| 广发证券分析师指出，公司2008年发电装机增量将在2009年集中释放业绩，目前估值较低，给予公司“买入”的投资评级。 分析师指出，公司恒运D厂两台30万千瓦机组分别在2007年5月和2008年3月投产，公司权益装机容量增加31.2万千瓦，发电规模同比增长1倍。如今煤价处于下行通道，公司业绩有望在2009年集中爆发。根据敏感性分析，公司发电小时数6000小时的时候，C厂的盈亏平衡点时标煤单价约为1011元/吨，D厂的盈亏平衡点时标煤单价约为950元/吨。标煤单价下降到700元左右，公司发电毛利率将回到2007年28%的盈利水平，两电厂净利润分别为1.8亿元和2.1亿元。 另外，降息周期和折旧政策调整有利于增厚公司业绩。恒运D厂投产后，公司资产负债率增加到71.29%，借款利率每下降1个百分点，公司每年节省财务费用近2000万元，增加每股收益0.025元/股。恒运C厂和恒运D厂的机器设备折旧年限从15年改至25年，折旧政策的调整使公司每年增加净利润2900万元，增加每股收益0.11元/股。 估值方面，行业平均PB为2.08倍，公司PB为1.56倍，存在低估。分析师预测，2008-2010年公司净利润分别为0.003、1.63和1.81亿元，每股收益分别为0.001、0.613和0.678元。另外，2009年2月20日公司1.48亿限售股解禁，占总股本55.5%，公司面临限售股股东减持风险。 |
