| <SPAN class=hangju id=zoom> 周四A股市场早盘小幅低开后就一路震荡走低,尤其是午市后,更是出现了持续跳水的态势,最终上证指数几乎以当日最低点收盘,从而在日K线图上留下一根实体较长的中阴线,5日均线被无情击穿,似乎表明短线走势趋于悲观。 利好预期落空带来抛压 对于昨日A股市场的走势,业内人士认为这主要是因为市场预期中的利好未兑现,从而导致市场的失望情绪蔓延,最终引发获利盘的回吐。这里的利好其实包括两个层面,一是对重要会议后的新的刺激经济增长政策的预期,但从周四的舆论导向来看,这一预期似乎已经落空。这对游资热钱主导的基建主线打压力度较大,所以,中国中铁(601390)等铁路建设股跌幅居前。与此同时,太行水泥(600553)等水泥股在盘中虽一度异动,但由于缺乏后续利好政策的刺激,故难以得到市场的共鸣,所以大盘抛压渐出,市场也就有了大幅走低的态势。 二是对银行股等金融股的利好政策预期的落空。在本周三,银行股一度大涨,其诱因就是在于银行股的营业税有降低的预期。但周四盘面并未有此政策预期,故周四的银行股也成为市场的主要做空力量,尤其是中小市值银行股,跌幅居前,反映出基金等机构资金的失望情绪。更何况,一系列的统计数据也显示出宏观经济运行面临着一定的压力,所以,在基金等机构资金眼里,也喜欢能够有一些利好政策以支撑起他们持股的底气,如此说明当前包括基金在内的各路资金对政策的依赖度,没有政策预期或者政策预期落空,他们就做空,这加剧了市场的震荡幅度。 热点渐有转向特征 不过,从盘面来看,虽然基建主线以及基金重仓的权重股有不振走势,但是昨日盘面显示出市场资金渐有新的动向,那就是对ST股的关注度似乎有所提升,ST中房等强势ST股是持续涨停,这更激发了游资热钱对ST股的投机炒作兴趣,毕竟ST股拥有较低的股价优势和重组的想象空间,因此,得到了市场短线热钱的认同,也就有了昨日ST股集体大面积涨停的格局。 而这一格局也体现出市场的资金流向出现新的变化,已经由基建主线向重组主线转移的态势,这也得到了东方热电(000958)、宝光股份(600379)等强势股的佐证,因为此类个股在历史上或多或少传出了重组的信息,后来虽然未成行或者被澄清,但毕竟证券市场炒作的就是朦胧气氛。所以,此类个股的强势其实也佐证了当前市场的投资重点的确有从基建向重组题材转化的态势,这有利于激发各路资金对重组股的投资激情。 新的运行格局正在酝酿 正因为如此,业内人士对近期A股市场的走势有了新的认识,因为在当前市场背景下,由于缺乏业绩与成长的投资主线,但A股市场也面临着政策底的支撑等因素,市场活力也被近期的炒作所充分激发出来,所以,活跃的各路资金就需要寻找重组股作为做多的泄洪口,而重组股又是前期市场的非主流品种,对指数的影响力不大。对此,笔者倾向于认为当前A股市场的走势颇有点类似于1997年至1998年亚洲金融危机后A股市场宽幅震荡,但重组股大行其道的走势特征。 也就是说,近期A股市场的走势虽然结束了由基建主线引发的大级别弹升行情（可能并不是指指数升幅,而是指大多数非主流品种的极大升幅）,但市场难以一下子降温,从基建主线撤退出来的资金可能将对ST股等重组题材予以更多的关注,从而意味着重组题材将成为市场新的主线,在此背景下,A股市场将出现指数升跌幅都会相对有限,但个股机会仍将不断涌现。 故在实际操作中,建议投资者重点关注两类重组股,一是央企整合的重组股,包括S上石化、S仪化、泰山石化、江钻股份(000852)等中石化系的整合预期个股。二是ST股的重组股,主要是因为年底来临,的确是ST股的炒作黄金季节,所以,ST股的投资机会较大,尤其是那些未股改的ST股,比如SST张股、SST新太等品种。 <B>相关新闻：</B> <B><FONT color=blue>股市处于政策和经济多空博弈阶段</FONT></B> 面对11月加速下滑的经济数据，本周A股市场仍能保持较强走势，股指沿5日均线反弹的形态保持良好。我们认为，从四万亿投资计划开始，管理层正不断出台稳定经济平稳运行的新举措，加上后续利好政策预期，当前市场信心已有较大修复，使得投资者面对这些消极数据时多进行了积极解读。 物价与进出口的快速下降直接反映出社会需求的萎缩，经济活跃度下降，会从基本面角度对股市带来冲击。PPI下降更多是受国际大宗生产材料的影响，反映的是国际经济形势的衰退，而CPI更能反映国内经济形势。此次11月CPI的降幅远低于PPI，说明国内形势相对还是比较好的。 我们认为，整体物价的下降有利于降低经济运行成本。我国作为资源消耗和进口大国，生产资料的下降对我国利大于弊，PPI下降主要影响上游企业利润，对我国以制造业为主的中下游上市公司直接影响不大。CPI与PPI剪刀差由负转正，有利于成本的顺利传导，稳定了上市公司的毛利率，部分对冲市场需求下降带来的影响。 应该说，只要不是明显的通货紧缩，物价下行对股市平稳运行还是有所帮助，在降低市场资金机会成本和企业财务成本的同时，还释放了适度宽松货币政策的空间，加大了进一步降息的可能。1998年亚洲金融危机后的市场行情很大程度就是靠“低增长、低物价”的宽松资金环境所推动。我们预测，中国2009年CPI将在1%左右，不会为负，经济仍会保持一定的活跃程度。 需要注意的是，我国整体经济形势“软着陆”的希望很大，但部分经济数据和部分行业仍有“硬着陆”的可能。这些数据和行业正经历降速最快的时候，这个时候也是基本面最严峻、对市场冲击最大的时候。对股市而言，最重要的是预期，“硬着陆”是以快速到位的方式调整，会拉短调整的时间。我们认为，2009年上半年，中国将经历一个低迷企稳阶段，而下半年基本面会有所改善。股市有了这个预期，抗冲击能力就会增强。 经济数据可以反映整体经济的情况，但数据却有一定的滞后性，而股市却是含有一定的预期。我们发现，在公布11月糟糕经济数据的同时，经济已经开始发生一些微妙的变化，比如房地产行业，在系列政策的作用下，销量已出现回升迹象；再比如钢铁行业，前期停炉、闷炉的企业正逐步开始恢复生产。因此，高度敏感的股市对经济和行业的这些变化应当会有所反映。 目前的股市，处于政策和经济的多空博弈阶段，尽管现在经济层面的压力还很大，包括11月还会有不利数据陆续披露，四季度上市公司业绩也不容乐观，但政策存在累计效应，积累的力量也会逐步增强。可以预见，经济急速下降的阶段不会延续很久，随后将进入一个较长时间的企稳回升时期，股市也有望逐渐探明底部后震荡回稳。 与2008年单边下跌的走势相比，2009年的市场中波段操作机会会较多，适当的低买高抛或许会取得不错的正收益。因此，我们建议投资者的操作策略可从被动防御转为积极防御，行业选择从偏重非周期性过渡到偏重周期性，重点关注建筑建材、机械工程、交运设备、信息设备、电气设备、节能环保等受惠政策和受益投资的周期行业。 |
