常公司的应收账款是由于出口业务形成的。截至2008年第三季度末，公司应收账款17亿，同比增长20%，与公司出口增长相当，且收款条件与同期基本持平。应收票据为银行承兑汇票，资产的流动性、安全性较高。 国联证券表示，虽然公司收入增速也受行业下滑影响，但技术、品牌和渠道构建的稳固竞争优势可有效抵御行业风险，获取相对稳定的规模成长。在行业景气度回落下，公司业务增长规模超越行业。中信证券指出，维持格力电器维持“买入”评级，目标价23.70元。 风险因素：需求的不利因素超预期；存货和应收款项控制不力。 |
