| <FONT face=""> 三只亏损股"藏身"高价股军团 随时可能被打回原形 </FONT> 截至昨日，A股在15元以上的个股仅有111只，占整个A股数目不足8%。尽管大多数个股都是基本面优异而保持高价，但在这些"贵族"中，记者发现有3只个股--<FONT color=#1e00ff>中国平安</FONT><SPAN id=sh601318_hq>[<SPAN class=Ared>26.26 <SPAN class=Ared>1.98% ] (601318)、中兵光电(600435)和太平洋在前三季度是亏损的。为何会有这种价值和价格的偏离呢？ 中国平安：基本面+公募基金支持 在A股亏损的个股中，中国平安的股价是最高的，截至昨日收盘仍然达到23.95元。而今年的前三季度，中国平安亏损达到7.05亿元，平均每股亏损达到0.1元。 今年以来，中国平安投资富通集团巨亏不算，还可能面临血本无归，不得不进行维权。此外，高管高额的工资也越来越为人诟病。"正因为导致中国平安亏损的都是一些不确定的损益，包括今年天灾多，投资富通亏损。这是非常态的，从长远角度来说，中国平安业绩会回归正常轨道，而保险业在可预见的未来也会持续发展。"中信建投分析师刘杨表示。 此外，中国平安不仅AH股股价倒挂，还是两市上市的个股中，AH股溢价最高的公司。这也是支撑公司股价坚挺的重要原因。 中兵光电：重组+未来业绩预期 前三季度每股亏损0.1335元，中兵光电的股价仍然排名A股前90名。支撑中兵光电股价坚挺的原因，就是被称为"牛股温床"的重组概念。 11月27日，中兵光电收到证监会批文，其向华北光学发行股份购买相关资产的重组方案获批。公司预计2008年度业绩将实现扭亏为盈，预计实现归属于母公司的净利润约1.62亿元。 不过，A股今年具有重组概念的个股仍然多不胜数，但是很多个股的股价却已经跌穿10元大关，所以中兵光电的上涨更得益于利好还未兑现的朦胧预期。此外，其去年8月停牌，今年5月复牌，但股价却并未如惯常个股一样补跌，也说明中兵光电里面的资金力量强悍。"中兵光电的重组，据说未来业绩不错，但是能否持续、公司究竟值多少钱还是未知数。从这一段时间的情况来看，重组类的公司只要不出事不曝光就是高手了。"信达证券钱来智表示。 太平洋：小盘+证券类壳资源"像雾像雨又像风"，这就是投资者心目中的太平洋。如果说中国平安和中兵光电的坚挺情有可原的话，投资者对太平洋证券的坚挺则有些莫名其妙。 在不少券商今年前三季度仍然保持可观盈利时，太平洋证券前三季度却亏损达到5.35亿元，每股亏损达到0.356元。同时，公司表示今年全年很可能将亏损。与之相比，<FONT color=#1e00ff>中信证券</FONT><SPAN id=sh600030_hq>[<SPAN class=Ared>22.08 <SPAN class=Ared>2.65% ] (600030)今年前三季度每股盈利达到0.89元，但是股价却也只有21.51元，太平洋证券的16.10元价格显得"虚高"。 不仅仅是投资者不知原因，一般的证券行业分析师被问及太平洋证券时，回答都是"不清楚"、"我们没有覆盖这家公司"。"其实太平洋证券坚挺有它的原因，首先是利空出尽，之后市场启动有机会。其次是盘子小，却具有金融许可证等稀缺资源，是一个很好的证券类壳资源。"刘杨表示，"不过，亏损却仍然坚挺的高价股，有些确实值那么多钱，有些则只是资金死扛，早晚会打回原形"。(陈洁 北京商报)々 主力意在长远 短线洗盘无碍中级行情的展开 投资者昨日坐了一次"过山车"，上午盘的欣喜，下午盘的惊讶(大盘缘何在尾盘出现了跳水?)，沪深两市昨日双双走出了放量阳线"倒T字"型，形态的含义预示着2050点处的压力重重，但是全天的放量运行(自07年530后所展现的最大量能)预示"天量后必见天价"，正如笔者所说市场将会以"时间换空间"的方式进行2050的有效突破。下周8到10日将会召开中央经济会议，将会再次向市场传出"喜讯"，所以国诚投资认为此点位应选择"坚守"，而不应该"临阵逃脱"，依据如下。 从尾盘跳水的根本原因分析，这只说明市场的一种短期行为，不能代表长期趋势。尾盘跳水的几大因素：短线获利盘的出逃;前期2050一线套牢盘的抛压及热点的轮动，前期涨幅过大的股票的止步;金融权重股的"一日行情"后的尾盘的"高台跳水";最后主力在借"国九条"的利好洗盘打压吸收筹码。 从技术面分析，尾市出现的跳水震荡走势对后市是非常有利的，短线获利盘得到了充分的清洗，成交量方面可以得到佐证。快速消化前期套牢盘和短期获利盘之后，前期高点所带来的压力已经很轻了，而且大盘再形成向上的突破的时候，突破后才有可能出现震荡，深圳指数就是创新高后的回调确认，只要今日市场不出现暴跌，后市大盘选择"向上"似乎无太大悬念。 从政策面分析，12月3日"国九条"更甚04年的"国九条"(甚至历年的国九条)。2004年1月31日，管理层出台过"国九条"，题目为《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，那一次大盘从1590点涨至1783点，涨幅为12.14%，此次的"国九条"是针对整个金融市场的，解决的证券市场资源配置的融资功能，究部署当前金融促进经济发展的政策措施，包括促进货币信贷稳定增长，追加政策性银行2008年度贷款规模1000亿元;提高对中小企业贷款比重，积极扩大住房、汽车和农村消费信贷市场;稳定股票市场运行，推动期货市场稳步发展，优先安排与基础设施、民生工程等相关的债券发行;引导保险公司以债权等方式投资交通、通信、能源等基础设施;改进外汇管理，大力推动贸易投资便利化，适当提高企业预收货款结汇比例等九项措施。每一条都将引爆一个市场的热点，使投资者看到政策面所点燃的希望。昨日市场盘面的券商、期货概念股的强势表现就得益于证监会主席助理姜洋表示，要加强金融期货研究开发，深化完善股指期货上市的各项准备工作，为适时推出股指期货积极创造条件。他还表示，将根据期货公司风险管理水平和抗风险能力，对其进行分类，对不同类别公司实行差异化监管政策。同时下周的中央经济工作会议更值得期待。 综述，对于目前的市场，短期我们看到的似乎是"风险"加大，但长线来说仍是充满了希望和机会。政策蜜月期将会带来股市的"蜜月期"，投资者也会分享其中的喜悦。所以对于投资者来说长线坚决持股待涨，短线操作者可把前期涨幅过大的股票，逢高了结换股操作。(作者：国诚投资)々 最长寿基金经理：大底护盘已形成 涨幅或为50% 目前是交银施罗德基金公司投资总监，他曾因连续5年出色管理同一只基金，被称为"最长寿的基金经理"。上轮熊市里，两年超过27%的正回报为他赢得了市场口碑。市场牛熊轮回中，他经手的各类基金全部排名靠前。这位理性的基金掌舵者在长期踩对市场节拍中，积小胜为大胜。"熊市-大牛-大熊"，几个轮回后，A股市场的基金"意见领袖"悄然产生：投资者随李旭利自上而下看市场，追着王亚伟自下而上找股票。继王亚伟公开表示明年警惕银行股和基建板块后，李旭利3日在接受早报记者独家专访时对明年行情做了"沙盘推演"。 经历70%的大幅暴跌后，A股利好、利空交织。上市公司四季度盈利或继续加速恶化，国家4万亿元投资被各地政府"大跃进"成20万亿元，大举投资是否能把熊市拉出泥潭？ 交银施罗德基金公司投资总监李旭利3日在接受早报记者独家专访时表示，市场大底已经形成，明年中短线或有不超过50%的反弹行情，追逐主题投资将成为明年震荡行情的主线。 基本面： 明年或再现通胀 东方早报：今年6月，你提出A股最大的风险来自宏观经济，现在还是坚持这一观点？ 李旭利：现在中央提出了4万亿元投资拉动宏观经济，在中国投资要做起来，有很强的社会动员能力，基本上各地方政府现在都在拿出投资规模和计划，这个不难做到。 最大的问题是如何把规模控制在合理范围内，因为中央提出4万亿元，到各省市地方政府一分解，就成了18万亿元，现在有人告诉我，已经到20多万亿元了，如果20多万亿元全都投入下去，就该宏观调控了。道理很简单，2007年中国的<FONT color=#1e00ff>GDP</FONT>才24多万亿元，如果20多万亿元投资都下去了，那GDP要增长到哪里去了，这个不太现实。 其实每年加大投资4到5万亿元没什么问题，就怕整个18万亿元都投下去，这个很难拿捏。我现在担心，最后这种运动式的投资会不会是一窝蜂地一拥而上。所以我自己判断，到明年中后期(七、八月份)，通胀可能又回来了。 <FONT color=#1e00ff>人民币</FONT>：不会贬值 东方早报：人民币近日大幅贬值，国际热钱明年是否会加快出逃？ 李旭利：现在很多人都担心贬值，一些机构预期人民币会贬值6%，我个人估计这种可能性不大。人民币断没有贬值的可能性，如果人民币现在贬值的话，会导致周边国家竞相贬值，还容易出现贸易纠纷。这种时候中国或许只能抗着，当时1997年、1998年都扛过去了，现在的体格比当时强多了，怎么能不扛？ 我相信明年中期<FONT color=#1e00ff>美元</FONT>又会贬值，美国又会通胀，没有道理美国印这么多钱，放这么多货币，利率如此之低，美元还可以如此强势，这完全不符合经济规律。 明年人民币对美元可能不会升值了，对其他货币可能会升，这个过程可能会比较慢。国际热钱短期内可能流出，但不会发生大规模流出。 看盘：明年逐步筑底 东方早报：经过2007年的大涨和2008年的大跌，对于2009年的市场，你有什么判断？ 李旭利：明年整个市场是一个宽幅震荡、逐步筑底的过程，趋势性下跌的过程已经结束了，但是趋势性上涨的机会也还没有到，是个整固的阶段。几个基本原因： 第一，经济最难看的时间点，是消化库存的这个点--今年三四季度、明年一二季度都差不多是在消化库存，但市场是提前反应的，可能等不到明年二季度，就见到底部了。 有了财政刺激因素，可能还会提前一点，所以我觉得即便还有一次往下打穿的过程，也是有限的。基本上可以判定原来那个1600点、1700点是市场自己形成的一个底部。 还有一个原因，市场的流动性问题在迅速缓解，我相信到明年一季度以后，整个市场的流动性会过度宽松，现在已经有这个趋势，民间借贷利率也在迅速降下来，资金成本在迅速下降，这个本来就可以提升市场的估值水平。 但从经济基本面来说，也很难在短期很快好起来，而且现在是全流通市场，市场的全球化程度也比原来高了，在这个阶段，也不会涨得很离谱。 基于同样的宏观环境，在1996年、1997年，我们的A股市场涨得很厉害，但这一次，我相信是有限度的。我估计从下往上走，从正常程度来讲，中短线上涨幅度不应该超过50%。 所以这一轮市场本质上是反弹，上去下来说不定有两三次。我自己觉得，上半年出现特别大的反弹机会概率也不大，更大的可能性是出现在中期以后，至少要到一季度以后。但这只是反弹，不是反转。々 策略： 机会来自主题投资 东方早报：明年的机会主要是主题性投资？ 李旭利：对，因为投资机会是趋势性，所以只能是主题投资，明年上半年的机会可能是投机性的，大资金可能是不挣钱的，越小的资金越容易捣鼓，因为反应快，灵活。 东方早报：明年你们操作是不是会活跃点？ 李旭利：有可能，今年其实主要是仓位控制，今年我们的换手率不高，明年可能会比现阶段更活跃一点。 东方早报：4万亿元财政刺激计划出台后，你做了什么？ 李旭利：这个不能说，我只能说，在4万亿元财政政策刺激以前，我们就把仓位加上来了，这在三季度末的仓位中可以看到。今年一季度末、二季度我们仓位都很低，三季度我们就加到70%、80%了，当时我在行业里算加得比较早的。 东方早报：你对明年的基金大类资产配置，有什么想法？ 李旭利：从股票基金来讲，我们肯定会以股票为主，仓位会更灵活一点，明年会是一个震荡市场，在震荡市场，逼得你要做反向操作。 其次，下跌的过程我们可能会仓位高一点，上涨过程会谨慎一点，反正涨上去了你就认为是反转，跌下来了你就认为要大跌，你肯定要输钱的。这中间的肉不是很厚，如果你还是追着涨去买，追着跌去卖，肯定是不会挣钱。 东方早报：市场反转会出现在什么情况下？ 李旭利：只有经济趋势性好转才行，这个我相信明年还看不到。很简单，看央行加息，只有紧缩趋势比较确定，才会这么做，还早呢，绝对没这么快，百年难遇的危机。打个冲天炮，危机就解决了，就不是危机了。 板块：医疗或有机会 东方早报：你的资产配置主要围绕投资这个主题，还是拉动内需？ 李旭利：市场定位是反弹，本身就是在预期不足和过度预期之间折腾。之前大家都把消费股砍掉了，觉得消费很惨，其实可能没这么惨，因为它的行业特性决定了它是个相对稳定的行业，等到大家都发现明年其实消费没这么惨，就会有弹性。实际上，对于投资品和消费品都会有机会，不能投资的是出口板块。 东方早报：银行股会怎样？ 李旭利：银行股的风险我想比较明显，这跟未来加大放贷力度有关，现在尽管估值是不高，但息差在缩窄，趋势上比较难涨。 东方早报：医疗板块会不会有比较多的机会？ 李旭利：会有机会，中国的医疗改革会有比较明显的增大需求，但特别大的机会也不会有。在我们4万亿元的财政刺激方案里面，用于医疗卫生教育的的比例不大，医药股的机会也不会特别大。 沙盘推演 ●2005年9月，李旭利对媒体大胆预言："几年之后，我们将俯瞰今天的历史低点。" ●2006年5月，上证指数创出1800点的新高之后，市场争论是否仍有上涨动力，李旭利公开提出"千金难买牛回头"。 ●2007年5月中旬，李旭利用"高估值、高市盈率、高波动性"概括当时的中国股市，随即的"5?30"大跌及高歌猛进的股市，让股民体验了大悲大喜的跌宕起伏。 ●2007年9月，李旭利写下"致<FONT color=#1e00ff>交银施罗德蓝筹</FONT><SPAN id=of519694_hq>[<SPAN class=Ared>0.56 <SPAN class=Ared>1.05% ] 股票基金份额持有人的一封信" ，提醒其基金持有人，"中国股票市场的估值水平已经逐步脱离企业基本面的支撑……涨得越高，风险越大"。 ●2008年5月，市场随处可见抄底者，李旭利警告说："这个时候不能有抄底的想法，抄底从来都是抄腰上的。" (东方早报) |
