| 政策"托"大盘 多头再攻2000点 《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见》日前发布，提出"金融30条"，要求采取措施稳定股票市场，在此利好消息刺激下，昨日大盘止跌企稳。上证指数昨日上涨10.16点，报收1964.37点，成交566.3亿元;深成指报收7101.42点，上涨8.71点，成交额270.2亿元。 分析人士指出，政策利好强力出手，短期大盘会受到一定支撑;但量能萎缩不利大盘持续反弹。 大盘成交连续五日萎缩 虽然上证指数昨日在30日均线之上止跌，但是成交量却并不理想，昨日沪市仅成交566.3亿元，已是连续第五个交易日缩量。量能的萎缩显示随着市场出现连续调整，观望气氛增加。前期调整时，量能也曾出现过大幅萎缩，但是并未出现连续五个交易日萎缩，昨日成交量已经不足600亿元，显示做多力量不济。不过，缩量也说明了短期杀跌力量的衰减。 而从分时图来看，在第一个小时和最后一个小时，沪市的成交量都比较大，分别为213亿元和139亿元，这两个小时的走势也较强，也或许显示有资金在开盘和收盘的两个小时内有介入迹象。 分析人士认为，在这样的量能水平之下，大盘是很难出现进一步的反弹。如果大盘要再度向上冲击2000点整数关口，量能就必须再度放大，至少恢复到800亿元以上。 个股盘面热点依然活跃 虽然大盘表现一般，但是市场的热点依然活跃。而市场的热点，正是围绕"金融30条"意见及近期消息面衍生出来的。 在证监会研究中心主任祁斌13日表示要加快推出创业板后，创投板块在昨日的表现最出色，复旦复华、力合股份、紫光股份、龙头股份等直接开在涨停板，并以涨停板收盘，带动整个创投概念全面活跃。医药股则在新医改方案最快年底公布的消息刺激下再度走强，现代制药、桐君阁等更是创出了反弹以来的新高。虽然3G板块冲高回落，但是电子元器件相关品种，大放异彩。 截至收盘时，两市有41家非ST公司涨停，而无一家公司跌停，不过，由于权重股表现一般，大盘反弹力度较弱。 关注大小非减持预期较强 应该说，"金融30条"无论对中国经济还是A股市场都是重大利好。然而，大盘走势在昨日并不强劲。很明显，大小非减持始终是悬在市场头上的一把利剑。 12月本身就是今年的又一个解禁高峰，根据WIND资讯的统计，有超过233亿股的限售股解禁，解禁市值超过1700亿元，仅次于今年8月。 海通证券、长江证券、国阳新能、中兴通讯、中海发展等的解禁量都超过了50亿元。其中，海通证券上个月限售股上市后曾出现了连续跌停的走势。 而到了2009年，解禁的规模将更加大，其中2009年7月，单月的解禁股份就高达1864.45亿股，解禁市值高达6477亿元;此后的10月，单月更有3130.57亿股限售股上市，解禁市值更高达14310.81亿元。可见，随着时间的推移，解禁股的压力将越来越大，这对于市场是严峻的考验。 预测利好频传暂稳大盘 不过，"金融30条"意见的公布再度增强了市场对利好的预期。昨日，市场又在流传新的利好消息将出台，而上证指数也在30日均线之上止跌，收盘时仍然站在30日均线和60日均线之上，这对于短期大盘的走势有一定支撑。 上海鑫狮资产管理有限公司总裁迈克·吴表示，短期市场的波动并不是太危险的信号，虽然上周末大盘出现了一定幅度的回落，仍是比较正常的，只要上证指数不进一步跌破1850点，市场还是在一个正常的范围内波动。他表示，他仍然愿意持有一定的仓位，但是量不会大。 一位私募基金的人士表示，短期上证指数连续在30日均线和60日均线附近企稳，是一个较好的现象，不过，能否真正守住还有待观察，如果量能进一步萎缩，那么对于后市就不容乐观了，当然如果沪市日成交额能够重新回升到800亿元以上，那么仍然有重新上试2000点的机会。 相关新闻 基金公司09策略报告：明年初或是A股最好买点 近期，嘉实基金和国海富兰克林基金发布了2009年投资策略报告，他们都认为虽然明年经济基本面不会马上好转，但仍有一些投资机会值得把握。嘉实基金指出，从长期投资角度看，目前A股估值水平则提供了战略性投资机会，明年初可能是最好买点。 明年流动性逐步改善 嘉实基金副总经理兼投资总监戴京焦表示，明年的走势更多取决于流动性的变化。预计未来流动性将逐步改善，同时微观基本面不乐观，未来两个季度市场将演绎政策面提升流动性和基本面恶化的博弈，博弈的结果是流动性会占上风。据戴京焦分析，微观基本面的恶化80%已被反映在估值当中，而对流动性因素估值反映出来的并不多。市场普遍判断明年一季度末股市可能出现较好的买点，在此情况下，戴京焦认为，买点在明年初可能就会出现。 国海富兰克林基金公司研究总监潘江认为，2009年将是重新确立市场估值标准的一年。在中国经济走出低谷后，一些在经济回暖趋势中领先的行业和公司如能源、大宗商品以及收益经济转型的公司如自主创新性公司、新能源将具备良好的前景，而个股的流动性也应高度关注。 把握三大主题的机会 嘉实基金指出，未来一段时间，经济政策调整、人民币贬值和农村改革三大主题将会带来投资性机会。未来6～12个月影响市场的一个重要变量是政府经济政策调整。具体政策包括增加财政支出重点投资于基础设施建设、减税和提高居民收入、加快医疗文化教育事业改革。同时，短期来看，人民币会有贬值的趋势，这其中将蕴含着一定的投资机遇。此外，农村改革会成为一个核心问题，将涉及土地制度改革、农村金融体制改革、户籍制度改革等内容。农村的进一步发展和城镇化进程将在农资、农村消费与农村基建三个方面带来较大的增量和需求。 潘江认为，2009年要从经济调整和转型周期中把握投资机会。除了可以寻找一些具有稳健的资产负债表、良好经营现金流的公司和低估值、高现金分红类公司外，受益经济刺激政策的公司(如基础建设工程及环保)、与宏观经济周期脱钩的行业(如军工行业)、受益内需拉动的行业(如医药)等均具备良好的投资机会。从具体的行业板块来看，明年将继续看好医药板块。进入2009年后，一些商业流通领域中的分销龙头公司，将是国家医改政策的最大受益者;国家打击高价出口药将为专利药生产商带来极大的机会。此外，银行业的基本面状况仍不乐观，可在股价的下跌中择机买入股息收益率较高的银行股。(信息时报) 有望演绎"双底"格局 如果2009年市场能够形成一个真正的底部，那么我们就需要继续寻找底部将以何种方式构成。根据历次熊市结束的经验，以及虚拟经济与实体经济的内在联系，分析人士预计市场构筑"双底"的可能性很大。 首先，历次熊市多以"双底"结束。在考察了通货膨胀、业绩、资产泡沫、信贷创造等角度后，中信证券在美国和日本股市中筛选出了7个与A股本轮下跌类似的熊市过程。通过对比发现，这些熊市的结束往往具有"双底"的特征。分析师认为，造成这种走势的原因主要在于：第一个底部往往和人们的预期改变有关，这样就有一个估值下降的过程；而第二个底部往往和经济与业绩真实下降到低点有关。 其次，实际GDP与名义GDP见底时间不同。长江证券(000783)认为，由于通货膨胀因素的存在，实际GDP与名义GDP见底的过程并不一致，实际GDP应该先于名义GDP见底。资本市场第一个底部的出现，应该是伴随着实际GDP见底而产生，具体时间点可能在PPI自高位回落后的一到两个季度；而资本市场的第二个底部应该在名义GDP见底后产生，具体观测方法为M1增速在实际GDP见底后出现快速回升。此外，由于在实际GDP见底后，企业经营状况开始好转，这使得资本市场的第二个低点将高于第一个低点。 第一个低点在哪里 既然在市场筑底过程中，第二个低点要高于第一个低点，那么判断第一个低点可能出现在哪里就显得十分必要。就近期市场走势而言，我们需要关注的是：1664.93点是不是本轮熊市的第一个低点。分析人士认为，从安全边际的角度看，1664.93点可能还不具备足够的安全性： 首先，估值仍然有下移的可能。海通证券指出，A股估值水平目前面临限售股的压力。由于大小非在目前政策范畴内的实力要远远强于普通投资者，因此只能以产业资本的视角来看待目前的估值。历史数据显示，中国证券市场历史上的产业资本对于股价的认同大约都在1倍PB左右，这可以认为是产业资本认可的安全底线。具体到大盘而言，沪综指1300点对应的是1.5倍的PB，在这一估值水平下，很多行业将逼近净资产边界，从而有望获得产业资本的认可。 其次，底部特征仍不明显。中金公司认为，大市见底时通常会满足"3V"条件，即估值（Valuation）、波动性（Volatility）与交易量（Volume）。除去估值因素外，市场底部时期的波动性和交易量都应在低位徘徊。而目前，上证综指波幅仍在60以上，较一般市场底部30以下的波幅要高出不少；11月份沪综指的年化换手率也在50%左右，高于一般市场底部40%的换手率。 当然，考虑到A股当前估值水平的大幅下移，特别是相对于其他资产投资价值的显现，也有分析人士乐观判断，即便1664.93点不是市场双底的第一个低点，真正的低点离这一点位也应该不会过于遥远。结合对宏观经济走势以及流动性的判断，明年一季度，在年报风险充分释放后，市场有望迎来本轮熊市的真正低点。 "熊"走不一定"牛"来 值得注意的是，虽然熊市极有可能在明年终结，但牛市却不一定尾随而至，这主要是由于牛市的两大促动因素--经济增长和流动性，明年都面临着较大的不确定预期。 从宏观经济角度看，虽然经济下行的主要阶段有可能在2009年释放完毕，但由于预计外部经济将在未来两年始终处于低迷状态中，对外依存度高达70%的中国经济很难迅速恢复到高增长状态，这使得经济对股市的支撑作用会较预期弱化。 从流动性角度看，理论上，在经济低迷的时候，市场仍然可能发动大幅上涨行情，其主要原因就在于流动性的刺激。分析人士认为，虽然在持续的宽松货币政策下，市场明年流动性预期相对积极，但大小非压力很可能会部分对冲掉这种积极影响。据海通证券统计，2009年全年解禁股将较2008年翻两倍，2009年解禁的A股是6847.81亿股，而2008年仅为1622.02亿股；2009年月平均解禁股数量是2008年的2.9倍，解禁股的数量将从2008年平均每月135.17亿股，增至2009年月均393.35亿股。 由此可见，明年的A股市场可能将呈现出在底部震荡运行的格局。相应地，投资者对择股时机的选择可能将和择股本身同样重要。 |
