| 双鹭药业（002038)主要从事基因工程药物及生化、化学药物的研究开发、生产经营，包括基因工程、生化（多肽）药物、化学原料药和制剂的研究开发、生产经营等。拥有具有自主知识产权的2个国家一类新药和8个国家二类新药。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.91元、1.37元和1.86元，对应动态市盈率为36、24和18倍；当前共有20位分析师跟踪，9位分析师建议“强力买入”，11位分析师建议“买入”，综合评级系数1.55。 丰富的产品线是公司发展的基石。公司专注于三大治疗领域：抗肿瘤类、抗病毒及肝病治疗类、心脑血管类和其他。支柱产品贝科能是公司的独家品种，去年销售达9000多万元，今年有望实现100%以上增长，达到2亿元。当前有望进入国家医保目录，持续增长仍然可期。另有立生素、欣吉尔、阿德福韦酯、氨酚曲马多、雷宁、欧宁等品种为公司带来可观的收入和利润。 强大的研发创新能力。公司凭借长远的创新意识以及强大的研发能力形成了具有良好梯度的产品线，不断推出后续新品种，年研发投入达到销售收入的15%，造就了公司近年以及未来值得期待的高速成长。 外延式拓展为公司锦上添花。公司经营业绩良好，货币资金充足，近期进行了几项收购，包括对品种的收购以及有益于自身产业链的收购。公司收购瑞康医药25%股权得到818一类新药项目，该品种为男性不育症领域的唯一治疗药物，如能开发成功将具有爆发性增长潜力。 财务状况出色。公司持续三年实现增长，且年内各季度间仍然保持增长，实属难得。当前毛利率88%，三年内持续上升。期间费用率呈明显下降趋势。公司净利率稳定在近60%的位置。显示出公司高成长的经营状况。 凯基证券表示，公司未来三年发展前景强劲。他们预估2008-10 年净利润年均复合增长率46.8%，增长动力为 (1) 贝科能率领的肝病产品线进入高增长期，年均复合增长率80%、平均毛利61%。(2)替莫唑胺上市后构建国内最强的抗肿瘤和免疫调节产品线，年均复合增长19%，平均毛利90%。(3) PEG 化技术平台进入产出期，可望打造国内长效蛋白药物领先企业。 东海证券认为，公司是我国不可多得的优秀高科技医药企业，拥有很强的研发能力和丰富的产品储备，持续的高增长将很快抚平其较高的估值水平。因此，从长期来看，给予公司“买入”评级。 风险因素：公司目前的高估值建立在高增长和高盈利的基础上，如受宏观政策及市场竞争等因素的影响，公司增长速度如放缓，可能会引起估值风险。 |
