| 瑞银证券最新的A股研究报告认为，A股投资者的情绪已经变得乐观。 在最新发布的中国A股研究报告中表示，对于A股市场而言，过去两周，政策影响仍然是正面，企业盈利还是负面，但投资者的情绪却从负面转变成正面。 瑞银策略分析师陈李在报告中认为，政府一直强调通过刺激政策来保持经济稳定增长，但随着中央经济工作会议结束，政策催化剂会逐渐减少，推动A股反弹的政策力度减弱。只有减息预期再次高涨，因为11月CPI已经下降到2.4%，1年期存款利率减去月度CPI，自2007年以来首次出现正值。但同时，企业盈利还在恶化。企业存货仍然有待出清，商品价格大幅下跌，企业需要计提的存货跌价准备可能超出预期。如果存货跌价准备占存货比重从上半年的2.9%上升到10%，即全部A股公司需要确认1500亿元的跌价损失，达到预期的2008年净利润总和的15%以上。不仅如此，PPI下跌速度超出预期，同样预示着制造业企业盈利还在恶化。 不过，瑞银认为投资者心态变得积极，风险偏好发生了变化。两周之前，投资者对利好政策作负面理解，但现在，投资者对利空消息可以进行正面理解。比如，虽然近期公布的PPI和工业增加值低于预期，投资者认为，这表明政府将出台更大规模的经济刺激计划。 |
