| 投资要点： 2008~2010年全球通信设备市场规模约在1000~1100亿美金，年复合增长率为2~3%左右(相比原先的预测增速5%降低2~3%)。预计亚太地区仍将维持10%以上的增幅，而欧美地区的增长近似于零。移 动网络部署和扩容投资仍将有10%左右的增长，但是固网领域的投资将出现小幅下滑。 移 动通信设备领域，GSM设备投资将在2008/2009年达到顶峰，随后将逐步下滑；WCDMA投资增速很快，2009年以后将成为主流投资方向。 全球通信设备行业上演“幸存者游戏”，未来还有可能发生兼并或重组。竞争格局的变化对<SPAN id=stock_sz000063>中兴通讯 这样的灵活而具有韧性的第二阵营厂家有可能带来新的发展机遇。 2008年电信收入增长仅为约8.4%，将首次小于GDP(即使本年度的GDP也大幅下滑2%)。 2009年~2010年将继续受益于3G、宽带网络、号码携带政策前的网络提升三大热点，预计2009~2010年中国电信固定投资而保持高位运行，预计总量将在2500~2800亿之间，带来对移 动网络设备、光传输设备、IT支撑系统、业务网络设备、光纤光缆、FTTX设备等的需求。 对于大部分主要市场集中于国内的通信厂商，将会普遍受益于本次通信固定投资上升从而躲过此次宏观经济下行。 建议重点关注中兴通讯、武汉凡谷、中天科技、亨通光电、三维通信等上市公司 1.全球通信设备行业环境分析 1.1全球通信网络投资平缓增长 2008~2010年全球通信设备市场规模增长较为平缓，总投资约在1000~1100亿美金，年复合增长率为2~3%左右(相比原先的预测增速5%降低2~3%)，略高于全球GDP增速。 经济下行对全球(中国以外)的电信投资带来一定的负面影响。运营商由于融资困难、融资成本上升，运营商会收缩或延缓投资、或者取消部分投资收益率不够高的项目。但是我们认为，新兴地区的通信投资驱动力是最终用户对通信的刚性需求，运营商仍能从基本的移 动话音网络投资中获取合理的投资回报率，对亚太新兴市场的电信投资继续保持增长态势。 我们预计亚太地区仍将维持10%以上的增幅，而欧美地区的增长近似于零或小幅下滑。从技术角度，投资的主要驱动力来自于移 动网络部署和扩容，仍将有10%左右的增长，但是固网领域的投资将出现小幅下滑。 全球通信网络投资总量虽然保持稳定，但是在不同的技术、地区之间呈现显著的此消彼长特性。供应商能否踩准市场节奏决定了其未来的生存状态。 在移 动通信领域， GSM设备投资将在2008/2009年达到顶峰，随后将逐步下滑。 WCDMA投资增速很快，2009年以后将成为主流投资方向。 2008年CDMA投资达到最高峰，随后逐年下降 在固定网络上，软交换(NGN)对传统交换的替代已经有数年。在接入网“最后一公里”技术，EPON/GPON对xDSL的替代已经逐渐显现。 在全球各地区之间， 欧美的移 动网络投资从2005年的47%下降到2007年的33%，预计未来3年由于3G网络建设基本完成而继续减少。 亚非拉地区仍处在通信基础设施建设完善阶段，通信投资占比还将上升。 竞争的直接后果就是行业盈利水平下降，状况不佳的企业开始了兼并、整合、出售资产等各种重组手段。从2006年-2007年，通信设备制造行业发生了一系列并购和重组事件。经过这一轮洗牌之后，余下主要有6家供应商(爱立信、诺西、华为、阿郎、中兴、摩托)。 就短期内而言，我们认为爱立信、诺基亚、华为将是TOP 3的主要成员；阿朗、摩托、中兴将分享第二阵营第四、第五、第六的位置。 我们认为行业洗牌仍将继续。未来三年内，目前的TOP 6中还有厂家会掉队，从而释放部分市场份额。竞争格局的变化，对中兴通讯这样的灵活而具有韧性的第二阵营厂家有可能带来新的发展机遇。 <!-- news_keyword_pub,stock,sz000063 --> |
