| 导读： 中国证监会党委认真学习贯彻中央经济工作会议精神 叶檀：资本市场并购与重组将风起云涌 并购与重组将是未来的长期概念 产业资本频频出手 央企整合悄然提速(附名单) 关注低市净率小盘央企股 资产被低估的小盘央企更有机会 中国证监会党委认真学习贯彻中央经济工作会议精神 12月10日下午,中国证监会党委书记、主席尚福林主持召开党委扩大会议,传达学习中央经济工作会议精神,对做好当前和今后一个时期资本市场改革和监管工作做出部署和安排。证监会党委全体成员及部门负责人参加了会议。 尚福林首先传达了胡锦涛总书记和温家宝总理在中央经济工作会议上的重要讲话精神。他指出,中央经济工作会议是在党的十七届三中全会之后、国内外经济环境发生重大变化的背景下中央召开的一次重要会议。会议全面深刻分析了当前国际国内经济形势,明确具体提出了明年经济工作的总体要求和重点任务,既立足当前,又着眼长远,充分体现了科学发展观的要求,对于统一全党认识、凝聚全国力量、协调各方行动,继续坚定不移地推进改革开放和社会主义现代化建设,确保经济社会平稳较快发展,具有十分重大的意义。 尚福林表示,这次中央经济工作会议对深入贯彻落实科学发展观,保持国民经济平稳较快增长、扩大内需,调整和优化经济结构等一系列重点工作做出了部署和安排,也对资本市场改革发展提出了新的更高的要求。会议提出,要加强资本市场基础性制度建设,提高上市公司质量和治理水平,加强资本市场监管,增强投资者信心,保持资本市场稳定健康发展。证券期货监管系统要认真学习和领会会议精神,切实将思想统一到党中央国务院对形势的判断上来,将行动统一到中央的部署和要求上来,将会议对资本市场提出的各项政策措施落实到实际改革和监管工作中。 尚福林强调,当前,我国资本市场的内外部环境发生了深刻变化,全球金融危机动荡加剧,对实体经济造成巨大冲击,在经历前几年的重大基础性制度变革之后,我国股市出现较大幅度调整,市场运行中出现了一些新情况和新问题。总体上看,资本市场"新兴加转轨"的基本特征没有改变,加强基础性制度建设仍然是资本市场改革发展必须长期坚持的中心任务。当前和今后一个时期,我们将坚持以科学发展观统领资本市场改革发展全局,全面贯彻党的十七大、十七届三中全会和中央经济工作会议精神,紧紧围绕资本市场科学发展这条主线,从国民经济发展全局出发,解放思想,实事求是,与时俱进,按照"深化改革,夯实基础,完善机制,强化功能,改进监管"的工作思路,坚持加强市场基础性制度建设,深化市场改革创新,更加突出保护投资者合法权益,更加突出发挥市场机制作用,更加突出完善市场结构,更加突出加强市场改革力度,更加突出维护市场"三公原则",努力使各项政策措施更加有助于维护和提振市场信心,有利于促进形成市场稳定运行的体制机制,支持国民经济平稳较快发展。 <FONT color=blue>尚福林就证券期货监管系统学习贯彻中央经济工作会议精神提出三点要求:一是要深入学习实践科学发展观,全面贯彻中央经济工作会议精神,准确分析和把握资本市场内外部形势,坚定信心,统一认识,明确任务,扎实推进资本市场改革和监管各项工作。二是坚持"三公原则",促进资本市场稳定健康发展。要<FONT color=red>积极推动市场并购重组,加快多层次市场体系建设,加大对中小企业发展支持力度,大力发展公司债券市场,进一步发挥期货市场功能等重点工作,完善配套措施,对具体落实办法要抓紧研究,适时推出。</FONT>三是在改革和监管工作中要坚持合法依规,要始终把风险防范放在突出位置。从我国基本国情和市情出发,按照金融创新与市场接受程度相匹配、与投资者的风险承受能力相协调、与监管能力相适应的原则,处理好创新和监管、安全和效率的平衡,促进市场稳定健康发展,不断满足实体经济对资本市场服务的合理需求。</FONT> （.证.监.会.网.站） 々 叶檀：资本市场并购与重组将风起云涌 为明年经济工作指出方向、备受瞩目的中央经济工作会议于12月10日闭幕。 一些人指望中央经济工作会议为资本市场提供实质性利好，他们会感到失望。只有类似于降低印花税为零等一些边缘性实质利好措施有可能出台。 中央经济工作会议提及资本市场时，用了如下的精简语句：要保持资本市场和房地产市场稳定健康发展。加强资本市场基础性制度建设，提高上市公司质量和治理水平，加强资本市场监管，增强投资者信心。要把满足居民合理改善居住条件愿望和发挥房地产支柱产业作用结合起来，增加保障性住房供给，减轻居民合理购买自住普通商品住房负担，发挥房地产在扩大内需中的积极作用。 完善资本市场的基础制度才能增强投资者信心，这是真理，关键是完善资本市场的基础制度具体指什么，需要时间来检验。有两点可以肯定，上市公司的质量与资本市场的监管将是重中之重；中国资本市场今后的热点将是并购与重组，以并购重组达到提升生产率、提升股市效率、减少社会成本的效果。 明年经济工作的重点任务共五条，第三条第二点提出，要以提高自主创新能力和增强三次产业协调性为重点，优化产业结构。着力突破制约产业转型升级的重要关键技术，精心培育一批战略性产业，加快企业兼并重组、支持重点企业技术改造，加快发展生产型服务业和生活型服务业，加强铁路、水利等基础设施建设。要全面加强节能、节水、节地、节材和资源综合利用工作，突出抓好节能减排、生态环境保护重点工程建设。这里，明确提到要加快企业兼并重组。 此前一天，12月9日，媒体披露了银监会发布的 《商业银行并购贷款风险管理指引》，允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务。12年禁令一朝解除，之前法规明令禁止银行为股权投资提供贷款。 根据银监会的定义，所谓的"并购"是指"境内并购方企业通过受让现有股权、认购新增股权，或收购资产、承接债务等方式以实现合并或实际控制已设立并持续经营的目标企业的交易行为"。虽然银监会给贷款银行与并购企业设立了高门槛，但毕竟是打开了一道闸门，大型企业与大型银行又多了一条并购贷款的合作渠道。让人感兴趣的是，债权、股权收购将成为并购重要手段，一级市场、二级市场、大宗交易市场的并购将颇具看点。 哪些企业可能步入首批并购重组行列？一些分析师提出钢铁、电力等行业。说实话，除非政府担保，否则，产能绝对过剩的钢铁行业的并购贷款相当于给银行下套。政策鼓励并购，不等于否定银行的风险自担原则，银行发放并购贷款必须慎之又慎，否则，坏账跟随，银行吃不了兜着走。 经济工作会议提出了大致的并购路线指南。第一，可以通过并购实行产业结构优化和优胜劣汰；第二，有助于增强自主创新能力和产业竞争力，在国际分工中具有长期竞争优势的企业；第三，有助于增强大企业战略地位；第四，铁路、水利等基础设施公司；第五，环保、节能和高科技企业；第六，可以带动最终消费需求、带动中间需求，内部治理结构完善、就业容量大的劳动密集型企业。 在目前的状况下，新股发行事实上已经暂停，债权融资重新占据主导地位，并购贷款为债权融资参与资本市场提供了通道。并购贷款细则未出，不可能发生即期效应，并购与重组将是未来的长期概念。 至于房地产市场，不必抱太大指望。会议承认房地产支柱产业作用，同时坚持满足居民合理改善居住条件的愿望，增加保障性住房供给，减轻居民合理购买自住普通商品住房负担。房地产此轮调整的目标，就是减轻居民合理购买自住普通商品住房负担，在多种因素的综合作用下，房价跌势至今不减。 资本市场与房地产市场的走势相对明确，在此经济情况下，投资者要像中央面对国际国内经济形势，有清醒的判断，不要把反弹当作反转，把概念当作真事。 (.每.日.经.济.新.闻) 々 并购与重组将是未来的长期概念 在2008年，A股市场经历了流动性危机并迫使资金出逃的上半年、对经济衰退的预期从恐惧到确认的三季度和资金与政策互动的四季度后，迎来筑底和复苏，这得益于政策受益行业的业绩转好带来的估值提升。在"去杠杆化"结束之时，市场估值已处于历史低位，产业资本陆续出手，政策变化改善企业业绩，绝对价值正在回归。 进入12月份以后，A股市场在政策面的呵护之下，一路昂扬向上，一路上涨到2100点高位。从11月7日开始的反弹，真正的明星品种并不是我们此前一直认为的受4万亿元政策倾斜的行业，如水泥、基建等，而是低价重组股、房地产股、上海本地股和中小板股。可见此次反弹是投机资金借助4万亿元政策造势，运作的思路还是一贯的弱势炒重组和题材股。 在目前的状况下，新股发行事实上已经暂停，债权融资重新占据主导地位，并购贷款为债权融资参与资本市场提供了通道。并购贷款细则未出，不可能发生即期效应，并购与重组将是未来的长期概念。 明年经济工作的重点任务共五条，其中明确提到要加快企业兼并重组。中国资本市场今后的热点将是并购与重组，以并购重组达到提升生产率、提升股市效率、减少社会成本的效果。经济工作会议提出了大致的并购路线指南。第一，可以通过并购实行产业结构优化和优胜劣汰;第二，有助于增强自主创新能力和产业竞争力，在国际分工中具有长期竞争优势的企业;第三，有助于增强大企业战略地位;第四，铁路、水利等基础设施公司;第五，环保、节能和高科技企业;第六，可以带动最终消费需求、带动中间需求，内部治理结构完善、就业容量大的劳动密集型企业。 (重庆东金) 々 产业资本频频出手 央企整合悄然提速(附名单) 继攀钢系和上海电气（601727）之后，目前因央企整合或重大资产重组而停牌的上市公司已达22家 今日是钢钒GFC1行权终止日，这也意味着，从明天开始，钢钒GFC1将正式谢幕，届时没有行权的权证将被全部注销，而行权的投资者将与攀钢钢钒（000629）之前的投资者一样，拥有了参与其重大资产重组及获取现金选择权的资格。回顾攀钢钢钒、攀渝钛业（000515）、长城股份（000569）三家公司的整合进程，以及市场对上述三只股票和钢钒GFC1中明显套利机会的反复质疑，我们发现，最终的结果对证券市场各类投资者来说可谓较为圆满。 攀钢系的重大资产重组始于2007年8月份，攀钢钢钒、攀渝钛业、长城股份集体停牌，11月7日重组方案揭晓，三家公司复牌，于是市场各方围绕该重组方案能否获得股东大会通过、能否获得国资委批准、能否在证监会获批、展开了持续的博弈。即使在上述三大悬念均被破解后，攀钢钢钒还一度出现极端的高达50％的套利空间，而市场对此似乎无动于衷。甚至鞍钢集团出资从二级市场增持攀钢钢钒的股票后，攀钢钢钒还存在显著的套利机会。 由于市场对于攀钢钢钒套利机会都存在显著的质疑，对于其衍生产品钢钒GFC1更是疑虑重重，其主要矛盾在于，如果钢钒GFC1持有人能够参与重组，享受现金选择权，鞍钢集团需要多付出数十亿人民币的现金，这对于金融风暴下的任何一家公司，都不是一个小数目。而且，这笔"额外支出"鞍钢集团是完全可以回避掉的。但最终，钢钒GFC1的持有人也获得了意想不到的收获。此次攀钢系的重组，也让很多不相信"天上会掉馅饼"的投资者后悔不已。 上周五，随着上海电气（601727）的挂牌交易，历时一年多的上海电气集团股份有限公司（香港交易所代码：2727，下称上海电气）与上电股份（600627）换股吸收合并落下了帷幕，借此，上海电气集团实现了回归A股的愿望。上海电气挂牌当日以6元开盘，收盘时股价达到6.80元，较发行价上涨了42.26％。本周一，该股再度封上涨停板。其上市后的良好表现让参与换股的投资者获得了可观的回报。 实际上，除攀钢系和上海电气之外，目前市场中尚有为数不少的央企整合或重大资产重组公司。其中，仅已停牌的就有长江电力（600900）、长安汽车（000625）、唐钢股份（000709）、邯郸钢铁（600001）、承德钒钛（600357）、大通燃气（000593）、ST盐湖（000578）、红太阳（000525）、广聚能源（000096）、美锦能源（000723）、盐湖钾肥（000792）、中银绒业（000982）、ST张铜（002075）、中核钛白（002145）、东方航空（600115）、南方航空（600029）、华夏建通（600149）、ST国药（600421）、三元股份（600429）、中油化建（600546）、国投电力（600886）、国投新集（601918）等22家公司。 上述公司中，有相当一部分都是在12月份停牌的，而且，不少公司都是具有相同的大股东背景，并在同一天停牌。如，本周二同时停牌的国投电力和国投新集就同属国家开发投资公司旗下。这也预示着，类似攀钢系、云化系的央企整合大幕正在全面拉开。从攀钢系、上海电气的案例来看，我们理应对后续公司的重组持乐观的态度。更为重要的是，在经历了一轮残酷的下跌后，央企整合的明显提速，似乎也在向市场传递某种积极的信号，即在产业资本的眼中，目前的A股市场已经具备了显著的吸引力。 （.证.券.时.报）々 关注低市净率小盘央企股 国元证券研究中心认为，钢铁、电力等行业的并购有望率先获得支持。目前钢铁行业面临一定困境，但这也正是钢铁行业全面升级的重要契机。而面临全行业首年亏损的电力行业也在期待并购贷款的支持，其产业链上下游的并购更是大势所趋。符合国家扩大内需政策的基建、交通运输等行业也有望获得并购贷款的支持。 国信证券研究所所长何诚颖认为，这一政策对银行、证券业是利好，对那些面临困难、资产被低估的行业也是利好，比如当前出口比较困难，纺织业中的兼并重组很可能会增加；符合国家产业政策的企业行业比如节能、环保、家电行业也将受益。 金元证券分析师徐传豹认为，央企的重组题材值得期待。比如航空业、医药业中就存在很多这种股票，他建议关注那些低市净率的小盘央企股票。 中信建投证券分析师李晨燕认为，这个消息对证券市场有间接的影响。预计明年和后年，上市公司的重组会比较多，股市或掀起一波并购浪潮。(.深.圳.商.报) 々 资产被低估的小盘央企更有机会 专家认为并购贷款或催生企业兼并潮 记者采访多位证券市场人士，他们都认为，并购贷款将加快上市公司兼并重组，可能在未来两年中掀起一波并购浪潮，对股市是重大利好。 为商行提供３万亿市场蛋糕 金元证券分析师徐传豹说，现在允许开办这一业务，一是银行业的资本有向并购领域流动的需要；二是经过大调整，目前资本市场风险大大降低。另外，还为了支持优质企业做大做强。 市场人士普遍认为，这一消息首先对银行业有利，可为商业银行提供大约３万亿元规模的市场蛋糕，可增加银行收入。中央财经大学教授李德峰认为，国内企业并购成功率较低，这项业务对风险防范的要求非常严格，如果配套的市场机制不够完善、监管不到位，并购失败的风险依然很大，商业银行可能因此而遭受损失。但西南证券投行部副总经理马明星则表示，银监会的《指引》已经对风险防范有所规定。因此，对商业银行来说，有风险更有机遇。 或减缓大小非减持冲击 英大证券研究所所长李大霄认为，银监会的《指引》对银行、证券业，对收购方与被收购方，对上市公司重组兼并是重大利好。过去十年里，发达国家上演了一出又一出巨额并购、兼并重组，加快了产业调整，形成了一批世界级的巨无霸企业，与银行、银团、财团的支持是密不可分的。中国企业这些年兼并重组不多，第一是资金短缺，靠自有资金规模难以扩大，第二是股权分置改革没有完成，并购的动力不足。现在全流通正在进行中，提供并购贷款，使得并购从政府主导变为市场主导，市场化程度更高。 李大霄同时指出，未来两年到三年，上市公司兼并重组的案例会明显增加，这还能减缓大小非减持对股市的冲击。以前兼并重组不多，很多上市公司重要股东没有想过被别人收购的可能。而现在，大小非们减持前要考虑对企业控制权的问题，不仅会变得谨慎，而且会很在乎股价，股价过低，也存在被别人收购的可能。（.深.圳.商.报） |
