| <SPAN class=hangju id=zoom> 昨晚，央行宣布从2008年12月23日起，下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点，自12月25日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。市场人士表示，央行随后的小幅、多批次降息将可以预期，有利于经济基本面向好，同时增加了市场流动性，对股市构成了直接利好，但刺激力度有限。 本周迎来解禁高峰 A股市场周一收市下跌，上证综指跌穿2000点关口，并终结了此前连续五个交易日的升势。本周限售股的解禁狂潮，以及对于基本面的忧虑困扰着市场信心。 昨日，上证综指收市报1987.76点，跌1.52%;深证成指收市报7295.12点，跌1.93%。市场人士分析称，本周市场面临着沉重的限售股解禁压力，尤其是以中国太保、海通证券、长江证券为代表的金融股;同时，本周五将公布工业企业盈利情况，对于基本面的担忧将压制股市表现。 本周共有44家上市公司的61.66亿股限售股解禁，总市值达到642.16亿元。其中，周一，白云机场有5.03亿股解禁、海通证券有1.6亿股解禁。另外，周五将公布今年1—11月规模以上工业企业利润。据中信证券估算，工业企业2008年的利润总额同比增速在8%左右，其中9—12月同比将下降10%;预计非金融上市公司全年净利润同比下降4%左右，其中四季度降幅为12%。 由于面临着沉重的限售股解禁压力，以及上周市场预期的下调商业银行营业税税率等利好并未出台，昨日金融股领跌大市，其中工商银行跌1.05%，中国人寿跌4.15%，招商银行跌2.40%，中信证券跌3.00%。 大盘有望重拾升势 不少市场人士对于本次“双降”对股市的影响持积极的态度。 其中，瑞银证券中国区策略分析师陈李表示，由于央行的货币政策调控频率出乎市场一般意料，此前市场普遍预计央行再次“出手”应该是在明年1-2月份。“降息及下调准备金率对一些财务负担较重的行业，如地产电力会有一定的缓压作用。”陈李表示，由于此次双率调整出乎市场意料，股市短期可能会有一个提振。 中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇也表示，降息和下调存款准备金率对股市是一个利好，因为这意味着降低企业的投资和经营成本。“无论是宽松的货币政策还是积极的财政政策，央行的首要目的都是为了保证宏观经济的增长。而股市是实体经济的重要组成部分，所以维护股市稳定是必须的。” 西南证券分析师张刚表示，周一房地产和银行当日双双处于领跌位置对股指造成了很大的拖累，他判断受到降息利好刺激明显的银行、房地产板块将会由周一的领跌转为周二的领涨，大盘有望重拾升势。 不过也有市场人士表示谨慎。民族证券资深分析师徐一钉称，央行此次降息消息对A股市场不会有太大影响，因为连续降息的政策边际效益已有所下降。天相首席策略分析师仇彦英则表示，由于此次降息力度不大，仇彦英估计资本市场在目前仍然在盘整状态中，明日不会受此次降息影响。 相关 信达澳银精华基金经理曾国富： 低利率有利于提升股市估值 日前，信达澳银基金“牵手行动”首站在广州启航。对于当前不断降息、降低存款准备金率等货币政策带来的积极影响和基本面仍未见底之间的矛盾，信达澳银精华基金经理曾国富表示，宽松的货币政策与流动性改善将导致低利率，而低利率有助于提升股市的估值。 曾国富指出，本轮经济调整本质上是经济长期高增长之后，受资源环境约束，原有发展模式难以为继而引发的调整，加之受到百年一遇的金融危机的深度冲击，所以其调整可能经历更长的时间。但是，曾国富表示，投资者不应对未来失去信心。综合考虑到央行的存款准备金率至少还有4个点的下调空间、2009年23000亿央票到期、当前信贷状况、货币供应总量目标有望实现等因素，预期明年的流动性将会得到改善。“宽松的货币政策与流动性改善将导致低利率，而低利率有助于提升股市的估值。另外，偏冷的经济对货币的吸收能力较弱，改善的流动性只能进入虚拟经济市场。” 然而，投资者依旧担心大小非减持对市场可能带来的冲击，曾国富分析认为，随着股指走低，大小非减持意愿是不断下降的，而2009年小非减持高峰已过，大非主要是央企，其实际减持冲动并不强，流通解禁倒有可能成为产业资本购并的契机。至于众多投资者关心的人民币贬值问题，信达澳银基金认为从长期看，人民币仍处于升值过程，短期看，有可能小幅贬值，但其幅度不大因而不会出现大规模资本外逃现象。 目前的估值处于历史相对较低水平，“A股1.62倍的历史PB低点，即便不是未来A股PB的极限低点，也处于长期PB的低端。”另外，国家2009年仍将以宏观调控全面放松、保经济增长为首要目标，不论是经济政策还是股市政策，都还有不少“加料”的可能，因而，曾国富认为强大的政策推力值得期待。 明年的市场行情既不会是2007年的单边上涨，也不会是2008年的单边下跌，而是会反复震荡。震荡的方向将取决于基本面与流动性、政策面博弈的结果：在基本面数据密集出台期，市场选择向下的概率较大，而在政策措施密集出台期，市场选择向上的概率较大。 ■专家视点 银河证券首席经济学家左小蕾：考虑到通胀压力的减小，降息的过程会延续到明年年中。而年中以后，降息对银行的影响就不大了，所以预计降息过程将集中在明年上半年。 左小蕾认为，明年还会降息，主要考虑到要和积极的财政政策配合，政策组合拳才是拉动经济的有效方式。其次，中央为拉动经济布局要发5000亿债券，这势必需要更宽松的流动性支持。 中金公司首席经济学家哈继铭：这次降息是意料中的，把本次降息包括在内，预计到明年年中总共会降108个基点，未来将分三次再降81个点。 哈继铭认为，明年会降息，但幅度不会很大。这考虑到明年通缩的预期会增大，在美国降息没有可能的情况下，中国汇率和利率保持联动，如果大幅降息，将推高贬值的预期，外汇储备就会下降，这样要保持货币增速17%就会有困难。考虑到保持汇率的稳定，大幅降息已不再可能。 瑞银证券中国区策略分析师陈李：央行的货币政策调控频率出乎市场一般意料，主要目的在于保经济。他表示，此前市场普遍预计央行再次“出手”应该是在明年1-2月份。 “降息及下调准备金率对一些财务负担较重的行业，如地产电力会有一定的缓压作用。”陈李表示，由于此次双率调整出乎市场意料，股市短期可能会有一个提振。 中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇：降息和下调存款准备金率对股市是一个利好，因为这意味着降低企业的投资和经营成本，反过来可以促进居民消费。股市对于实体经济来说是很重要的一个部分，所以维护股市的稳定也是必须的。 |
