| 􀂄 销售压力严峻老窖受影响相对较小公司确认 2 个月前在长沙对金融海啸的冲击效应估计仍然不足，实际情况要更加严峻。有相关人士预测认为09 年整个高端白酒销量会萎缩20%，同时政府很可能会限制公务白酒消费。不过公司主要领导认为1573占整个高端白酒的比例较低，而且处于品牌生命周期的上升阶段，老窖公司受到的冲击会远小于行业。而且09 年可能是最严峻的一年，如果09 年能够实现目标，到2010-2011 年销售形势将会好转。市场将会由成长性机遇变为竞争性机遇，未来老窖将会着力于提高市场份额。 􀂄 预计 08 年1573 报表内销量约为2600-2700 吨社会库存低 尽管承认 10 月份部分地区的销量出现了显著的下滑，但公司表示11 月和12 月上旬，1573 销量仍然保持增长态势，虽然增幅低于预期30 个百分点。我们预计2008 年1573 总销量（含送酒）将会达到2600-2700吨，同比增长20%。若考虑到上半年销量增长40-50%，下半年销量实际是停滞乃至小幅负增长。对于四季度的销售情况，公司认为有三方面的影响因素：一是公司一直在严格控量，1573 的社会库存只有正常的1/5；二是各大区目前都已超额完成年初制定的行政指标，不会为了完成任务向经销商压货；三是大区经理为了控制09 年的业绩基数，有控制经销商进货的现象。 但我们也注意到，面临销售的压力，1573 的一批价已经低于其出厂价，经销商完全依靠厂家的促销政策来获利。目前老窖的返酒幅度大约在10%，最高不超过20-30%，并都在销售成本中反映。有四川地区经销商估计公司对其销售1573 的各种返利和费用支持折合110 元/瓶，目前的一批价仅为430-440 元，低于其468元/瓶的名义出厂价。如果公司需要希望维持终端价格不变，则其必须进一步控量以吸收经销商多余的库存 |
