| <SPAN class=hangju id=zoom> 银河证券：电力生产业是资本密集型行业，企业负债率高，财务费用支出大。国家统计局数据显示，2008年8月电力生产业的资产负债率为69.5%;2008年1-8月的财务费用率已经达到8%。因此，此次降息可以缓解电力企业的财务成本压力，提升其经营业绩。粗略测算，贷款利率每降低27个基点，预计2008年、2009年电力行业节约财务费用分别为2.09亿元和8.34亿元，平均每股收益相对提升约0.002元、0.008元。 我们根据部分重点电力上市公司2008年第三季度的短期借款、长期借款和一年内到期的非流动负债作为基础，按照降低贷款利率1.08%进行测算，并考虑税率(25%的所得税税率)，初步计算可知，降息对金山股份、国投电力、华电国际、大唐发电、华能国际等公司的业绩增厚比较明显。 在煤价下跌、财务压力减轻的推动下，电力行业盈利能力将呈现"V"字型走势，迅速恢复。尤其09年第一季度电力行业盈利水平的恢复存在超预期的可能。我们维持对行业"趋势向好，估值合理"的判断。谨慎推荐华能国际、华电国际、国投电力、国电电力、金山股份等公司。 |
