| <DIV style="BORDER-RIGHT: #000000 0px solid; PADDING-RIGHT: 0px; BORDER-TOP: #000000 0px solid; PADDING-LEFT: 0px; FONT-WEIGHT: bolder; FONT-SIZE: 28px; FLOAT: left; PADDING-BOTTOM: 0px; MARGIN: 0px; BORDER-LEFT: #000000 0px solid; WIDTH: 28px; COLOR: #990000; LINE-HEIGHT: 140%; PADDING-TOP: 0px; BORDER-BOTTOM: #000000 0px solid">美</DIV>国规模达11万亿美元的住房按揭市场即将面临改造。 美国的按揭贷款业务严重依赖一批上世纪30年代建立起来的机构，它们是政界人士和政府官员当时为使美国渡过经济大萧条而建立的。银行家们说，当前的这场经济危机将迫使美国国会和奥巴马政府就如何完善或重建这些机构作出决策。房利美(Fannie Mae)、各家联邦住房贷款银行(Federal Home Loan Bank)和联邦住宅管理局(Federal Housing Administration)都属于这类机构。 在这些机构中，各方主要关注的是有政府背景的住房贷款买家──房利美和房地美(Freddie Mac)，这两家机构分别成立于1938年和1970年。它们因按揭贷款违约而蒙受了巨额损失，在今年9月6日被政府监管部门接管。尽管两公司的经营因巨额亏损而举步维艰，但美国目前一半以上的住房贷款仍是由它们购买或担保的。 美国财政部已同意向两公司提供所需资金，美国联邦储备委员会(Federal Reserve)上周也表示，未来几个季度内它购买房利美和房地美所发行债券和按揭贷款支持证券的金额最高可达6,000亿美元。 共和党人和民主党人都认为，房利美和房地美的现行结构已无法确保其履行使命。虽然这两家公司主要为私人股东所拥有，但它们却肩负有支撑住房市场这一公共使命。一方面是股东要求实现利润最大化的愿望，另一方面是国会要求向住房产业提供更大支持的呼声，这二者之间难免会产生冲突。按揭业咨询师安德鲁•戴维森(Andrew Davidson)通过各种渠道收集了一系列改革房利美和房地美的政策建议，有人建议将它们改造为合作制企业，由那些向它们出售按揭贷款的放贷机构共同拥有。这类合作企业可以将购得的按揭贷款打包成证券出售给投资者。与房利美和房地美的现行做法不同，这类企业自己的帐面上并没有大量贷款和相关证券。为了使它们打包出售给投资者的证券能更具吸引力，美国财政部可在收取一定费用的前提下承诺为这些证券高于某一特定水平的损失买单。 与财政部的这一明确承诺不同，在房利美和房地美的现行体制下，投资者只是“可以认为”美国政府是这两家机构的后盾。许多投资者，特别是海外投资者，已经对这种“暗示性”政府担保失去了信心，他们要求得到一个更明确的说法。 这一做法有可能免除房利美和房地美在确保按揭市场流动性以及努力为穷人购房提供资金方面的一些传统义务。为了确保这一市场的流动性，两公司现在需要在其他投资者望而却步之时出手购买按揭证券。戴维森说，如果国会需要有人来履行这些义务，它应该通过设立相关政府项目的方式来实现，并为其拨付资金。 国会也可以对12家地区性联邦住房贷款银行进行改革。这些银行向8,000多家商业银行、储蓄银行、信用合作社和保险公司发放贷款。这些贷款是按揭资金的一大来源。联邦住房贷款银行也会利用其并未言明的政府担保承诺寻求借款，但投资者对这种不明确的承诺已经不怎么感兴趣了。戴维森说，这些联邦住房贷款银行或许应该向政府支付费用，以换取政府明确承诺对其债务提供担保。 |
