| 沃华医药（002107）(进入该股吧，新版行情)今天开盘约40分钟后即冲击涨停，换手率3.04％，且自11月初反弹以来涨幅超过70％。在中药行业中，沃华医药企业虽小，但在竞争优势的创建上已初具雏形。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为1.12、1.00和1.34元，对应动态市盈率为24.5、27.5和20.5倍；当前共有4位分析师跟踪，1位分析师建议“强力买入”，1位分析师建议“买入”，2位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.25。 新医疗改革是行业发展最大的背景，政府加大了卫生投入给医药行业带来了新的发展机遇，但新医改扩容带来的是结构性的机会，而非普惠的。从医改受益的角度出发，海通证券倾向于选择立足于处方药营销的优势企业。同时强调，基本药物制度将对进入基本药物目录的独家生产品种构成重大利好。特别是对于沃华心可舒医院覆盖率低的产品，如果能进入国家基本药物目录，销售规模翻倍增长的可能性非常大。 公司大力发展医院营销队伍。医院用药市场占据了全部药品市场的七成以上，在新医改的背景下，医院用药市场增速将明显加快。公司抓住了医院用药市场扩容的机会，在2007年起，加大了营销费用投入，加大了医院终端的开发力度。目前已建立了近300人的学术营销队伍，已覆盖了3200家终端医院，预计年底将覆盖3800家医院，明年销售队伍将扩充到1000人，终端覆盖医院争取达到1万家。 核心产品心可舒片具有一定的竞争优势。心可舒片是公司独家生产的纯中药制剂，虽然在医院终端直接和复方丹参滴丸和以岭通心络直接竞争，但由于心可舒片不含冰片和动物源性成分，适合临床长期使用，在冠心病的II级预防上具有比较优势，具有较为突出的市场卖点。2007年心可舒片销售规模达1.29亿，2008年销售规模有望达到2亿，约占公司主营收入90%，是公司最重要的利润来源。虽然心可舒的中药保护期已过，但公司通过专利链嵌合药典标准的方式，维护了心可舒片的全国独家生产权（专利有效期至2026年）。对未来的增长，公司充满信心，计划用3-5年的时间，借助新医改市场扩容的机遇，将心可舒片的市场规模突破5亿元。 公司围绕心脑血管用药拓展产品线。公司研发能力主要依靠整合研发资源、与科研院所合建研究室的方式进行。公司计划每年有2-3个新品种上市，拥有3-5个储备品种。公司围绕心脑血管用药拓展产品线，计划引入治疗心衰、心脏介入手术后的并发症以及高脂血症等心脑血管疾病的药物，丰富公司的产品线，从而最大效应发挥公司在心脑血管药品领域建立的营销优势。今年，公司上市了脑血疏口服液，用于治疗出血性脑中风，是该领域为数不多的治疗性药品，需求较为刚性，预计今年该产品将实现销售收入400万元，明年有望达到2000万元，顺利的话，2010年有望突破1亿元。 海通证券认为，沃华医药是一家小企业，但在发展道路上显现出了大智慧，在产品规划、医院营销队伍建设等上具备了一定的优势，并有望借助新医改的东风成长成为一家大企业，值得长期跟踪，他们给予公司“增持”的投资评级。 风险因素：产品单一可能面临经营性波动风险；政策性风险，如果心可舒片未能进入国家基本药物目录，未来高增长存在一定的不确定性。 |
