| 钢铁行业“高成本、高钢价”时代终结，短期行业面临的形势更加严峻，但由于我国的人均粗钢产量未达到峰值，长期依然具有增长空间。综合长短期形势，我们认为钢铁企业的盈利能力和规模优势分化将加剧。成本优势、产品和产品结构优势、规模优势是我们遵循的三条投资主线，看好短期具有防御能力、长期具备增长潜力的钢铁企业。 投资要点： 行业短期形势严峻，08年4季度应是最差时点。短期内不确定因素依然存在，下游需求依然疲软，但钢材价格下跌空间已经不大，08年4季度应是最差时点。预计4万亿刺激经济10大措施为未来两年带来年均新增钢材消费3000~4000万吨，总量占比不到2007年钢材产量的8%且主要属于建筑钢材，对以板材为主的钢铁上市公司直接影响不大，但对整个钢铁行业有益，行业转暖还需看经济大环境何时企稳。 人均粗钢产量未达峰值，长期依然具备增长空间。我国人均粗钢产量370公斤，与发达国家达到峰值时期存在一定差距。我们认为我国钢材产量在3~5年之内达到顶峰，未来增长的空间依然很大。2012年前后或将是一个转折时期，粗钢产量达到峰值，随后我国钢铁行业步入稳定期。步入稳定发展期以后，产品竞争将更加激烈，凭借优势产品赢得市场占领分额是企业生存关键。 钢铁企业盈利能力和产量规模分化将加剧。综合长短期形势，我们认为钢铁企业的盈利能力会因为成本差异、产品和产品结构的不同而分化加剧；规模优势会因为并购能力的差异而分化加剧。 把握成本优势、产品和产品结构优势、并购优势三条主线。在分化中选择短期能够抵御风险、长期具备增长潜力的企业是我们的投资思路。在成本优势方面，我们重点推荐宝钢股份、鞍钢股份大型钢铁企业；在产品和产品结构优势方面，我们重点推荐武钢股份、鞍钢股份、太钢不锈、新兴铸管、济南钢铁等企业；在并购优势方面，我们重点推荐宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份等大型钢铁企业。 |
