| 随着港股的不断缩水，引发了众多公司排队等候A股IPO的现象。“排队”现象的产生从经济学的角度是由于供不应求，如今众多H股公司排队除了在一定程度上彰显了内地市场的魅力外，也说明了目前香港市场融资困难，不得不到内地来寻求融资的窘况。 东方证券资深分析师邓宏光告诉记者：“港股回归这个现象也分几种，有些是由国家动员回来的，例如中石油或者中国神华（601088）等；还有一些就是资金比较紧张的，因为在香港市场融资比较困难，回归A股就可以获得融资机会，解决资金困难。” 那么，从2007年起就为回归A股不懈努力的成渝高速（00107），其回归的动力又是哪种原因呢？ 高负债的压力下 募集资金目的究竟为何？ 在成渝高速的原计划当中，发行A股所募集的资金将用于支付收购四川成乐高速公路有限责任公司（以下简称：成乐公司）100％股权的代价，即10.98亿人民币，其余剩下的将用于偿还成乐公司的银行债务。 计划总是赶不上变化，成渝高速应该没有料到金融风暴来袭，市场环境惨淡，上证指数亦从当初的6000点跌落到如今的2000点，整个A股的氛围也变得紧张而且谨慎。成渝高速自身还背着重重的“石头”，另外还计划偿还成乐公司的贷款，无疑是雪上加霜。 华夏证券交通行业的分析师李磊告诉记者：“其实高速公路行业相对而言比较稳定，不像其他周期性行业一样忽上忽下，因为有比较稳定的现金流，所以受到冲击相对来说也小一点点。而造成公司高负债的原因一般在于这个公司是否进行了大的工程，例如扩建、大规模翻新或者收购等活动。但是像那种资本开资大的公司压力自然也会很大。” 但是根据公开资料，成渝高速今年的收益还是比较乐观的，2008年上半年公司的收益如下表（单位：千元）。 其次，成渝高速除经营收费公路以外的其他收益实现收入43,879千元，较上年同期增长95.09％。在如此不错的业绩下，公司也没有进行过多的工程项目，其中只有成雅公路技改工程花费23，856千元，成渝公路技改工程花费95，847千元，并且对于成乐公司的收购也是于明年年底才会进行完毕。 然而在半年报中体现公司流动负债为18.93亿元，主要是因为一年内到期之银行及其他计息贷款增加所致。 对于这个情况，公司董秘办人士解释：“公司在半年报中体现的高流动负债主要是因为公司在2月份发行了短期融资债券，所以造成了流动负债比较高。” 在今年2月19日公司完成了短期融资券的发行，发行额为15亿人民币，期限一年。公司称此次募集资金主要用于补充营运资金，优化融资结构，降低融资成本。一方面，公司业绩不差；另一方面，公司并没有明确的项目正在进行，将高负债推托于融资债券身上，似乎是在左手推右手。 计划募集资金或将大幅缩水 成渝高速董事会2007年9月26日通过决议：本公司将向中国证券监督管理委员会申请向中国自然人及机构投资人发行不超过500,000,000股的A股，每股面值1.00元。 再关注一下成渝高速目前的动作——由于近期中国股市低迷以及中国证监会仍未发出有关A股发行的正式批文，因此暂时阻断了公司在A股如期发行的脚步。但是成渝高速的董秘办人士在接受记者采访时表示：面对这个情况公司需要召开临时股东大会，将发行A股决议再进行投票。一旦股东大会批准延期，公司将继续排队A股IPO发行。 看来对于回归一事，成渝高速的确抱有很高的诚意。 然而，根据成渝高速本年度最新报表（2008年中报）披露：于2008年6月30日，本集团流动负债超过其流动资产约为人民币9亿元。公司承担着如此高的流动负债，那么是否可以理解为成渝高速是对内地市场能募集到资金很有诚意呢？ 对于自身的高负债，成渝高速指出：集团已获得中国建设银行（601939）人民币13亿元及中信银行（601998）人民币15亿元的可于2009年10月前使用的贷款授信额度。截止2008年6月30日，本集团尚未使用上述贷款授信额度。 但是，资不抵债毕竟不是一个健康的状态，再而三地在高负债的状态下进行贷款，始终不是上乘之策。成渝高速目前急于在A股上市，并且预期招募资金20亿人民币，这笔不小数目的募集资金是否可以用来摆脱目前的财政状况呢？ 成渝高速董秘办一位人士表示：“我们公司在申请A股上市的时候整个市场情况还比较好，当初我们计划能够募集到20亿的资金，但是至于到时能否募集到多少一切还是未知数。况且我们目前现在还没有得到证监会的审批。” 看来成渝高速本身对A股寄予的高希望随着市场的走低也慢慢显得底气不足。本来计划通过A股市场募集资金，但是现在看来也是前途未卜。 何时才能登陆A股？ 招商证券市场投资专家鲁信文表示：“选择A股回归，很可能是因为在H股失去了融资的机会，想要进入A股募集资金。” 同时，鲁信文也指出：“但是按照目前这个情况来看的话，在A股也很难。虽然整个宏观经济对于高速公路的影响不是特别大，但是关键还是要看公司自身是怎么发展的。”然而对于成渝高速回归的可能性鲁信文表示无法给予评论。 而华夏证券的专业分析师李磊则表示：“在H股再融资可能性太小，所以要通过A股。但是他们现在需要考虑的不仅仅是能不能在A股上市，还要考虑即使是上市了，他们的招股书是不是能发的出去。目前有很多大型的国企回归计划其实已经过会，但是仍然没有进行IPO。所以这个是有一定难度的，这队还得慢慢排。” 看来这“排队进行曲”不仅仅只有一个章节那么简单，其中旋律跌宕起伏还真是扣人心弦。 对于A股市场上的高速公路的情况，李磊指出：“今年其实整个高速公路受到宏观经济的影响主要就是表现在车流量增幅的下降，并没有出现绝对额的下降。只要是货运和客运的流量同比下降，这个跟区域经济关系比较大。拿成渝高速来看的话，就要看成都、重庆这些西部城市发展情况。他们以后应该会有一个比较稳步的发展。” 但目前熊市状态下，新股放行已基本停止，成渝高速何时能顺利挂牌A股？ |
