| 导读： 创业板规则内部征求意见 股本底线定三千万 创业板门槛再降 破题为时不远有望在近期推出 降低门槛鼓励高成长创业板规则导向性明显 创业板加剧"抢人大战" 券商加薪挽留保荐人 附表今年以来创投概念股涨幅前十 还有多少创投概念股被忽略 内在价值看上去最美的9大创投概念股 创业板规则内部征求意见 股本底线定三千万 首次公开发行股票并在创业板上市的企业IPO后总股本不得少于3000万元，这是中国证监会就创业板规则内部征求意见稿中的一个基本条件。 设定无形资产比例 除了发行后总股本不得少于3000万元外，内部征求意见稿还对在创业板上市的企业设定了其他一些必要条件。发行人必须符合最近两个会计年度净利润均为正数且累计不低于1000万元、最近一期末净资产不少于2000万元、最近一期末无形资 产占净资产的比例不高于30%；或者必须符合最近一个会计年度净利润为正、营业收入不低于3000万元、且增幅不低于30%、最近一期末净资产不少于1500万元、最近一期末无形资产占净资产的比例不高于50%。 须有一定自主创新能力 针对创业板的特性，内部征求意见稿对企业的创新能力作出了要求，规定最近两年内发行人主营业务突出，发行人主营业务收入占其总收入的比例不得低于百分之五十，同时要求发行人具有较高的成长性和较强的核心竞争力，具有一定的自主创新能力，在科技创新、制度创新、管理创新等方面具有较强的竞争优势。对于募集资金投向，征求意见稿规定非金融类企业的募资不得为持有交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人、委托理财等财务性投资，不得直接或者间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司。 严格盈利预测准确性 值得注意的是，内部征求意见稿加强了创业板企业的盈利预测准确性要求，规定发行人披露盈利预测的，利润实现数如未达到盈利预测的百分之八十，除因不可抗力外，其法定代表人、盈利预测审核报告签字注册会计师应当在股东大会及中国证监会指定报刊上公开作出解释并道歉；中国证监会可以对法定代表人处以警告。 利润实现数未达到盈利预测的百分之五十的，除因不可抗力外，中国证监会在三十六个月内不受理该公司的公开发行证券申请。 此外，内部征求意见稿还对创业板企业的资产质量、负债结构、持续盈利能力、现金流和董事、高级管理人员与实际控制人及信息指定披露等情形进行了规定。（上海证券报） 々 创业板门槛再降 破题为时不远有望在近期推出 "目前创业板是'万事俱备，只欠东风'，没有意外，应该在四月初推出。"日前，一位权威人士接受记者采访时表示。而前一天，中国证监会新闻发言人刚刚表示，包括《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》在内的创业板主要规则和制度设计已经基本完成。与此同时，记者也从多家券商处了解到，他们手里目前已经为创业板储备了大量企业，只等监管层"一声令下"。创业板破题为时不远。 门槛降低 记者了解到，日前，经过多次修改的《创业板上市发行办法征求意见稿》再次降低了门槛。原来的征求意见稿规定了企业上市只要符合以下两个标准中的一个即可：企业连续两年盈利且累计不低于1000万元或最近一年赢利且净利润不低于300万元，营业收入不低于3000万元。但在最新的征求意见稿中，又增加了一个标准，即企业只要最近一年盈利即可，没有具体的数量考核。但要求企业必须是具有成长性的企业，考核指标是企业每年的销售收入增长。 可以看出，新增加的第三个标准再次降低了创业板企业的上市门槛。"这样做的目的是让更多的创新型企业能够到创业板上市。"上述权威人士接受记者采访时表示，创业板将会更偏向于成长性和企业的未来发展，对成长性比较好和有持续研发能力的创新企业很有利。他同时也指出，创业板门槛降低也有利于拉大创业板和中小板的差距，符合建立多层次资本市场的战略。 双委会保质量 为了保证创业板企业的发行质量，记者了解到，在《创业板上市发行办法征求意见稿》中明确了将设立创业板发行审核委员会和创业板咨询委员会。 据了解，创业板发审委委员将由证监会聘任，委员应当不少于三十五人，由专职委员和兼职委员组成。证监会可以委托证券交易所对创业板发审委的日常事务管理以及对创业板发审委委员的考核和监督。同时，创业板发审委委员将不得兼任主板市场的发行审核委员会委员。"创业板发审委委员可能在创投机构中选出"，业内人士认为。 此外，为了能对发行人的行业发展、技术水平、创新能力和经营模式等提出独立咨询意见，证监会要求交易所设立创业板咨询委员会，该委员会由证券交易所聘任，委员将从国家部委、行业协会、科研机构、大专院校等单位聘请。但创业板咨询委员会委员没有表决权，其专业咨询意见对审核工作不具有约束性。 （侯捷宁 证券日报） 々 降低门槛鼓励高成长创业板规则导向性明显 与主板相比，正在内部征求意见的创业板规则草案大大降低了发行上市的财务门槛，同时突出了鼓励高成长企业上市的政策导向性。 对净利润额可不作要求 毋庸置疑，创业板的发行上市条件肯定低于主板，但即将开设的创业板门槛会低到什么程度呢？ 创业板规则草案提出了符合发行条件的两套标准，只要达到其中的任何一套标准，就可以申请首次公开发行。其中第二套标准对净利润额并无要求，只要最近一个会计年度净利润为正即可（净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据，下同）。 草案第9条规定，发行人应当符合下列条件之一：（一）最近两个会计年度净利润均为正数且累计不低于人民币1000万元；最近一期末净资产不少于人民币2000万元；最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后，下同）占净资产的比例不高于30%。（二）最近一个会计年度净利润为正；最近一个会计年度营业收入不低于人民币3000万元，且最近一个会计年度比上一会计年度的营业收入增长不低于30%；最近一期末净资产不少于1500万元；最近一期末无形资产占净资产的比例不高于50%。 而主板的条件是，最近3个会计年度净利润均为正数且累计不低于人民币3000万元；最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元，或营业收入累计超过人民币3亿元。由此可以看出，创业板的财务门槛比主板明显降低。 事实上，许多有潜质的高科技创业型企业处于盈利能力尚未显现的阶段。因此，能不能上创业板，可以不看过去实现的净利润额，这样的上市标准无疑有利于创业板孵化功能的发挥。 此外，创业板对总股本的要求也有所降低。创业板要求发行后股本总额不少于人民币3000万元，而主板要求发行前股本总额不少于人民币3000万元。 看重营业收入增长率 在草案中，创业板发行条件的第二套标准虽然对净利润额没作要求，但对营业收入规模尤其是营业收入增长率提出了较高要求，这点体现了创业板的高成长性导向。"创业板的上市标准更偏向于成长性和看企业的未来，这对有持续研发能力的创新型企业很有利。"一位券商保荐人如是说。 草案第12条要求，最近两年内发行人主营业务突出，发行人主营业务收入占其总收入的比例不得低于50%。草案第13条还规定，最近两年内发行人主营业务和董事、高级管理人员应当未发生重大变化，最近一年内实际控制人未发生变更。 与主板相比，这两条规定变化较大。《首次公开发行股票并上市管理办法》对主板发行上市的要求是，发行人最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。 无形资产比例最高可至50% 创业板规则草案关于发行条件的第一套标准规定，最近一期末无形资产占净资产的比例不高于30%，第二套标准又将该比例提至不高于50%。 而《首次公开发行股票并上市管理办法》规定，主板发行人最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20%。 修订后的《公司法》、《证券法》已将发行上市条件降低，同时对无形资产出资折股等作出了较宽松的规定。创业板对无形资产比例的突破，与其自身特点是密不可分的。因为准备到创业板上市的公司绝大多数是技术密集型企业，工业产权、专有技术等无形资产往往是这些企业赖以生存的资产来源。可以预见，创业板上市企业发起人以无形资产作价出资入股的情况将比较普遍，无形资产作价出资额占股本的比例将大大提高。（上海证券报） 々 附表今年以来创投概念股涨幅前十 资料来源：Wind资讯 证券代码 证券简称 昨收盘 昨涨跌幅 年初以来 （元） （%） 涨幅（%） 600624 复旦复华 16.13 6.68 103.92 600630 龙头股份 11.46 9.98 53.41 000948 南天信息 14.4 3.08 36.88 000532 力合股份 19.88 5.74 24.80 600896 中海海盛() 22.31 -0.04 23.46 600250 南纺股份 10.63 2.80 19.84 000063 中兴通讯() 75.03 -1.92 17.81 000938 紫光股份() 24.77 3.99 17.78 600635 大众公用() 20.05 3.40 16.77 000538 云南白药 40.33 3.41 16.29 々 还有多少创投概念股被忽略 从市场面来看，本周以来A股市场大幅震荡，但创投概念股却反复逞强，本周四继续出现整体上涨格局，复旦复华(600624)、龙头股份(600630)等个股涨停。整个板块仅有武钢股份(600005)等4只个股下跌，但跌幅均不大。笔者认为，随着市场交投逐步回暖，创投概念股已进入到各路资金关注的焦点品种中，有望带来新的投资机会。 具体来看，对于参股创投公司的创投概念股，其参股的创投公司在VC业内的实力、业绩，以及上市公司参股的比重，都成为了该类创投概念股的投资价值所在。目前创投市场上有以深圳创投集团、紫光创投、清华创投、浙江省创业投资、国信创投公司、红塔创投公司等十家创投公司为主流代表，实力雄厚，其股东包括清华紫光、大众公用(600635)、力合股份(000532)、深圳机场(000089)、盐田港等数十家上市公司。如创投概念中最先崛起就有大众公用和紫光股纷。其中，大宗公用参股投资2.75亿元的深圳市创新投资集团有限公司，是我国创投企业的龙头之一，旗下拥有众多拟上市公司的股份。紫光股份(000938)也持有清华紫光科技创新投资公司16%股权。 另外，投资者不妨适当关注同样进军创投领域但被市场忽略的个股，这类个股由于参股的创投公司并不惹人注目因被市场"忽略"，但是由于创投概念的全面开花，短期内存在迫切的补涨要求。该类创投概念股还有如杉杉股份(600884)--公司与控股子公司上海杉杉新材料研究院有限公司共同投资组建宁波杉杉创业投资有限公司，同时该公司近年来多元化投资，新材料、新能源等领域的成绩斐然，不排除其控股公司有在创业板上市的可能。如升华拜克(600226)，公司参股天堂硅谷创业投资有限公司并占有一定数额的股份。电广传媒(000917)持有深圳市达晨创业投资有限公司75%股权，为其控股股东。达晨创业自成立以来，以其雄厚的资金实力、优良业绩，已发展成为中国VC界名列前茅的主流机构。另外，中海海盛(600896)持有具有清华高校背景的清华紫光创投8%的股权。 另一方面，参股科技园等孵化基地的个股，由于涉及到大多是新材料、医药等产业的前沿领域，从而符合未来的产业发展趋势，更符合我国创业板的上市方向，因而也受到市场的注目。如龙头股份。公司投资3000万元参股21.13%的交大科技园慧谷孵化基地，为上海国际企业孵化器的六个基地之一，目前正在孵化的高科技企业达28家；复旦复华持有上海复旦软件园股权和复旦复华科技创业公司股权；长春经开(600215)的第一大股东是长春经济技术开发区创业投资控股有限公司，该创投公司是以经营高技术风险投资为主，旗下涉及一大批具有高科技、高成长性的创业项目，以及富含高科技题材的科技类公司。而公司作为其控股子公司，无疑也被赋予了创投概念。 还有东湖高新(600133)，公司积极参与武汉光谷新区建设，建立了以通信产业为龙头的高新技术产业，创投概念突出。 另外，由于创业板的推出，给券商增加了新的业务渠道，无疑部分上市公司的券商股也成为了创投概念的受益者。如中信证券(600030)是第一家真正具有直投业务资格的上市公司，是创业板推出后受益最大的企业之一。投资者可适当关注该类型的创投概念股。 不过值得注意的是，由于创投概念作为市场新的投资机会迅速火热，也给不少个股以"创投概念"为荣。如隧道股份(600820)近期宣布进军创投概念，但是周四其股价反而呈现冲高回落的迹象，成交量释放明显。投资者在介入创投概念股的操作中，应以对公司业绩增长为大前提，纯粹的概念只是短线炒作而已。 如同去年市场卷起的"参股金融概念"一样，创投概念股的想象空间较大，聚集了不少人气，走势多以凶悍的短线走势为多。不过，笔者认为，创投板块不仅给参股的上市公司带来了账面盈利，更多地是有实际的业绩持续支撑，其行情有望得到进一步延续。（湖南金证) 々 内在价值看上去最美的9大创投概念股 如沪深股市其他概念股炒作一样，相关创投概念股票的投资也有鱼目混珠的因素存在。在沪深上千只股票中，有约60家上市公司自身设立或持有国内主要创投公司的股权，将坐收上市溢价收益。 理财周报精选出最具投资价值的创投概念股。我们的评价维度有三个：每万股所含的参股创投公司的资金指标；所参股的创投公司实力以及上市公司自身主营业务盈利能力和成长性。 大众公用 - 600635 主营业务：交通运输业和城市燃气业。创投概念：出资3.1亿元，占深圳市创新投资有限公司20％股份。 2007年前三季度，大众公用主营业务收入19.38亿元，净利润1.76亿元。前三季度每股收益0.14元，超出2006年0.12元的全年水平。深圳创投在国内创投产业具有一定的竞争优势，8年间接洽项目逾5000项。深圳创投所投资的橡果国际、易居中国等分别在NASDAQ及纽交所上市。 紫光股份 - 000938 主营业务：信息电子和环保。创投概念：出资4000万元，占清华紫光创业投资公司16％股份。 2007年前三季度，紫光股份营业总收入278045.16万元，净利润1397.75万元。前三季度每股收益0.068元，每股净资产3.168元。紫光股份生产的紫光扫描仪连续多年稳居国内市场销量第一。清华紫光创业投资公司的风险资金投向主要集中在项目的初创期和成长期，已完成9个项目的投资。 钱江水利（600283.SH） 主营业务：水力发电、城市供水。创投概念：出资5580万元，持有浙江天堂硅谷创业集团有限公司35.59％股份。 钱江水利2007年前三季度营业总收入29383.61万元，净利润1478.26万元。每股收益0.05元，每股净资产3.12元。截至2007年6月底，天堂硅谷控参股公司16家，管理资产超过20亿元，其参股的莱宝高科（002106.SZ）已在中小板上市。 力合股份 - 000532 主营业务：微电子、电力电子、环境保护产品的开发、生产及销售；电力生产和电力开发；实业投资及管理。创投概念：出资1.1亿元，持有珠海清华科技园创业投资有限公司57.13%的股份。 力合股份2007年前三季度营业总收入21508.78万元，净利润4811.18万元。每股收益0.14元，每股净资产1.46元。该公司预测2007年度业绩将同比增长超过50％。珠海清华科技园在珠海已建立起了高新技术企业孵化基地，其参股的拓邦电子（002139.SZ）已在中小板上市。 综艺股份（600770SH） 主营业务：各类中高档服装产销，信息产品流通、电脑教育培训、信息资讯服务等。创投概念：出资1600万元，持有江苏省高科技产业投资有限公司53.85%股份。 综艺股份2007年前三季度营业总收入50541.69万元，净利润7076.52万元。每股收益0.175元，每股净资产1.792元。综艺股份子公司拥有自主知识产权的"龙芯"系列微处理器芯片。江苏省高科技产业投资有限公司下属企业已有7家上市。 弘业股份 - 600128 主营业务：各类商品和技术的进出口，开展实业投资和国内贸易。创投概念：出资1200万元持有江苏弘瑞科技创业投资有限公司24%股份。 弘业股份2007年营业总收入223599.49万元，净利润3430.35万元。每股收益0.172元，每股净资产3.73元，净资产收益率4.61％。弘业股份的船舶贸易业务已逐渐成为公司新的利润增长点。江苏弘瑞科技创业投资有限公司注册资本5000万元，其参股的红宝丽（002165.SZ）已在中小板上市。 电广传媒（000917.SZ） 主营业务：策划、设计、制作、代理、发布国内外各类广告；影视节目制作、发行和销售；电子商务、网络及信息传播服务等。创投概念：出资7500万元，持有深圳市达晨创业投资有限公司75%股份。 电广传媒2007年前三季度营业总收入195641.52万元，净利润6532.97万元。三季度每股收益0.19元，每股净资产5364元。电广传媒在湖南省电视市场上有一定垄断性，数字电视及有线电视网络增值业务稳步发展。深圳市达晨创业投资有限公司注册资本1亿元，其投资的同洲电子（002052.SZ）已在中小板上市。 北京城建 - 600266 主营业务：房地产开发、销售商品房等。创投概念：出资4000万元，持有国信创业投资有限责任公司20%股份；出资6000万元，持有深圳北大招商创业投资有限公司20%股份。 北京城建2007年前三季度营业总收入114096.41万元，净利润12202.26万元。三季度每股收益0.1682元，每股净资产4.2749元。北京城建是北京最大的房地产开发企业之一，2008年北京奥运有望给该公司项目带来升值空间。深圳市国信创业投资公司注册资本2亿元。深圳北大招商创业公司投资主要针对电子通讯、生物工程等领域的高新技术项目(或企业)进行孵化、培育和扶持。 东软股份 - 600718 主营业务：提供信息化解决方案。创投概念：出资7000万元，持有辽宁东方信息产业创业投资有限责任公司70%股份。 东软股份2007年前三季度营业总收入185240.08万元，净利润12832.42万元。三季度每股收益0.46元，每股净资产5.48元，预计2007年度归属于母公司所有者的净利润同比增长约150％。东软股份是国内行业最大的软件提供商之一，日前该公司吸收合并东软集团的方案已获通过。辽宁东方信息产业创业投资公司投资重点是电子信息、生物工程与制药、环保与节能、先进制造以及新材料等高新技术领域。（理财周报） |
