| 内容摘要： 内外交困,增速趋缓。从整体行业产销规模上来判断，与07年同期相比较，增速趋缓的迹象已经出现。 09年行业发展关注三大变量:出口、房地产波动、家电下乡。09年出口恐将进一步趋缓; 预期房地产销售每波动10%，对家电内需的影响约为1-3个百分点;家电下乡的推广将使得冰洗产品受益比较明显。 循产业演进曲线寻找投资机会。传统的产业经济学SCP模式告诉我们，产业结构决定了企业盈利能力；科尔尼的产业演进模型理论显示，产业与公司的盈利能力随产演进曲线变化而变化，且存在一定时滞性。我们关注的是两类机会，一是低产业集中度趋升带来的盈利拐点临近机会，成长性为重；二是高产业集中度趋稳带来的盈利稳定机会，抗风险能力为重。前者典型如彩电行业，后者典型如空调行业。 持续看好商业模式改变的彩电龙头企业。与市场主流观点略有差异的是，我们认为彩电厂商通过对液晶模组和整机制造的有机结合，可望重新构造新的商业模式，在降低成本、缩短供应链周期、创造高溢价和差异化产品上取得突破。 行业”中性”评级,建议关注海信电器、深康佳、青岛海尔、美的电器、格力电器。 |
