| <SPAN class=hangju id=zoom> 周一我国A股市场总体呈高开低走，震荡盘整之势。受周五美国股市收盘上涨的影响，沪深两市今日双双高开，但随后有所回落，并在下午盘中持续低位调整，而在尾盘有有所拉升。两市成交量连续第六天出现萎缩，显示市场信心持续下挫。上证指数今日早盘高开于1977.03点，不过沪指在开盘之后即出现快速回落，但此后沪指在钢铁和3G板块的带领下开始拉升，直至今日最高点1989.30点，随后又大幅回落，并在下午盘中经过调整到达今日最低点1936.56点。总的来看，在5日和10日均线的压力下，沪指开始对缺口进行回补，虽然沪指前期已经弥补了两个下方跳空高开所形成的缺口，但更低处仍有一个缺口需要弥补，因而技术上沪指有回调需求。截止今日最终收盘，上证指数报1964.37点，较上一交易日收盘价上涨10.16点，涨幅为0.52%，成交565.97亿。在地产股的拖累下，深证成指今日走势稍逊于上证指数，不过其今日早盘同样高开，开盘于7184.16点，并在随后达到今日最高点7229.80点，不过在触及该点之后深成指开始大幅震荡回落，在抛压之下深成指在下午盘中跌至今日最低点6968.60点，尾盘又有较大反弹并翻红。截止今日最终收盘，深证成指报7101.42点，较上一交易日收盘价微涨8.71点，涨幅为0.12%，成交272.76亿。 截止今日最终收盘，沪深两市共计上涨股票1151家，涨停个股50只左右;两市共计下跌股票333只，其中跌停股票近30只，均为S、ST、*ST类股，跌幅最大的是前期超买的五大航空股，其中海南航空跌幅为-9.30%，领跌两市。就板块来看，前期受重组概念利好刺激的ST类股开始补跌，而前期受到注资连续而涨停的南方航空和东方航空今天也大幅获利回吐，并拖累其它航空股等大跌;而受工业和信息化部部长李毅中首次明确表示，3G牌照将在今年底或明年初发放，三家运营商将投资2000亿左右消息的影响，今日通信板块走强;受九大项30条的《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见》周末发布，要求采取措施稳定股市，适时推创业板消息的利好刺激，创投概念股、上海本地、节能环保、医药、旅游酒店等板块全面走好。就权重股来看，今日沪市前50大权重股中长江电力继续停牌，其余权重股中仅有31只收红、16只收绿，2只收平。可见今日大盘蓝筹股中多方力量占据优势，但中石油、工行、万科A等指标股走弱，由于作为最能反映企业运行的指标——工业增加值增幅大幅下降，因此预计四季度业绩不甚乐观，目前市场心态谨慎，成交量萎缩，上攻乏力。 就消息面来看，1、九大项30条的《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见》周末发布，要求采取措施稳定股市，适时推创业板;2、财政部表示今后将通过减税、退税或抵免方式减轻企业和个人的税费负担，以促进企业投资和居民消费;3、保监会主席吴定富近日表示，将加大房市股市投入，另外保险资金入市比例还有7%(近半)的提升空间;4、工业和信息化部部长李毅中首次明确表示，3G牌照将在今年底或明年初发放，三家运营商将投资2000亿左右;5、11月份，全国规模以上工业企业(年主营业务收入500万元以上的企业)增加值同比增长5.4%，该增速也创下1994年以来的最低同比增幅，比上年同期回落11.9个百分点;6、北京时间上周六凌晨美国通用汽车公司宣布，临时关闭北美的21座工厂，而国内也传出了上海大众和一汽大众年底暂时停产的消息;7、上周五美股低开高走，道指微涨0.8%。 数据显示今年我国工业企业业绩增速下滑几成定局，但温总理的讲话使我们确信利好的经济政策也将会在后市进一步推出，其中对降息的预期首当其冲。从这个角度来看，当前利空的经济数据和利好的经济政策之间的博弈实际上是短期的利空和长期的利好之间的博弈：据此我们初步判断市场在短期内保持震荡盘整，但总体趋势仍将向上。 1、各项数据显示经济仍在下滑 继我国上周公布PPI和CPI数据暗示我国经济增速严重放缓之后，美国劳工部日前公布，经季节性因素调整后，11月份生产者价格指数(PPI)下滑2.2%，10月份生产者价格指数则为下滑2.8%。其中，11月份能源价格较10月份下降11.2%，消费品价格下降2.9%，食品价格持平。 美国PPI数据下降有以下几个主要原因：首先是汽车等终端消费品的价格普遍下跌。虽然消费品的价格下跌激发了部分美国消费者感恩节之后的购物热情，但对于商家来说，数量的增加所带来的销售额被价格下降的折扣所抵消，因此实际上其利润很可能并没有增加，在这样一种情况下，由终端消费品的价格低迷所带来的影响必然会传导至生产厂商。 另外，能源、大宗商品，尤其是汽油价格跌幅创下纪录，显示通货膨胀压力正在迅速消退，而通货紧缩的危机正在逼近，这也是PPI下滑的另一个主要原因。我们认为，美国PPI下滑将为美联储降息腾出空间，美联储很有可能将在本周二结束为期两天的会议后减息至少0.5个百分点，从而接近历史低位的水平。 而作为最能反映企业运行的指标，工业增加值增幅今天也被公布，数据显示，11月份，全国规模以上工业企业(年主营业务收入500万元以上的企业)增加值同比增长5.4%，该增速也创下1994年以来的最低同比增幅，比上年同期回落11.9个百分点。1-11月份，全国规模以上工业企业增加值同比增长13.7%。 工业增加值增幅下降最直接的原因是绝大多数行业都在限产以减少库存，其更深层次的原因是总需求放缓导致产能过剩，而总需求的降低则是由前两年高速扩张产能需要消化导致的。虽然现在政策扶持的力度很大，但通常都会有一个滞后性，不过估计明年一季度之后整个社会急于消减库存的压力将会减小，政府全力救经济的政策效应也会有所体现，刺激内需的政策变成真实的产品需求，届时有望逐步摆脱这种状况。 不过就2008年第四季度以及全年的情况来看，规模以上工业企业的业绩回落几成定局，这势必将会给即将出炉的2008年第四季度季报和年报带来负面影响，从而在业绩面上给大盘造成压力。不过我们预计在明年一季度之后，上市公司的业绩增速也会在经过短暂的调整之后重回上升轨道，这也是股市重新走好的根本。 此外，1-11月城镇固定资产投资数据将于明日公布。 2、政策信号依然积极 目前的A股市场处于国家政策和经济数据的多空博弈期：在各项不尽如人意的经济数据公布的同时，政策面依然在持续地释放着利好。 就在周末，国务院办公厅就加大金融支持力度，促进经济平稳较快发展提出若干意见。意见要求采取有效措施，稳定股票市场运行，发挥资源配置功能。《若干意见》把金融“国九条”扩充为30条更具体的实施意见，使得我们对银行、证券、保险等在保增长承担怎样的职能，发挥怎样的作用有了更加清楚的认识。《若干意见》涵盖了诸多方面，但总的来看，《若干意见》只是将前期“保增长”的措施更加细化，实际上受益的行业仍将是国家重点投资的领域，包括：基础投资、铁路建设、民生工程、农业、医疗医药、中小企业、并购重组、节能环保及新能源等领域。 虽然就目前来看，权重股上市公司的业绩在第四季度很难出现根本性好转，而在缺乏业绩支撑下的蓝筹股行情必然难以持续，因此大盘在近期内不太可能有太大起色。但考虑到近期宏观政策和应对措施调整较为及时，力度更是已经超过了世界上其它大部分国家和地区，所以分析师们对全球主要地区股市的前景持谨慎观点的同时，出于前期政策方面的考虑，已经把中国股市作为唯一的“超配”市场。 就未来来看，前期我们曾经判断政府仍然会继续推出利好政策，而昨日温家宝总理在日本的讲话更加坚定了我们的判断。温家宝说：“这些措施还没有完,我每天都在想，力度够不够?能不能够解决问题?因此我们必须还再考虑更直接、更有力、更有效果的拉动经济的措施。”我们相信，随着未来宏观经济政策的进一步推出，经济继续下降的阶段不会延续很久，2009年第一季度很可能将是我国经济衰退的末期和复苏的前期。 更为重要的是，政策存在累积效应，随着累计的力量不断增强，政策的连续叠加终将会刺激市场从量变到质变。我们相信，随着未来刺激性的宏观经济政策逐步发挥作用，投资者的信心也将会处于一个持续性的恢复过程中，A股市场有望在2009年于艰难反复中迎来新的转折。 总的来看，目前市场的压力仍然来自于资金面和技术面上：资金面上拉锯战依然在继续，上周券商、保险资金、QFII仍谨慎做多，分别净流入9.66亿元、5.29亿元、3.16亿元;但“大小非”大幅抛售56.34亿元，加上基金主力也已经开始逢高减仓，单周资金流出7.91亿元。 技术面上，大盘的MACD指标目前形成了死叉，而且接近底端的下方仍有一个技术缺口需要回补。因此我们认为后市震荡整理居多，建议投资者密切关注量能变化。 |
