| <SPAN class=hangju id=zoom> 国泰君安认为，2008年年初的时候，市场对通胀非常担心，很多投资者来询问通胀下投资什么行业较好，并希望我们分析行业表现是否存在一定规律;下半年以后，通胀压力已经大大减轻，2009年中国可能会进入通缩阶段，不少投资者再次询问经济通缩下投资什么行业较好。 我们通过研究行业轮动与经济周期的关系，试图一劳永逸地解决类似问题，更方便的是，如果投资者对宏观判断有分歧的时候，也能找到在自己宏观观点下的最优配置结论。 从美国1991年与2002年走入通缩的规律来看，稳定消费、金融、可选消费是表现最佳的行业。 我们从上述研究中抽象出2009年的宏观观点为：较弱的经济，震荡的美元，通缩的物价。由此得出的行业配置思路是：金融、稳定与国内需求。 我们建议2009年超配的行业是：食品饮料、医药、商贸零售、传媒旅游、机场、公用事业、建筑、电气设备、电信设备，以及银行。 |
