| 由于证券市场整体走弱，原14.02元的增发价很难实现。中鼎股份通过自筹资金，在增发方案实施前购买了中鼎控股所拥有中鼎模具和中鼎泰克的股权，并拟对增发方案进行调整，将增发价降为不低于6.16元。现在中鼎模具和中鼎泰克股权转让的手续已经办理完毕，增发方案的调整议案已经通过董事会表决，将提交股东大会审议。另外，公司自筹资金购买了中鼎包装100%股权，已于近日完成收购的变更手续。 增发方案调整是公司在证券市场不断下跌的情况下做出的无奈之举，所购买的资产陆续注入上市公司后，有助于公司以后的发展。 􀁺 通过收购，公司能够完善产业链，扩大产品范围，减少与宁国中鼎的关联交易；08年前三个季度，中鼎泰克的净利润为2253万，销售净利率为24%，净资产收益率为30.6%；中鼎模具的净利润为1683万，销售净利润为34%，净资产收益率35%；而中鼎股份的净利润为9463万，销售净利率为14.5%，净资产收益率为17%，收购完成后，公司的盈利能力得到加强 􀁺 根据08年已公布的数据，收购资产中鼎泰克的PB为1.8，动态PE为4.37；中鼎模具的PB为1.2，动态PE为4.0；中鼎包装的PB为1，动态PE为2.96；而中鼎股份的PB为4.3，动态PE为16.7， 购入这三家公司后可以降低上市公司的估值水平，提高上市公司的投资价值； 􀁺 增发价降低后，增发成功可能性大大提高，中鼎减震和中鼎精工注入后，将有助于进一步提高中鼎股份的盈利能力和投资价值； 近期国内外经济环境急剧恶化，中鼎股份也未能独善其身，公司希望通过调整产品结构和目标市场来改善经营，但这需要时间来实施。 􀁺 公司70%产品是汽车用橡胶零部件，30%产品用于出口，出口产品中大部分销往美国市场。全球经济危机和汽车行业不景气已经影响到了公司的开工率，虽然公司一直在主动调整产品结构，但由于新注入的资产主要是生产汽车用橡胶零部件，预计09年公司产品结构调整不大。目前公司在加紧开拓美国以外的市场，但从认证到量产需要一段比较长的时间，况且现在的危机是全球性的，汽车用橡胶零部件出口预计不会迅速改善。 公司三季度末的应收账款和存货均为2.18亿，同比增加了49%和136%，而同期营业收入增速为41.5%，原材料价格波动和下游企业危机可能会对公司的利润造成一定的影响。 整个经济环境的恶化会对公司的业绩造成一定的负面影响，这种影响短期内甚至有可能抵消资产注入带来的业绩增厚。但作为细分行业龙头公司，中鼎股份更有实力熬过危机，这一轮经济调整后，会淘汰一些落后的小企业，公司发展将重回正常的路径。由于下游行业需求的不确定性，我们下调了公司未来两年的业绩预测，仍然维持公司“中性”评级。 |
