| <SPAN class=hangju id=zoom><FONT color=#000000> <B>午评：多空旗鼓相当 大盘低开高走</B> 两市周四出人意料地小幅低开后均呈明显的企稳回升走势。蓝筹如钢铁虽十分疲弱，或金融板块有所走软，但有色金属、煤炭石油等却联袂走强，地产的上扬也成为深强沪弱的一个关键所在，而涨跌家数则显示多空双方目前大致势均力敌。早市成交额较昨日同期有所放大，说明市场在狭窄的区间内争夺相当激烈，短线涨跌空间因此很可能将会受到较大限制。（北京首证） <B>大盘反弹还会是短命行情吗？</B> 近期大盘的走势给投资者带来了些许的安慰，给一颗颗受到重创的心灵抚平了一些创伤，也让少部分投资者带来了欢喜。毕竟，市场已经暂时摆脱了单边下跌的阴影。我每天早上开车时，都喜欢听广播电台96.6MHZ的财经新闻频道，每天都有众多市场专业人士对大盘的走势做出涨或跌的分析。也许由于时间较短的原因，我认为一些分析师过多的强调政策，忽略了市场自身的运行规律，观点过于局限，这里谈一下我个人的观点。的确，最近基本面上确实有持续的利好吹出，使市场在基本面和技术面的双重支撑下得到了企稳。 这里我就不再重复宏观政策和经济面的利好消息了，相信读者已经从各种渠道得到了大量的信息。我只从盘面走势及技术分析角度谈谈我对大盘分析的一些观点。 提到技术分析，也许专注研究基本面的投资者不以为然，甚至嗤之以鼻。不过，仁者见仁，既然技术分析能在华尔街流传沿用了几十年，就自然有他的道理。 我只简单的罗列我对大盘分析的基础。 首先，沪指从历史的高点6124.04点杀跌开始，中间不给多头任何的喘息抵抗的机会，尽管期间管理层有二次重大的利好政策推出，但是市场无形之手仍然毫不留情的把多方打到了1664.93点的低点。市场信心受到了重创，当时相当多的市场人士从心底喊出了1200点的声音。此次杀跌，从最高点到最低点，历经12个月之久，跌幅高达72.81%，可谓是创出了当年的另一项世界之最。常言道：没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的股票。物极必反，总会有轮回。这里先不讨论今后会不会创出1664点的新低，只能从当时的基本面和技术面综合分析，这里只分析近期反弹的可能性和持续性。但是，从时间周期和跌幅来看，具备中级反弹(这里强调的是反弹不是反转)的条件。这是我支持近期持续做多的第一个理由。 其次，二市平均市盈率和平均市净率已经达到市场所能忍受的低点。接近2005年的低点水平，但是不是大底还需要今后的确认。不少人总喜欢和英国的7-8倍的市盈率，或美国10被的市盈率去比较来判断市场底部，毕竟国情不同，以及一个国家的发展阶段不同。就好比是不能拿钢铁股的市盈率去和高科技股的市盈率比较道理一样。 再三，从月线图看，11月份沪指的成交量创出了2007年9月以来的共计15个月的新高，成交额也是近4个月以来首次突破1万亿大关，达到了1.215万亿。截止到发稿日(12月16日)，沪指12月成交额已经达到0.742万亿，合计接近2万亿元。换手率也仅是沪指单边的30%多，离2005年底的单边130%的换手率(这是我当时认为即将有大行情理由之一)相差较远。量在价先，这是我支持近期是强势反弹的第三个理由。 第四，从历史走势来看，1600点——1700点之间是历次行情的重要支撑和阻力位。也是资金密集成交区，去年行情的第二爆发点就是以此为基础产生的，市场平均成本大都在此区间。所以，以1664为支撑展开反弹是有市场基础的。 第五，从周边市场看，道指1997年5月以来的低点区域在7200点——7400点之间，在此区间是常有极强的技术和心理支撑。没有突发的更大利空因素出现，道指很难打破这一支撑位。本次行情，道指从高点14198点杀到低点7450点止跌，和这个支撑位有很大关系，毕竟这个支撑是10余年的时间构成的。从市盈率以及其他因素看，笔者认为，道指击穿7200点的可能性不大，在9650点——7200点做短期箱体的运动较为现实。一旦道指止跌甚至反弹，将对全球市场做多力量带来极大信心。同时也给A股市场持续反弹创造了条件(港股跟随美股联动)。这是我支持近期是强势反弹的第五个理由。 第六，关于此次的金融风暴，我个人的观点，被媒体的传播以及市场效应夸大了很多，我认为确是有较大的影响，但不至于和1929年相提并论，有些危言耸听。美国会根据此次危机，作制度上的修改加以防范。毕竟今天的美国整体实力不能和1929年同日而语，次贷危机所带来的影响将在2-3年左右的时间逐步减退。这也是我不再看空道指，从而支持近期是强势反弹的第六个理由。 至于反弹的高度和持续的时间，我认为持续的时间是3——5个月(从11月开始计算)，不会是短命行情。反弹高度下线会到2400点，上限有可能到2800点左右。不过，大盘最终的反弹空间有多大还得市场说了算。（白杰旻 禧达丰投资） <B>关注港股涨势对A股拉动作用</B> 受港股大涨影响，昨日A股午市开盘后股指直线拉升关注港股涨势对A股拉动作用华泰证券陈金仁 周三上证指数盘中一度下试2000点整数关口，不过，随着金融股发力，上证指数再度震荡反弹并以全天最高点收盘。周三市场的反弹一方面是市场自身运行的结果，但不可否认，港股的大幅上涨对A股起到了积极刺激作用。从昨日股指盘中表现可以看出，午市开盘后两市大盘均以近乎直线的走势拉升，显示出中午A股休市时港股的上涨对下午的A股有明显拉动作用。 近期港股走势明显强于道琼斯指数以及上证综指，自10月底以来的涨幅已经超过了45%，本周更是大幅飙升。周一恒生指数跳空高开457点后震荡攀升，大涨1198点，创出10月27日以来收市新高且攻克15000点大关。国企指数在中资股的集体推动下，飙升近10%重上8000点。而周三港股再度摆脱美股的影响走出了独立行情，当日恒生指数大涨逾5%，并成为带动A股反弹的重要力量。港股近期走势较强的原因主要有以下几点：一是有关港股直通车的传闻再度激发市场猜想；二是港股总体估值水平较低，投资机会相对较好；三是对于中央经济会议利好的期待。11月份的经济数据较为糟糕，相信高层应有继续推出刺激经济改善微观经济环境的政策出台，市场也给予积极反应。 从近期港股尤其是国企股来看，地产股、金融股、运输股、航空股、煤炭股及有色金属股涨幅较好。出于对于利好政策的期待，地产股近期表现尤为突出，如富力地产周一当天飙升20.84%。从相关销售数据来看，近期部分城市的地产销售明显有所回暖，加上央行降低存贷款利率，房地产市场的吸引力明显提升，这也提升了投资者对于房地产类公司的信心。此外，中国民航总局发布最新公告称，政府将降低中国航空公司必须支付的税费，向其返还2008年下半年部分基建费用，2009年上半年将免收基建费和部分营业税，这也刺激了航空类公司股价的走强。笔者认为，港股市场热点的变化对A股也有一定的借鉴作用，值得投资者关注。 从公司估值水平来看，无论是恒生指数成分股还是国企股的估值水平均低于A股市场，港股市场涨幅强于A股也在情理之中。近期A股市场逐渐有所回暖，估值水平也有所提升，不过，单纯从市盈率水平来看，一些A股的估值水平已经低于H股股价，如中国平安(601318)、中国人寿(601628)、海螺水泥(600585)等。此外，一些公司AH股股价极为接近，如果我们用A股市场的平均估值水平来衡量的话，则AH股股价较为接近的公司投资风险相对较低，如交通银行(601328)、中国银行(601988)、招商银行(600036)、建设银行(601939)等。随着H股的回暖，具有国际竞争力的A股公司有望得到投资者的积极关注，对于A－H股公司中A股溢价率较低的公司可加以关注，建议重点可关注中国平安（601318）、招商银行（600036）、浦发银行（600000）等金融股。（证券时报） <B>港股大双底助推A股</B> 面对前日的一根中阴线，市场上反弹结束的声音再次响起，甚至有人说是最后一次逃命的机会。昨日一根中阳线收复绝大部分失地，已经用事实证明，“短线调整并不会改变市场总体震荡盘升的趋势”。 昨日A股的回升与港股走势有密切关联。上午A股走出冲高回落的走势，盘中考验2000点的支撑。在A股上午收市后，恒生指数从15036点强劲上扬，午市报收在15279点，大涨了526点，创出了本轮回升以来的新高。受此激励，下午A股开盘后两市大盘均以近乎直线的走势拉升，显示出港股的上涨对A股有明显的拉动作用。而下午港股开市后继续大涨，再度鼓舞了A股的士气，最后A股以最高点2079点报收，上涨41.38点，涨幅2.03%。而港股则报收在15577点，大涨了824点，涨幅高达5.59%；国企指数涨幅更是高达6.32%。 显然研判A股走势必须考虑港股的影响。从近期港股走势看，明显强于道琼斯指数以及上证综指，自10月底以来的涨幅已经超过了45%，本周更是大幅飙升。周一恒生指数大涨1198点创出10月27日以来收市新高，且攻克15000点大关；国企指数飙升近10%，重上8000点。周二小幅回调后，周三再度摆脱美股下跌的影响走出了独立行情，恒生指数大涨逾5%，国企指数涨幅更是超过6%，并成为带动A股反弹的重要力量。显然，港股总体估值水平较低，投资机会相对较好，目前A股对H股溢价26.56%，表明港股在估值上占有优势。而国企指数较恒生指数更强，表明这轮回升主要是受中央出台刺激经济保持增长的政策所致。昨日恒生指数已经成功突破了长达两个月构筑的大双底的颈线位，表明中期底部已现，后市依然有较大的上涨空间。从个股表现看，H股表现非常出色，昨日中煤升14.58%，兖煤升13.86%，紫金升17.65%，江铜升14.55%，中国南车升10.19%，中国远洋升9.36%，中海发展升13.13%，令A股投资者艳羡。目前中国平安、中国人寿、海螺水泥A、H股股价倒挂，可以说基本封闭了其下跌的空间。 昨日的先抑后扬再次证明了短线下跌只是一个技术调整，这种进二退一的方式有利于修复暂时超高的技术指标、消化短线浮动筹码，更有利于行情的延续，后市这种盘旋式上行应该是主旋律。这种非急功近利的震荡盘升，意味着目前正在运行的是一轮志存高远的中级行情。 这次中央经济工作会议明确提出要保持资本市场和房地产市场稳定健康发展。继续加大对“三农”、就业、社会保障、教育、医疗、节能减排、自主创新、先进装备制造业、服务业、中小企业、重大改革等方面的支持力度，这为大盘后市发展和个股选择指明了方向。 （华西都市报 海明） <B>要救A股先救港股</B> 倾巢之下，岂有完卵。全球金融危机引发的对世界经济衰退甚至萧条的担忧仍然是各国股市最大的压力，A、港股也不例外。在外围市场暴跌下，目前A股与港股的走势具有高度的相关性。可以明确的一点是两地市场都需要管理层的大力拯救，问题是先救起哪个?救哪个效果更好? 全球金融危机通过港股市场传递A股 A股市场与美股以及其他各国市场的走势并不具备必然的相关性。这一点从此前市场的表现就可以印证。但作为市场机制最接近外围市场的港股，明显与美股具备高度的相关性。A股由于市场参与者结构的不合理、缺乏真正做空机制、涨跌幅受限等等原因，相对来说是一个封闭的市场。但港股目前与全球其他市场无论是哪一方面都非常接近。而且全球金融危机的每一次变化都会率先传递至港股，近期由于外汇市场的大幅波动造成中国公司的亏损就是明证。同时由于A股诸多权重股同时发行港股，而港股更能反映全球金融危机对这些中国公司的影响，所以港股表现必然会通过A+H股公司传递给A股。反过来A股对于港股的影响也并不突出。 先救港股效果更好 目前两市溢价比由于港股前期的大幅下跌再次扩大，平均估值水平已经相差近4成。虽然存在部分H股比A股价高的公司，但更多是H股股价大幅低于A股的公司。特别是A股第一权重股即使28日H股大涨，但目前的价格仍然比A股打五折，对中国石油A股投资者存在巨大的心理压力。同时在全球金融风暴中香港作为一个非常开放的经济体也更容易受到伤害，即使管理层出台针对A股的救市政策，如果香港市场出现暴跌的话，依然效果有限。这一点从9-19行情的夭折也可以看出。而如果能够稳定住香港市场的话，就可以把发达国家的金融危机对中国股市的影响降低，从而消除A股的外部利空因素。 所以，笔者认为虽然全球股灾并不必然引发A股暴跌，但在香港市场没有稳定之前，已经存在巨大溢价差的A股并不存在率先启稳的条件。</FONT> |
